七问七答，看懂中国经济“半年报”

本文来自微信公众号：时代周报 （ID：timeweekly），作者：王晨婷，编辑：梁励，头图来自：视觉中国

7月17日，上半年中国经济“成绩单”出炉。

据国家统计局，上半年国内生产总值（GDP）593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。其中，二季度同比增长6.3%，环比增长0.8%。

在去年同期低基数的影响下，二季度经济增长较快，但这一数据略低于市场预期。

下半年经济复苏动力有望进一步增强。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖在新闻发布会上表示，下阶段，要在转方式、调结构、增动能上下更大功夫，努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

如何理解这份中国经济“半年报”？时代周报记者对话了多名经济学家，对七大问题进行解读。

图源：国家统计局官网

一、“半年报”有哪些亮点？

“今年以来，随着经济社会全面恢复常态化运行，稳增长、稳就业、稳物价政策效应逐步显现，市场需求逐步恢复，生产供给持续增加，就业形势总体稳定，民生保障有力有效，发展质量继续提高，国民经济恢复向好。”付凌晖在新闻发布会上表示。

德邦证券首席经济学家芦哲：上半年消费呈现弱复苏态势。上半年社零同比增长8.2%，两年平均增速3.7%，仍低于2020～2021年4%的水平。但消费仍然是上半年经济增长的主要动力之一，全国居民人均消费支出上半年实际增长7.6%，远高于5.5%的GDP增速。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林：细分看，工业新三样和数字经济成为新的增长点。

工业中太阳能电池、新能源汽车、工业控制计算机及系统产量分别增长54.5%、35%、34.1%，成为中国制造业细分领域的三大支柱领域，服务业前三位是住宿和餐饮、信息传输、软件和信息技术服务，生产指数分别增长20%、15.4%和9.3%。而信息传输、软件和信息技术服务主要面向企业数字化转型需求，年初我国成立国家数据局，并颁布《数字中国建设整体布局规划》，数字产业和产业数字化转型，以及数字基建成为中国新的经济增长点。

二、二季度经济恢复情况如何？

“今年以来，经济运行逐步向常态化运行轨道回归，一季度经济开局良好，二季度延续恢复态势。”付凌晖表示，从我国的情况来看，今年经济社会全面恢复常态化运行以后，生产需求稳步恢复，前期受疫情影响较大的消费和服务业加快明显，对经济增长带动作用增强。工农业总体平稳，为经济恢复提供了有力支撑。总的来看，经济运行逐步摆脱疫情影响，向常态化增长轨道回归。

付凌晖称，上半年5.5%的经济增速是含金量比较高的速度。在全球范围内是较快的增速，也是结构改善、动能优化的增长。

启铼研究院首席经济学家潘向东：二季度GDP同比增长6.3%，增速略低于市场预期值。主要经济分项数据中，6月工业增加值同比增速回升至4.4%，大幅高于市场预期值，但是服务业生产指数从5月份的11.7%跌至6.8%，下降速度较快。虽然工业生产动能有所恢复，但如果后期服务业生产继续下滑，可能会有一定的压力。

1～6月固定资产投资同比增速萎缩至3.8%，为连续第四个月下滑。6月份，社会消费品零售总额同比增速降至3.1%，为年内最低。6月份，城镇调查失业率为5.2%，与上月持平。

整体而言，今年二季度以来，国内经济持续恢复发展的基础仍不稳固。经济内生动力还不够强，需求仍然不足，市场对宏观政策加码的预期升温。

三、下半年有哪些政策着力点？

华泰资产首席经济学家王军：下一步经济政策的变动可能发生在7月底，届时中央政治局将召开会议集中讨论上半年经济形势，并对下半年的经济政策做出新的调整和安排，预计将出台的扩张性政策可能会包括：更大力度的支持消费恢复、营造对于民营企业和外资企业更加宽松的发展环境等等。

