据说当当回归A股要借壳步步高，问题是当当吃得下这么大的壳么？

作者：张君丽

从分众传媒（002027.SZ）到巨人网络，再到奇虎360，中概股回归的每一次推进，都会引发市场新一轮的猜想。这一次，市场热议的主角变成了当当网。

上个月，当当网私有化终于完成。公司CEO李国庆曾表示，回归A股，不是为了套现，而是为了当当的前程，为了更好的融资。

在10月13日召开的中国（四川）电子商务发展峰会上，李国庆公开表示，现在图书类电商是当当一家独大，就怕没有竞争对手，当当将驱动二次创业，成为创业创新平台。显然，私有化完成并积极推进国内上市让李国庆拥有了更多的底气和野心。

虽然当当网目前未就回归方式做出回应，但市场传闻的借壳标的已不下三家。

华西股份（000936.SZ）第一大股东江苏华西集团有限公司（下称华西集团），曾被曝出加入iMeigu Fund（即i美股），作为收购当当网的买方团，公司股票在今年4月8日也一度封上涨停板。

公开资料显示，iMeigu Fund是一只专注中概互联网投资的基金，针对低价要约收购做出反击，维护中小投资者的同时获取相应收益。此前，因怀疑聚美优品管理层操控股价，使公司股价暴跌后再发出私有化邀请，iMeigu Fund曾发起全球征集聚美优品投资者诉讼陈欧的计划。

在博弈当当网低价私有化过程中，虽然iMeigu给出的价格比李国庆夫妇要高出12.6%，但从结果来看，iMeigu的阻击方案并无太大效果。目前当当网私有化方案已出，华西集团并未在列。

主营啤酒、饮料制造的兰州黄河（000929.SZ）也曾传出卖壳意图，尔后公司董事长亲自回应澄清此事，不存在“亲自考察当当网总部的相关事宜”。

眼下，当当网借壳声再起，最新的主角则变为了步步高（002251.SZ）。一方是老牌电商，一方是地区传统零售巨头。二者传出绯闻，只因已有合作先例，这与今年万达借壳上海九百（600838.SH）的传闻逻辑一致，上海九百曾经澄清与万达只是有业务合作关系。

早在去年7月，步步高与当当网便签署《战略合作框架协议》。根据步步高的公告，双方合作的领域包括商品销售、业务开发、资源利用等，具体合作内容涵盖商品销售、线上线下资源共享、仓储物流配送、开拓快销品市场等方面的深度合作。

同时，双方拟在步步高门店合作开设线下体验式书店。今年9月，梅溪书院暨当当梅溪书店开幕典礼于步步高梅溪新天地水秀广场召开，而这也是双方共同打造的首家O+O实体书店。

由于步步高目前正在谋划定增事宜，投资者对双方股权合作便有了更多期待。而自从这一绯闻传开后，步步高股价也逐步走高。即使13日早盘步步高维持低位震荡，但其午间收盘价15.12元/股，也已创下近半年来新高。

不过，从双方市值对比来看，步步高则很难成为当当网借壳平台。截至13日午间收盘，步步高总市值为117.78亿元。当当网在纳斯达克上市首日报29.91亿美元（约合200.95元人民币），市值达23.3亿美元（约合156.54亿元人民币），而截至今年9月20日，当当网收盘价时为6.53美元（约合43.92元人民币），总市值为5.37亿美元（约36.12亿元人民币），差异悬殊。

据北京点石汇鑫投资管理有限公司投资总监刘启介绍，较理想的壳公司具有几个特征，首先是市值比较小，这样对于想要借壳的企业来说，即可成本会比较低。此外，壳公司一般都是企业主营业务经营不善，或行业正走向下坡路的企业。从这些层面来看，步步高也明显不属于理想的“壳公司”之列。

日前，有投资者在互动平台上询问步步高，公司与当当网的合作进展到什么程度，当当网是否参与步步高的定增，步步高跟当当网是否会进行股权方面的合作。步步高当时回应称，公司和当当网合作的首家门店已在长沙梅溪湖项目开出，其它方面的合作还在洽谈中。

界面新闻记者致电步步高求证，公司董秘办公室工作人员也表示，目前双方仅有线下实体书店的合作，股权方面还并未有合作，一切消息以公告为准。

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