美团，私募？上市？看你是猪还是象

近段时间关于美团融资的传闻不断，而12月22日的传闻则有鼻子有眼：红杉资本领投、7亿美元的融资、估值在60-70亿美元之间、2017年之前不考虑上市。其后，红杉资本否认了领投之说但并没有否认融资本身，事情变得扑朔迷离。

说“美团没钱了”、“美团造声势为了抬高估值”都是正确的废话。美团的竞争对不手烧钱、它们的钱烧不光？美团的竞争对手不希望自己的估值高，不造声势？

根据对中远期市值的预期，企业在相中它们的投资人眼里可分三类：第一类是猪（雷军提出“风口猪”，这种动物人气很高），预计上市时市值10亿美元到50亿美元之间，上市几年后有望达到100亿美元左右；第二类是大象，预计上市时市值超过150亿美元，上市几年后有望达到500亿美元甚至800亿美元；第三类是恐龙，目前只有BAT，市值在800亿美元到2600亿美元之间。

具体到某家企业怎么分类呢？

一是看行业的空间有多大。比如，2014年中国电影票房不到300亿，院线收入不超过150亿，这个行业里养两、三头猪已经很勉强了。在线旅游之所以斗得这么激烈，净亏损超过营收的上市公司依然有人追捧，是因为许多人相信数万亿的潜在市场会孕育大象、甚至恐龙。

二是看创始人的基因，目光短浅或能力不济的猪，喂再多饲料也长不成大象。如果投资人看走了眼，说不定喂的是贪得无厌的老鼠！

如果某企业是猪，“份量”差不多就该上市了，拖下去不会长肉，说不定还要“掉膘”。比如迅雷2011年就应不计较估值高低果断上市。如果原先认为有大象的基因，结果发现是猪，也赶紧上吧。比如新浪微博2013年引入阿里、2014年及时上市，两步棋走得很漂亮。

如果有大象的基因，早早上市则相当于麻将中的“屁和”（即无番和），对创业者和投资者都是一种失败。这种信念是驱动投资人一轮高过一轮投入的根源。以京东为例，从今日资本算起投资人坚持了7年，累计投入20亿美元。如果没有信心和斗志，京东完全可以争取在2012年以60亿美元到80亿美元的估值上市，也就没有了两年后的300亿美元。

与京东相似，小米、美团均经过多轮融资，上市一传再传、一推再推。以美团为例：2010年3月获得红杉资本1200万美元A轮投资：2011年7月，又获阿里巴巴和红杉资本的B轮5000万美元投资；2014年5月份，美团获得3亿美元C轮融资，由泛大西洋资本领投、红杉和阿里跟投。C轮融资时，创立四年一直在烧钱的美团估值已达30亿美元。

为什么美团、小米一再融资却不抓紧时间运作上市？如果小米承认自己是大象，美团承认自己是猪，分分钟可以上市。当年3.15曝光都没能阻碍网秦上市的步伐，小米、美团怎会上不了？

无风不起浪，美团新一轮融资数额不会少，估值肯定又要上一个台阶，这笔投资的效益真正发辉出来，体现在市值上的确要等一段时间，所以暂时不会谋求上市了。而大众点评做好了“随时上市的准备”（张涛语）。

据悉美团网线下团队已扩张到5000多人，业务范围从单一的团购向电影、外卖、酒店迅速拓展。其中外卖业务已覆盖200多个城市，酒店业务被携程视为最大的对手，美团POS机覆盖78家万达百货商场……实话说，美团的战线拉得太长了，钱烧得很快，效率有待观察。美团网延缓上市是因为不甘心“以猪的身份”登陆资本市场；从“千团大战”中脱颖而出，使投资者倾向于相信美团有大象的基因，更确切地说就是“高效率地烧钱的能力”，这是投资人敢于一掷数亿美元再赌一把的原因。

最后说说红杉“领投”的传闻。红杉投Ａ轮时美团的估值很低，何况又跟着投了B轮、C轮，红杉不参与D轮都很正常，更不会去领投。一是没必要，二是遭忌讳，因为创业者不希望某家投资人独大。比如今日资本在京东的后续融资中，不仅没有跟投还减持了一部分。主要原因不是套现，而是把投资机会让给后来者（据称这是刘强东要求的）。如果在美团网的D轮融资中，红杉真的领投了。有两种可能，一是红杉手里有大笔资金却找不到更好的投资标的，只好利用近水楼台之便了。二是其它投资者不看好，红杉被迫领投，就象联想投神州租车那样（截至上市前，联想对神州租车提供的股权投资、股东借款、担保贷款总计达55.2亿！）