3000亿“泛海系”浮沉，两家上市公司拉响退市警报

本文来自微信公众号：时代周报 （ID：timeweekly），作者：郭子硕，原文标题：《3000亿“泛海系”浮沉，两家上市公司拉响退市警报，山东前首富沦为被执行人》，头图来自：视觉中国

“泛海系”已陷危局。

4月25日，“泛海系”上市公司民生控股（000416.SZ）披露2022年年报，报告期内公司实现营业收入1964.79万元，同比大幅减少65.13%；实现归属于上市公司股东净利润约-2857.55万元，同比大降309.98%，陷入亏损。4月27日起，该股被实行“退市风险警示”，股票简称由“民生控股”变更为“*ST民控”。

“泛海系”旗下另一上市公司泛海控股（000046.SZ）4月27日发布公告，至公告日，泛海控股股票收盘价连续十个交易日低于1元。如果公司股票收盘价连续二十个交易日低于1元/股，将被终止上市交易。

针对泛海控股是否将采取措施稳定股价，时代周报记者致函泛海控股，截至发稿未获回复。

“泛海系”旗下两家上市公司濒临退市，深陷债务危机。顶峰时期，“泛海系”参控股数十家上市公司，覆盖地产、能源、金融、科技以及境外投资等多个领域，总资产超过3000亿元，风头无两。彼时，“泛海系”实控人卢志强也以830亿元财富值闯进《2015胡润百富榜》前十，并成为当时的山东首富。而如今，卢志强也多次被列为被执行人。

泛海控股2022年三季报数据显示，截至上一年9月30日，公司负债合计969.03亿元，资产负债率达89.17%，短期借款121.18亿元，一年内到期的非流动负债347.15亿元。

泛海控股表示，2023年是公司打好翻身仗的关键一年。公司董事会、管理层将努力争取以提升公司经营能力、引入战略投资者等多方面措施。深陷债务和退市危机的“泛海系”能否成功打好这场翻身仗？

一、借款违约金大增13倍，退市警报拉响

“退市警示”是悬着“泛海系”头顶的“达摩克利斯之剑”。

4月27日，泛海控股连发三份公告，泛海控股可能面临因净资产、净利润双双为负，以及股价低于面值而退市，同时法院决定对公司启动预重整。

据泛海控股披露的2022年业绩预告，公司上一年度预计亏损70亿至100亿元，归属于母公司所有者权益亏损6亿至36亿元。对于2022年的亏损原因，泛海控股表示，控股子公司民生信托管理的部分信托项目发生风险，民生信托从谨慎性原则出发计提了预计负债，对当期损益造成较大影响；因阶段性流动性困难导致大量债务违约进入诉讼程序，公司报告期内根据诉讼判决计提利息、罚息或履行金，导致公司整体资金成本上升。

多名投资者在投资者平台上表达对泛海控股、民生控股退市风险的担忧。民生控股回复称， 2023年是公司经营发展关键之年。公司会努力做好各项工作，争取经营情况有所改善。无论最后结果如何，公司都会全力以赴。

泛海控股也在投资者平台上回复称，“高度重视并正采取积极举措努力化解问题。2023年，在做好企业日常经营的同时，公司核心重点工作之一就是积极推动企业突围解困，从根本上处理好上市公司退市风险问题。”

泛海控股债台高筑，也严重影响公司经营。2023年1月31日，泛海控股表示，因阶段性流动性困难导致大量债务违约进入诉讼程序，报告期内根据诉讼判决计提利息、罚息或履行金，导致公司整体资金成本上升。

泛海控股2022年三季度业绩报告显示，由于借款违约金大幅增加，泛海控股的财务状况陷入恶性循环。公司2022年前三季度营业外支出为12.87亿元，而上一年同期仅为8940.38万元，同比大增1340.01%。

泛海控股3月31日公告，公司出现部分债务到期未能清偿的情形。截至目前，公司剩余未偿还金额为2.72亿元，占公司2021年度净资产的4.7%。公司正积极与债权人沟通协商解决方案，并加快推进抵押资产的处置工作，争取尽早回笼资金，妥善完成上述债务的偿付工作。

企查查显示，截至目前，泛海控股被执行总金额高达86.35亿元，其中2023年立案的规模占比近98%。

泛海控股的多项资产已被冻结。4月20日，泛海控股的控股子公司武汉中央商务区股份有限公司获悉，北京市第二中级人民法院对武汉公司持有的武汉泛海城市广场开发投资有限公司100%股权进行了冻结。2022年11月2日，泛海控股发布《关于公司部分资产被冻结的公告》，北京市第二中级人民法院冻结了武汉中央公司持有的武汉中央商务区运营发展有限公司45%股权、北京星火房地产开发有限责任公司出资额2.896亿元的股权。

今年2月，由于未及时披露未能清偿到期债务事项、未及时披露股权质押事项等原因，据银行间债券市场相关自律规定，经自律处分会议审议，交易商协会对泛海控股予以严重警告，暂停其债务融资工具相关业务1年。

针对补充流动性的计划，时代周报致函泛海控股及控股股东中国泛海控股集团（下称“中国泛海”），截至发稿未获回复。

二、陷巨额亏损，金融版图缩水

“泛海系”和金融业的渊源已久。

泛海控股成立于1989年，于1994年在深圳证券交易所挂牌上市。早在1996年，中国泛海参与发起设立中国第一家民营股份制商业银行民生银行，并于2002年参与发起设立中国第一家民营股份制寿险公司民生人寿，中国泛海投资民生证券、海通证券；组建民生典当、民生保险经纪公司。

