宜人贷Q3季报数据依然靓丽，但一些问题也不容忽视

今天（11月16日），宜人贷发布了2016年第三季度财报，作为排名靠前的网贷平台，同时又是目前行业内少有的上市公司，宜人贷的财报都透露了哪些信息？

交易额增速与全行业整体水平相差不大

宜人贷（NYSE：YRD）2016年Q3财务报告显示，第三季度宜人贷促成借款总额达到56.18亿人民币，与2015年同期的25.51亿人民币相比实现了120%的增长。自成立以来，宜人贷已累计促成借款总额约257亿人民币。

网贷全行业目前是什么水平？零壹财经数据显示，2016年7-9月，全国P2P借贷行业整体交易额分别为1707亿、1775亿、1890亿，同比增速分别为125.8%、124.4%、108.5%。宜人贷的交易规模增速与全行业基本持平。

也就是说，宜人贷按规模计，是行业内较为领先的企业，但交易额增速并未超出行业整体水平。

扣除所得税收益，宜人贷营收与盈利的增速仍在下滑

宜人贷第三季度总净营收为人民币8.767亿元（约合1.315亿美元），同比增长137%；净利润为人民币3.443亿元（约合5160万美元），同比增长308%。

数据显示，2016年Q2，宜人贷净营收7.34亿人民币(1.10亿美元)，同比增长140%；净利润2.61亿人民币(3920万美元)，同比增长226%。在2016年Q1，宜人贷净收入8,507万美元，较去年同期增长187%；实现净利润2,013万美元，较去年同期增长355%。

也就是说，宜人贷在2016年Q1、Q2、Q3营收增长率分别是187%、140%、137%，净利润增长率分别是355%、226%、308%。营收增速在逐步下滑，盈利增速在逐步下滑后突然大幅回升。

不过扣除了非经常性损益，宜人贷的盈利增速还是处于下滑态势。宜人贷财报中表示，第三季度所得税收益为人民币1.320亿元（约合1980万美元），相比之下2015年同期的所得税支出为人民币4330万元。该季度的所得税收益主要是由于公司旗下子公司宜人恒业科技发展（北京）有限公司被认定为符合软件企业的资格，从而可免除2015年和2016年的企业所得税。扣除所得税收益，本季度宜人贷盈利为3180万美元，同比增长135%。与前两季的355%、226%相比，增速仍在下滑。

对于一家年营收超过20亿的企业而言，随着基数越来越大，持续地实现营收、利润超300%的增长是很困难的。预计宜人贷营收与利润增速的下滑还会持续。

坏账率仍在上升

财报显示，截至2016年9月30日，2015年促成的A、B、C、D级借款的净坏账率分别为5.1%、5.9%、7.5%和6.1%，分别高于截至2016年6月30日的4.5%、4.5%、5.7%和4.2%。

近四个季度宜人贷各类贷款坏账率

数据显示，近几个季度，宜人贷A、B、C、D类贷款的坏账率都处于持续上升态势。在Q3，四类贷款坏账率较上季度末分别增长了0.6、1.4、1.8、1.9个百分点，尤其值得关注的是，宜人贷D级借款人占当期促成借款总额的比例一直在八成左右，而D类贷款的坏账率攀升幅度是最大的。这意味着坏账规模会持续上升，对利润增长构成不利影响。

大数据风控能力受考验

财报中也提到，宜人贷第三季度认列了一项人民币8130万元（约合1220万美元）的支出，这项支出与涉及到宜人贷一种极速贷款产品的有组织欺诈事件有关，这种欺诈行为最早是在2016年7月被发现的。

宜人贷官网显示，其贷款模式有普通模式、极速模式、公积金模式三种。普通模式下凭借工资流水可获得最高20万贷款，公积金模式下凭借社保公积金可获得最高20万贷款。而在极速模式下，凭借信用卡信息，可获得最高10万的借款额度。极速模式是APP专属，用户在手机端申请，除了要求提供的信用卡信息，还会获得手机型号、手机端消费、经常使用的APP、地理位置等更为丰富的数据信息，据此可以凭借大数据分析来进行风控，判断用户的信用状况。

大数据风控基本由两部分组成，一是反欺诈，二是信用评价。反欺诈是辨别那些一开始就想违约，进而弄虚作假的用户，信用评价是对用户的资信状况进行评价，判断其在借款到期后是否会因为无力还款而违约。宜人贷提到极速贷款产品遇到有组织欺诈，造成一定损失。这应该是风控过程中的反欺诈环节出了一些问题。

在贷款行为中，欺诈与反欺诈一直是相互斗智斗勇的势力，实施欺诈的群体会研究风控环节的每一处漏洞，实施诈骗来骗取贷款。反欺诈团队往往需要对其反欺诈模型高度保密，并不断迭代，提高模型的精准度，此外还会深入到各种贷款相关的论坛贴吧，深入研究可能出现的欺诈策略，调整反欺诈模型。

宜人贷极速贷款产品遇到有组织欺诈遭受一定损失，表明其反欺诈体系受到一定考验。这种事能主动披露，态度值得肯定。如果是非上市公司，可能会对这样的事秘而不宣。不过这事也提醒宜人贷的大数据风控能力还有待于进一步完善和提升。对于极速贷款这种线上纯信用借款而言，大数据风控是核心能力，如果做不好会严重影响竞争力。

总结

网贷公司的价值提升，在于一方面扩大借款规模从而提高营收水平，另一方面做好风控防止规模扩张中的风险，实现保质保量的增长。宜人贷目前促成借款的规模和营收还在快速增长，但速度在下滑；同时，坏账率还在攀升，反欺诈能力也有待进一步健全，其估值可能面临一定考验。当前其市盈率在20倍左右，不算高，不过进一步上涨的空间可能会受影响，除非经营状况有比较大的改变。

宜人贷的利好之处在于，针对网贷新规需要做的调整并不大。宜人贷CEO方以涵曾表示，宜人贷只有极少数借款在20万以上，因此《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》中的网贷借款上限不会对平台产生实质性影响，估计3个月就调整完。这样来看宜人贷来自于政策的调整压力并不大。