雅迪的AAA，存在多少泡沫？

出品 | 虎嗅ESG组

作者 | 一夜航船

头图 | 视觉中国

本文是#ESG进步观察#系列第016篇文章

本次观察关键词：碳足迹、产品质量与安全、清洁技术机遇

近日，由北京市场监督管理局的抽查报告直指雅迪电动车存在“电池管理系统”方面问题。

说实话，这是一个令人颇为意外的消息。国际权威评级机构MSCI对雅迪的评价可是“在产品安全与质量”上处于业内领先的水平。

MSCI给雅迪控股的ESG评级

雅迪在MSCI ESG评级上拿到了亮眼的AAA。

雅迪控股是首家拿到MSCI ESG评级最高等级AAA级的中国企业，一度是MSCI ESG评级榜单上标杆一样的存在。彼时，雅迪AAA的意义不仅在于对这家电动车企业本身ESG举措的肯定，更重要的是打消了很多企业的疑虑：即使MSCI ESG评级对中国企业存在“偏见”，冲击最高评级也并非全无可能。而后，联想也顺利拿下AAA。

更难得可贵的是，雅迪从2021年12月被MSCI纳入ESG的观察对象之后，历经三次更新，评级一直保持不变，并且罕见地在MSCI为其行业评估的任何关键问题上都不处于落后地位。

自2021年收录以来，历经三次更新，MSCI给雅迪控股的ESG评级始终保持在AAA 

但虎嗅发现，在MSCI最新、也就是2022年10月的更新中，尽管整体评级不变，落到具体的行业关键议题中，雅迪分别在平均和领先方面各有一项议题被调换了位置。原先领先的“产品碳足迹”被下调至平均水平，原先处于平均水平的“产品质量与安全”被上调至领先。

MSCI的评级时常有滞后性，联系新近的雅迪电池风波，这项细微的调整可以品出更多微妙之处。这次风波会影响它的下一次评级吗？

左：雅迪控股去年10月之前的关键问题分布，右：雅迪控股目前的关键问题分布 

“碳足迹”跌下神坛

事实上，雅迪的AAA一直难以服众。MSCI的ESG评级尽管权威，但也只是一家之言。标普对于雅迪的评级与其存在天壤之别，只给了24的评分，并且判定雅迪在E、S、G三方面均低于行业平均水平。

S&P Global标普给雅迪控股的ESG评分 

专注于两轮电动车的雅迪在各家ESG数据库中的分类归属却是“机动车”，也就是说，各项指标被拿来与汽车、摩托车相比较，赢得并不理直气壮。

在评级方面，雅迪占了一些两轮电动行业独有的先天优势，运营复杂程度较低，业务体量较小，所面临的ESG风险也就相对较轻，更容易获得高分。落到更具体的方面，“碳足迹”和“清洁技术机遇”可以被视作是拉高雅迪ESG评分的两大关键议题。

两轮电动车的碳足迹本就有着一骑绝尘的优势，不用说跟汽车对比，哪怕跟自行车相比，结果也出乎很多人的意料。

来自荷兰的资深能源转型顾问Kees van der Leun曾论证过骑自行车和骑两轮电动的碳足迹对比。

根据他的测算，骑1公里自行车需要额外摄入 20-25大卡热量的食物，而生产1大卡的食物需要1.5克-2.5克的等量二氧化碳排放，由此可得，人力蹬自行车的碳足迹为每公里30-60克。再看两轮电动，目前世界平均每发1千瓦时的电需要400克的碳排放，可得两轮电动的碳足迹约为 3克/公里。如果考虑到两轮电动电池全生命周期的碳排放，两轮电动的碳足迹应该接近 每公里10克。就算在中国，发电的碳排放为800克/千瓦时，两轮电动的碳足迹为每公里20克，依然低于自行车。

这是骑行实况的碳足迹对比，回到生产过程中的碳足迹，雅迪的表现也十分惊艳。

在雅迪的环境、社会及管制报告中，将“绿色制造”列为TOP1的ESG议题。根据其官方披露数据，2020年，雅迪每生产一辆两轮电动只排放2.07kg碳。这是什么概念呢，生成一部小小的手机一般需要30-40kg的碳排放，一辆汽车更是动辄几吨。捷安特一辆自行车的碳足迹都要3.35kg。种种对比之下，雅迪的2.07kg显得尤为惊艳。到了2021年，这个数值甚至降至1.53kg。

