乐视再融资48亿“无条件”获批，最黑暗的时期已经过去

2014年8月8日，乐视网发布《非公开发行A股股票预案》。参与非公开发行的五家机构将出资45亿认购1.295亿乐视新股。它们是：乐视控股、宁波久元分别出资10亿认购2877万股；蓝巨投资出资15亿认购4315万股；中信证券、金泰众和分别出资5亿认购1438万股。发行价为34.76元，依据为基准日前20个交易日均价的90%。

由于众所周知的原因，这笔对乐视发展至关重要的再融资没有实现。

5月26日凌晨，乐视网发布《2015年度非公开发行A股股票预案》。除了融资额上调到75亿元之外，与2014版方案有三点不同：

一是不确定性大增。2014年预案的数量、单价、对象都是确定的，2015年预案则表述为：发行数量不超过2亿股，金额不超过75亿，对象不超过5名，价格不低于基准日前20日均价的90%。有可能发行了2亿股，融到75亿，则认购均价为32.5元（5月25日收盘价为76.34元）；也可能发行1亿股就融到75亿；还有可能发行2亿股只融到50亿！

二是限售政策大幅放宽。2014年预案规定了36个月限售期，2015年预案理论上给了认购者做“超级短线”的可能性：假如5家机构联手，以不低于发行期前一个交易日的价格闪电认购75亿，非公开发行即可宣告结束，被认购股票即可上市交易！2014年预案面向的是做长线的投资机构，2015年预案则对游资敞开了大门。

三是募集资金投向发行很大变化，但更明确了。2014年募集资金将投入乐视致新、乐视体育、乐视云计算等方向。2015年则列明：视频内容资源库建设项目（44亿元）；平台应用技术研发项目（9.91亿元）；品牌营销体系建设项目（5.18亿元）；偿还银行借款（6亿元）；补充流动资金（10亿元）。

昨天（9月23日）下午17点15日，乐视终于公布喜讯：《关于非公开发行股票申请获得中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核无条件通过的公告》。乐视再融资，蹉跎两年终见曙光。

不过乐视对再融资方案再次进行了修订:发行股票数量从2亿股减至1.55亿股，募集金额从不超过75亿降至不超过48亿。缩水36%、少融27亿。原计划中的偿还银行贷款（6亿）、补充流动资金（10亿）等项目只好作罢，平台应用技术研发投资从9.9亿减至4亿，视频内容投入从44亿减到40亿。

在大盘仍然低迷的情况下，监管当局对再融资持谨慎态度，特别是50亿以上的大额融资。乐视75亿再融资方案缩水至50亿以下，是一种妥协。“无条件通过”的提法十分有趣。但不管怎样，在股市敏感时期获准大额融资说明乐视面临的“政策风险”大幅降低。这一点的意义不亚于48亿资金到账。

尽管乐视网市值一度飙升至1400亿，但上市公司却无法通过增发从高股价中受益。再融资一拖再拖，融资价格也大打折扣（乐视复权后峰值价格81元，现在只能按30元出头再融资）。

48亿中的40亿将用于内容库建设，但远远满足不了超级电视、超级手机、超级汽车、“超级体育”、“超级影业”所需的巨额投入。再融资是“及时雨”不假，但“乐视生态获得最强资金保障”之说则言过其实了。

想要一劳永逸地扭转再融资靠天吃饭（高度依赖行政审批）的局面，只有到海外资本市场建立融资平台，在香港主板上市的酷派集团就是乐视相中的壳（详细见虎嗅9月10日文）。估计今年第四季度将会有“大动作”。

截至发稿，乐视封于涨停价42.72元。