只要是负债，就是缺钱

本文来自微信公众号：马靖昊说会计（ID：majinghao920），作者：马靖昊，原文标题：《只要是负债，就是缺钱，别跟我谈什么利用杠杆做大规模！》，头图来自：视觉中国

所谓财务杠杆就是所有者以少数的钱“翘起”规模庞大的资产，债务的存在正是这种现象出现的原因。权益乘数、资产负债率、产权比率是财务杠杆的三种表现形式：

• 资产负债率＝负债/资产；

• 产权比率＝负债/所有者权益；

• 权益乘数＝资产/所有者权益。

三者之间的关系为：权益乘数=1÷（1-资产负债率）=1+产权比率，比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。

财务杠杆表示的都是资产、负债以及所有者权益之间的关系，它们三者是同向变动，且指标越高，财务风险越大，财务杠杆作用度越大。

总资产收益率是决定公司是否应举债经营的重要依据。总资产收益率一般应该≧5% 或 ≧一年期银行贷款利率。当总资产收益率（息税前）大于债务利息率时，利用负债筹资能带来正的财务杠杆效应，公司会获取更大的收益；当总资产收益率（息税前）小于债务利息率且大于零时，说明公司至少可以通过减少负债来获得更大的收益。

有人说：总资产收益率如果持续小于无风险利率，那公司继续经营就是在毁灭价值。

其实企业不缺钱、不借债才牛！

不过，企业缺钱时能够融到钱，企业至少还能活下去，但要分析这些钱用的合不合理，也就是债务杠杆是否发挥了最大效能。具体可以用有息负债占总资产的比例变动与资产周转率变动做作对比，如果一个公司有息负债占资产比例提升迅速，但是资产周转率却没有提升；同时，公司的毛利率、净利润、净资产收益率等盈利指标并没有明显改善，那基本可以断定该公司资金使用效率不高，那可能就是公司业务或者项目出现问题，未来其偿债能力可能也会出大问题。

毛利润高的企业，只要规模产量能跟上，并且应收账款还很少，那么就是印钞机了。这时，再考察一下它的现金循环周期（净运营资本天数）以及有息负债率，如果比同行低不少，则此家企业就无敌了！

注：一般而言，如果一个公司的毛利率在40%以上，那么该公司大都具有某种持续竞争优势；毛利率在40%以下（传统制造业，毛利都在10%以下），其处于高度竞争的行业；如果某一个行业的平均毛利率低于20%，那么该行业一定存在着过度竞争。

读者点评：

@“离明明德”：这台印钞机说的是承德露露吧，生产周期一年之内，毛利率46%～50%，ROE25%，应收账款几乎为0，有息负债为0，财务费用为负数。5.6亿净利润对应的是只有90亿市值。

@“豆萱萱”：承德露露自身有硬伤，有知识产权纠纷，大股东不注重公司发展，疯狂分红。

但能分红的企业是好企业，至少说明它有钱而且利润是真的！也不是所有的理财都有风险，可以这么说，大多数理财是保守型的，较为安全。

有读者问：很多企业经营十多年，还有几亿几十亿甚至上百亿的有息负债，这种企业看都不要看。

我的回答是，和同行业的其他公司相比，那些利息支出占营业收入比例最低的公司，也就是有息负债率最低的企业，往往是最具有持续竞争优势的。

好公司是不需要借钱的。如果一个公司能够在极低的负债率下还拥有亮眼的利润，那么这个公司是值得投资的。

优秀公司很少有贷款，当然，并不是说具有高额贷款的公司都不是好公司，要分析考虑负债原因，看是不是杠杆收购缘故。另外，在观察一个企业的负债率的时候，一定要拿它和同时期同行业的其他企业的负债率进行比较，这才是合理的。

读者@“我只是个老百姓啊”问：某上市公司营收增长5%，净利润增长16%，咋差这么多。

我的建议是：你可以看看利润表的结构，其收入、成本费用变化存在不一致，也许是毛利率提升了，也许是期间费用降了，也许是营业外收支的影响。

我认为，最安全的投资就是将有息负债高的上市公司都排除掉，像要支付巨额财务成本且超过净利润的公司，可以说都烂得很。真正的好公司还考虑什么财务杠杆呢？还考虑什么适度负债以维持一个最优资本结构呢？钱多到根本就不需要贷款支付利息费用不是更牛X吗？

苹果公司曾经很长一段时间就一直没有有息负债，难道它傻吗？只要有足够的钱，干嘛要负债去支付利息？用自己的钱，将利息节省下来不是更好吗？

只要是负债，就是缺钱，别跟我谈什么利用杠杆做大规模。

本文来自微信公众号：马靖昊说会计（ID：majinghao920），作者：马靖昊