雅迪环境、社会及管制报告中对碳排放的披露 

2021年年底，雅迪的核心车型冠能2代E8获得了行业首张“碳足迹”证书。证书显示，从原材料获取阶段、生产制造阶段、产品分销阶段、使用阶段、到废弃处理阶段，这款车的全生命周期碳排放仅为12.23g/km，相当于当前新能源汽车的1/12，或燃油车的1/20。

当然了，如此的碳足迹表现拿来跟汽车摩托车相比，具有太多的先发优势。但在行业内横向对比又是怎样的结果呢？

在垂直行业内孤独求败，可能只是因为其他玩家志不在此。至今为止，我们仍未看到其他的两轮电动车企业做出有关产品碳足迹的披露。根据小牛的ESG报告，“技术创新”才是其认为非常重要的议题之首。九号、爱玛、新日等两轮电动车企依然停留在年报的社会责任板块，没有提及任何重要议题或做相应披露。

如果说这张碳足迹证书是决定了雅迪在行业内领导地位的镇宅之宝，在此之后雅迪在减碳方面再无更新动向，这或许可以解释为何MSCI在2022年10月的更新中，将其碳足迹表现从领先下调至平均。

“产品质量安全”令人费解

说回跟碳足迹调个儿的“产品质量与安全”，其实很令人费解。

在雅迪的ESG报告中，“产品质量与安全”在最重要的八项议题中排名第四。但其实落到具体举措中，我们很难看出雅迪对产品质量安全有多重视。

此次北京市场监督管理局公布的报告点名批评电池管理系统故障不是个例，在天津、河南、山东等地，该“电池故障”的问题困扰着大量当地消费者。

其实不止今年，早在2020年开始，雅迪电动车就在北京、广西和哈尔滨等多地的市场监管局电动车质量抽检中，多次被检出多项质量安全不合规、不达标的问题，检出的质量问题多次与短路保护相关。

这次被北京市场监督管理局点名批评的电池管理系统（BMS）故障，简而言之就是说部分车型的锂离子蓄电池产品不具备通讯及数据上传功能，在平时的正常使用中并无大碍，一旦涉及到严重事故，BMS故障将导致车辆电池信息无法有效被监控，难以及时发现电池故障，落下了安全隐患，并且在着火发生后难以溯源。

更为夸张的是，这批BMS故障的产品线涉及雅迪冠能系列、雅迪DE8、雅迪DE2、雅迪vadea等多款车型，其中还包含上过春晚的明星车型。

除了官方抽查的不合格以外，雅迪在黑猫投诉平台上也收获了大量差评，投诉量高达1567起。最近的投诉中有大量关于电池故障的问题，新车充不进电、新车续航锐减、新车电量跳档严重等。

“清洁技术机遇”恐受波及

除了直接反应在产品质量与安全上，这一系列的电池故障还有可能影响到雅迪在“清洁技术机遇”议题上的表现。因为《新国标》倒逼锂电池大规模替代铅酸电池，两轮电动车行业算得上在绿色行业中比较早熟，在清洁技术赛道上一路狂奔。

里程焦虑，也就是电量焦虑，是两轮电动车用户最大的痛点。这比电池短路、BMS故障更为劝退用户，毕竟每个人多少都会怀揣着侥幸之心，觉得意外不会发生在自己身上。尽管雅迪狂打“高端化”牌，但落到日常使用，每天通勤不用为电量发愁才是客户关心的第一要素。

现在的两轮电动在锂电池上的研发与投入让打工人可以轻松触及50公里的活动半径，在十八线小县城甚至可以实现跨城无焦虑。传统铅酸电池寿命短、充电慢、续航差、不耐寒等问题几乎成为历史。

明明技术已经能够解决的问题，怎么却因为品控被拖了后腿，失去长期积累的品牌信誉，用户提到雅迪就是电池不行，失去从清洁技术中获得的市场竞争力只是早晚的事。

虎嗅就这系列质量问题向雅迪发出问询，至今仍没有回应。

产品质量与安全显然已经不再是雅迪的长板，并且会间接影响其在同处于领先位置的“清洁技术机遇”。我们有理由预测，在MSCI不定期的下一次更新中，这两项大概率将被下调。在“碳足迹”已然失去优势的当下，再不守好产品质量安全，雅迪目前看来颇具水分的AAA宝座恐怕也难坐安稳。

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