2014年初，泛海控股正式提出“地产、金融、战略投资”三头并进战略，转型为涵盖金融、房地产等业务的综合性控股上市公司。

随后，“泛海系”高举高打，大肆扩张。仅三年，“泛海系”投资了约40家上市公司和约10家新三板企业，间接控股民生证券、民生期货、民生信托、亚太财险等多家金融机构。在此背景下，中国泛海的营收从2014年的89.01亿元快速跃升至2016年的260.01亿元。

转型金融也为“泛海系”创造了营收高光时刻。2019年，泛海控股的金融板块实现营收96.29亿元，同比增长30.18%；实现净利润15.94亿元，同比增长25.26%。由民生证券、民生信托和亚太财险为代表的金融板块营收在总营收中占比达77%，连续两年金融营收占比超过地产业务。

泛海控股搭建起金融业务和房地产业务“双动能”架构，其中金融业务的核心平台为民生证券、民生信托和亚太财险，公司房地产业务的核心项目为武汉中央商务区项目。2020年1月，经中国证监会核准，公司所属行业分类由“房地产”变更为“金融业-其他金融业”。

业务大肆扩张，也为“泛海系”公司的现金流带来较大压力。2020年，变故突如其来，多家机构踩雷武汉金凤凰假黄金案，“泛海系”旗下民生信托涉案金额高达40.74亿元。民生信托不得不向投资者先行垫资兑付。受此影响，泛海控股2020年计提减值损失超过25亿元。

据相关报道，2021年2月起，“泛海系”旗下民生信托、民生财富及泛海投资基金（下称“泛海基金”）多款类资金池产品爆雷，规模超过300亿元。“泛海系”实控人卢志强也于2021年7月成为被执行人，被执行金额49.98亿元。

泛海控股2021年实现营业总收入为149.23亿元，同比增长6.16%，归属于上市公司股东的净利润亏损112.55亿元。对于2021年度业绩出现重大亏损，泛海控股解释称主要受公司主营业务经营阶段性受阻以及公司按照企业会计准则要求计提减值准备、计入当期损益的财务费用增加等因素的综合影响。

“泛海系”金融版图业绩更是大幅缩水。2021年，泛海控股的营业收入也有体现，房地产开发与经营业营收占比超过56%，重新成为创收主力军，金融板块中保险行业占比39.98%，证券行业占比22.31%，信托行业更是占比-18.85%，大幅拖累营收。按行业划分，2021年，泛海控股的信托行业毛利率为-124.66%，保险行业毛利率为-6.64%，证券行业毛利率为44.47%。

泛海控股在2021年年报表示，信托业务收入为-28.13亿元以及金融投资业务收入为-16.89亿元主要是由于子公司民生信托投资的金融资产发生风险确认公允价值变动损失及投资损失所致。

不仅如此，亚太财险2021年实现营业收入约60.10亿元，同比增长9.15%，但受车险综改、河南客户水灾等因素影响全年亏损约6.60亿元。不过，上一年亚太财险业绩表现有所好转，2022年全年，亚太财险实现保险业务收入52.53亿元，净利润超5000万元。

三、卖子偿债，百亿出售民生证券？

与民生信托、亚太财险相比，民生证券连续两年均实现正收益。其中，民生证券2021年全年实现营业收入47.26亿元、归母净利润12.23亿元。不过，公司2022年业绩下滑，实现营业收入25.32亿元，同比下降46.42%；净利润2.11亿元，同比下降82.75%。

对于深陷债务危机，旗下多家公司借款逾期的“泛海系”来说，民生证券依旧算是较为优质的资产。

由于泛海控股的控股子公司武汉中央商务区股份有限公司与烟台山高弘灏投资中心（有限合伙）（原债权人山东高速环球融资租赁有限公司，下称“烟台山高”）存在合同纠纷，烟台山高向湖北省武汉市中级人民法院申请了强制执行，申请对前期冻结的泛海控股持有民生证券近35亿股股权进行强制执行。

“泛海系”的核心金融资产之一民生证券因此被启动拍卖，并由国联证券（ 601456.SH ；01456.HK ）的大股东无锡市国联发展（集团）有限公司以91.05亿元的高价拍下34.71亿股股权。泛海控股称，若上述交易最终成交，预计将产生投资收益约35.48亿元（具体须以经审计后的财务数据为准），另将相应减少公司部分债务。

然而，上述被拍卖的民生证券股权拍卖后遭轮候冻结。

事实上，民生证券此前已多次被“泛海系”所质押。上海东洲资产评估有限公司在对民生证券的评估报告中，说明该公司存在权属瑕疵、未决诉讼等特别事项等情况。截至2022年6月末，民生证券共有35.36亿股股份质押，股份分别被质押给民生银行北京分行、英大信托、中信信托、苏州资产管理有限公司，规模为23.60亿股、质押8.87亿股、质押2.24亿股、质押0.65亿股。

泛海控股公告称，依照相关法律规定并咨询律师，轮候冻结不会对民生证券股份司法拍卖后的股份过户产生影响。

企查查显示，北京金融法院先后于3月24日和3月27日公示了两笔对民生证券的执行信息，对泛海控股持有民生证券35.55亿股股权进行了冻结，冻结日期均为2023年3月24日至2026年3月23日。

“泛海系”的麻烦不止于此。3月27日，北京证监局对中国泛海、卢志强、刘晓勇、赵英伟采取出具警示函措施，公司存在相关事项未履行或未及时履行信息披露义务，及所披露信息不准确、不完整等问题。

北京证监局指出，泛海控股在公司治理方面，存在三会文件内容不完整、相关审批决策文件不完整或不规范、相关决议未对关联交易公允性进行说明、委托投资关联交易内控缺失等问题。

本文来自微信公众号：时代周报 （ID：timeweekly），作者：郭子硕，编辑：魏琼