新三板投资思路与当下投资策略：如何寻找优质成长资产？

提示：本文所提的新三板公司仅是案例演示，时过境迁，不作任何推荐。

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在我看来，目前的新三板就是股权市场，一定是PE思维。这里面包含两层意思。

一方面，回归企业的基本面，努力寻找好的资产，优质的企业。既包括经营、业务层面的基本面，如管理团队、行业空间与成长、商业模式、核心竞争力、产业链上下游等等；也包括资本运作的基本面，这里面有与投资人、监管层的沟通等。

另一方面，投资者需要强化自我保护。业绩造假、大股东占用企业资金等等是非常明确的警示作用，投资者要善于利用PE条款争取对自己有利的保护。

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具体到投资，我个人认为，价值投资是道，这是不变的；投资策略是术，这是会不断变化的。

我把投资策略分为两类，一类是中长期的投资策略，适合大资金，关键是找到未来三年能看到体量足够的优质成长资产。

（1）Pre-IPO，所谓的“集邮”，两百多家新三板企业申报IPO辅导。没有新三板以前，Pre-IPO是靠关系才能投进去的，现在新三板给了这样的机会，公司公告申报IPO辅导后有买入的机会。当然有些是被逼的，是假的，需要擦亮眼睛，做好尽调。由于资管产品、国有股东需要退出，Pre-IPO策略是能拿到量的。

（2）埋伏在优质资产，等待被并购。什么是优质资产，这需要从产业角度去看，可以从现在市场上的案例找到一些规律。

另一类是短期的交易策略，核心是在市场波动中找到低估资产，待估值回归合理后及时出清，适合小资金。

（1）限售股解禁的机会，尤其是一些新三板产品到期，被迫卖出冲击的机会。如果有心，可以去整理一份新三板资管产品到期的时间列表，可以前瞻性地去跟踪。

（2）长期停牌的明星股复牌暴跌抄底的机会，包括随视传媒、银橙传媒、盛世大联、巨网科技等等。以随视传媒为例，复牌当日，跌到4元的时候，果断买买买。为什么？因为2015年这家公司定向增发融了很多钱，2015年年报显示的净现金和市值相同，况且去年很多明星机构参与了。

（3）长期下跌的低估值明星股，实力大股东的增持。如近期的恒信玺利，I DO钻戒可能大家都听过，这就是它家的一个子品牌。

（4）拟IPO企业，从披露IPO辅导公告至停牌前的交易性机会，如近期的欧神诺，它是佛山的陶瓷制造商，近期估值由7倍市盈率逐渐涨至10倍市盈率。

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最后说一下本人的感受，三板是非常有意思的市场，在不断地生态衍化之中。

二级市场的交易性机会从2014年做市以来不断变化。从协议转让转为做市转让的估值提升；到做市首日的交易性机会；再到复牌超跌博反弹的机会；再到实力大股东增持；以及拟IPO的新三板公司等。旧的交易策略不断失效，新的交易策略不断形成，这就是新三板的魅力所在。

本文作者曹水水，经济学博士，CPA和CFA持证人。北京洪泰君成投资管理有限公司合伙人，洪三板董事，多年证券研究和股权投资经验。