6月MLF如期下调，本月LPR降息多少？

本文来自微信公众号：经济观察报 （ID：eeo-com-cn），作者：胡艳明，头图来自：视觉中国

6月15日，央行对中期借贷便利（MLF）开展超量续作，并降息10个基点。

在此两天前，央行将7天期逆回购操作的中标利率和常备借贷便利（SLF）利率下调10个基点，向市场发出“降息”信号。

至此，6月20日贷款市场报价利率（LPR）下降已经没有悬念。因为MLF作为LPR的定价标准，已经发生了变化。而且，自2019年8月LPR改革以来，每次MLF降息，LPR均发生同向变化。

但是LPR将会有多大幅度的变化？对此，有分析人士认为月1年期LPR报价和5年期以上LPR报价可能出现非对称下调，两个期限品种的调整幅度或有不同。

一、MLF利率如期下降10个基点

6月15日，央行开展2370亿元MLF操作，本月MLF到期量为2000亿元，因此本次是对市场超量续作；本月MLF操作利率为2.65%，较上月下调0.1个百分点。

其实，央行已经向市场发出信号：6月13日上午下调7天期逆回购利率10个基点至1.9%；当日晚间央行下调常备借贷便利利率，隔夜期下调10个基点至2.75%，7天期下调10个基点至2.9%，1个月期下调10个基点至3.25%。

本次MLF利率下调是自2022年8月以来首次，在此之前LPR也已经连续9个月未变。从LPR的产生方式看，LPR由各报价行按照对最优质客户执行的贷款利率，以公开市场操作利率（主要指MLF利率）加点形成的方式报价，也即LPR=MLF利率+加点。

自2019年8月LPR报价改革以来，MLF操作利率共下调了5次，这5个月的当月LPR报价的利率均跟进下降。不过，除了2019年11月的LPR下降幅度与MLF利率幅度保持一致外，其余四次LPR的下降幅度均与MLF不完全一致。

有银行业分析人士对记者表示，在6月15日MLF下降10个基点后，20日LPR可能下降5~10个基点，也不排除一次下降15个基点的可能性。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，6月1年期LPR报价和5年期以上LPR报价有可能出现非对称下调，即1年期LPR报价可能下调0.05个百分点（也即5个基点），5年期以上LPR报价下调0.15个百分点（也即15个基点）。信达证券首席宏观分析师解运亮的看法是，考虑到本轮存款利率降幅较明显，货币条件宽松，预计本月1年期LPR或下调10个基点，5年期LPR可能不对称下调。

二、预计货币政策将持续宽松

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭对记者表示，早于预期的降息令人意外，同时，政策利率的下调先于存款准备金率的下调同样令人意外。

“在降准之前先降息可能表明，政策制定者希望通过放宽货币政策对经济产生更积极和立竿见影的效果。事后看来，中国央行在这一时机表现得积极主动甚是合理。”赵耀庭认为，中国央行加大宽松力度的条件已经成熟。中国国家统计局本周公布5月份的月度经济数据，同时，美联储宣布暂停加息。

多位研究人士将本次降息视为本轮宽信用的开始，并预料货币政策会有进一步的宽松。瑞银财富管理投资总监办公室认为，在4月数据弱于预期之后，其一直预计会有一两次小幅降准和MLF。在本轮行动后，央行下一步仍有空间下调存款准备金率。如果第三季度数据进一步令人失望，可能在今年晚些时候再次适度下调MLF利率。

赵耀庭也预计，今年晚些时候会有进一步的宽松措施，比如降低存款准备金率，以及进一步的房地产市场相关措施以提振市场情绪和开发商融资。“我认为，政策制定者还可能宣布进一步的财政刺激措施，比如在地方政府层面加大基础设施投资，为高科技制造企业提供税收减免，以及为消费者提供补贴。”

“仍需其它政策支持措施。”瑞银财富管理投资总监办公室也认为需要更多政策支持——仅靠适度降息不足以提振经济动能。除了货币宽松之外，仍然需要其它更多支持增长的措施（比如针对地产和基础设施等）。这些措施也许已经在酝酿中，以维持经济复苏，并令社融同比增长稳定在10%左右。

本文来自微信公众号：经济观察报 （ID：eeo-com-cn），作者：胡艳明