人民币汇率一度跌破7.2，未来怎么走，还会贬值吗？

本文来自微信公众号：每经头条（ID：nbdtoutiao），作者：赵景致，编辑：段炼、廖丹、杜波，校对：程鹏，原文标题：《年内首次，人民币汇率一度跌破7.2！未来怎么走，还会贬值吗？专家解读…》，头图来自：视觉中国

6月21日早间，更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率盘中一度跌破7.2关口，为今年来首次。在岸人民币一度跌至7.1987。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对每经记者表示，近期人民币对美元汇率下跌，主要是和我国经济短期波动及市场对货币政策偏宽松预期有联系；同时，近期美联储官员表态偏鹰，引发市场对美联储7月再度加息和美元走强预期升温，这些因素对短期人民币汇率走势构成扰动。

天风证券宏观经济首席分析师宋雪涛近期指出，下半年随着国内经济预期、政策预期和联储加息预期的变化，汇率可能再次回到宽幅震荡的偏强阶段。由于经济预期相对较平，美联储加息幅度和国内政策出台力度应该是关键变量。

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离岸人民币对美元一度跌破7.2

6月21日上午十点左右，离岸人民币对美元汇率一度跌破7.2，随后汇率在7.1970附近波动。

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消息面上，20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，一年期LPR为3.55%，前值3.65%；五年期以上LPR为4.2%，前值4.3%，双双调低10BP。

在LPR报价利率下调之前，6月15日，央行进行了2370亿元的一年期MLF操作，利率2.65%，较此前降低了10BP，当日同时下调了SLF利率。而在6月13日，7天逆回购中标利率已下调了10BP至1.90%。此外，在本月初，六大行以及部分股份行也再度下调了存款挂牌利率，且美元存款利率也有下调。

宋雪涛表示，中美利差已经持续倒挂很久，边际上变化对汇率压力较小，另外6月FOMC联储跳过加息，减弱了国内降息对汇率的压力。更重要的是，降息是接下来出台政策的前奏信号，这有助于改善经济预期，支撑汇率在震荡区间重新走强。

值得注意的是，中银证券分析师管涛在研报中指出，6月份以来，国内主要银行在下调人民币存款利率的同时，美元存款利率亦有调降，或意在减轻中美利差倒挂带来的人民币贬值压力。

而对于此次汇率变动突破关键点位，周茂华表示主要有三方面的原因。

一是市场对国内政策宽松预期。为应对经济下行压力，近日央行降息之后，市场预期后续有相配套财政等政策出台，甚至对货币政策进一步宽松仍有预期。“央行降息及市场对政策宽松预期，市场利率中枢下行对人民币汇率短期造成一定压力。”

二是美元走强预期。美联储释放了鹰派信号，市场对7月份加息的预期升温，“这意味着美国金融环境可能再度收紧，美国银行业危机及经济衰退担忧可能重燃，市场风险偏好承压，一定程度上助推美元避险需求，可能引发市场对美元走强预期。”

三是市场波动较大。由于宏观经济波动导致市场波动加剧，也对外汇市场构成扰动。“目前海外通胀、政策及经济前景不确定性较高，导致全球市场波动较大，这对人民币汇率也会造成部分影响。”

预计下半年人民币汇率在均衡水平附近双向波动

6月15日，国家外汇管理局公布数据，2023年5月，银行结售汇、银行代客涉外收付款呈现双顺差格局。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示：“5月份，银行结售汇、企业和个人等非银行部门跨境收支均呈现顺差，规模分别为33亿和19亿美元。综合考虑其他供求因素，境内外汇市场供求延续基本平衡。”

进出口方面，据海关总署数据，今年前五个月，我国出口1.4万亿美元，增长0.3%，贸易顺差3594.8亿美元，扩大27.8%。

周茂华指出，从宏观指标以及我国国际收支基本保持平衡看，短期人民币汇率波动但并未偏离合理区间，同时，市场情绪保持平稳，人民币汇率弹性显著增强。

对于人民币下半年走势，周茂华表示，从趋势看，内外环境走势继续对人民币有利，预计下半年人民币汇率继续在合理均衡水平附近双向波动。

一是全年趋弱走势下，短期美元升值空间有限。周茂华表示，受益美联储激进紧缩潜在“后遗症”及美国通胀趋缓影响，美联储加息周期接近尾声，市场对美联储7月份加息已经较大程度上有所定价，目前市场预期美联储7月份加息的概率达到7成以上。此外，由于美联储继续推高利率峰值，有可能导致美国后续的银行业风险暴露以及经济超预期下滑，从美国公布的指标看，美国居民消费仍具一定韧性，但整体是趋缓的。

二是我国经济稳步恢复趋势是确定的。“国内生产生活加快恢复常态，服务消费保持较快恢复态势，加之宏观政策有力支持，国内经济稳步复苏，人民币汇率稳定有坚实的基本面支撑。”周茂华指出。

短期走势来看，中金外汇研究报告指出，稳经济政策预期的出现以及美元指数的回落在边际上改变了5月以来的偏空环境，这些内外条件的变化为人民币汇率的企稳创造了积极条件。不过，季节性的购汇压力，以及中美利差倒挂等不利因素尚未完全消化。因此，人民币汇率仍可能会经历一段时间的磨底，以等待反弹条件的成熟。

南华期货研报指出，5月经济数据显示经济整体呈现出初步的筑底特征，叠加利差和企业分红购汇力量的存在，短期较难出现强势反转。

我国外汇市场有能力实现动态均衡

去年四季度，离岸人民币对美元汇率一度跌至7.3748，随后不断升值，最高至6.6975。进入今年4月份后，人民币开始贬值，直至近日跌至7.2附近。

整体来看，近年来人民币对美元汇率多次破“7”，又在短期内迅速收回“7”关口，弹性明显增强。

今年4月，央行行长易纲在2023中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上发表讲话。他表示，过去五年，人民币对美元三次“破7”，第一次是2019年8月，第二次是2020年2月，第三次是去年9月，前两次用了5个月回到7下方，去年用了3个月，这是市场供求的结果，说明我国外汇市场具有韧性，有能力实现动态均衡。

本月8日，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在第十四届陆家嘴论坛上表示，2023年以来，我国外汇市场运行总体平稳，跨境资金流动由年初较高顺差趋向基本平衡，外汇储备稳中有升，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。

谈及近期人民币汇率走低，潘功胜表示，4月中旬以来，受内外部多种因素影响，人民币汇率出现了一些波动，但我国外汇市场运行总体平稳，汇率预期和跨境资金流动保持相对稳定。

他同时表示，向前看，中国经济运行总体保持稳中上行的态势，而一些市场机构则预测美国经济可能面临温和衰退。同时，随着美联储加息周期接近尾声，美元走强较难持续，外溢影响有望减弱。总体看，我国外汇市场有望保持较为平稳的运行状态。

“多年来，我们在应对外部冲击中积累了不少经验，外汇市场宏观审慎政策工具也更加丰富。我们有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。”潘功胜表示。

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