但是，市场所期盼的一揽子、大规模经济刺激政策出台的可能性仍然较低。

财政政策方面，就短期而言，发力的重点主要是两个方面：

• 一是地方专项债发行节奏有望加快，地方政府新增专项债尚余约1.6万亿元左右的额度。

• 二是准财政工具如政策性开发性金融工具有望继续保留并发挥作用。该工具可用于补充重大项目资本金（不超过资本金50%）或为专项债项目资本金搭桥，资本金投入可撬动相关项目贷及社会投资，放大倍数高达5倍以上，对地方政府基建投资的促进力度非常大。

因此，政策性金融工具有望成为下半年稳增长的重要抓手。

财信研究院副院长伍超明：宽松边际加力，不搞强刺激。货币方面，预计由观察期进入边际宽松期，不排除继续降准、降息，结构性政策工具继续发力可期，但今年5%的GDP增速目标完成压力不大，政策力度或以托底经济为主，强刺激的概率小。

财政方面，预计下半年政策将加力护航经济平稳恢复，加力呈现出“先提速、后加量”的特征，即优先加快落实已出台存量政策工具如专项债券、减税降费等，随后根据经济形势变化出台增量政策，财政贴息和政策性金融或为主要抓手；同时结构上政策将更加注重增强效能和化解风险，继续聚焦“三保”和高质量发展领域发力。

四、外贸领域存在哪些机遇和挑战？

上半年，我国外贸进出口规模在历史同期首次突破20万亿元，达到20.1万亿元人民币，同比增长2.1%。其中，出口11.46万亿元，同比增长3.7%；进口8.64万亿元，同比下降0.1%。

启铼研究院首席经济学家潘向东：上半年出口增速先高后低，二季度承压回落。向前看，受基数影响，未来几个月出口增速可能面临回落压力，加之在全球经济放缓的背景下，预计出口总体波动较大。

在当前世界政治经济形势错综复杂、欧美经济增长乏力的情况下，我国对传统欧美市场的出口有所减缓。

但另一方面，我国坚持高质量开放，推动贸易伙伴多元化，与东盟、阿拉伯国家等“一带一路”沿线经济体的经贸合作不断加深。新兴市场国家一直是我国出口的重要新兴增长点。随着新兴市场国家对“中国制造”的依赖度不断提升，会带动我国相关品类出口。

此外，汽车产业链相关产品依然有望成为下半年出口增速的主要拉动力。

商务部研究院学位委员会委员、研究员白明：今年初中国外贸增速有所波动，主要原因在于国内企业交货的困难较大，而目前中国外贸已逐渐稳住，近两月出口增速的波动原因与国际市场形势相关，越南、韩国、印度的出口数据都表现不佳。

未来，我国需进一步出台和落实相应的外贸支持政策，夯实外贸发展的产业基础，让更多的“新三样”不断涌现，因为外贸需要更多的增长点、兴奋点。

五、投资领域下阶段走势如何？

上半年，全国固定资产投资（不含农户）243113亿元，同比增长3.8%。其中，民间固定资产投资128570亿元，同比下降0.2%。从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）增长0.39%。其中，制造业投资增长6.0%，基础设施投资同比增长7.2%。

△ 图源：国家统计局官网

财信研究院副院长伍超明：投资方面，地产拖累，基建制造有支撑，投资增速稳中趋降。

房地产投资受制于弱预期、弱需求，尽管未来供给端政策将继续着力缓解房企现金流压力，但销售端低迷的情况下，个人购房贷款增量有限，房企新增现金流或更多用于保交楼而不是拿地或开工，对投资的提振作用有限，全年房地产开发投资同比或下降8%左右。

基建投资则受益于资金和项目均有政策加力提效支撑，短期增速有望维持高增，预计全年约增长8%。制造业投资将继续受政策和金融支持，但盈利走弱、企业去库存和高基数制约仍在，预计全年中枢回落至5%左右。

六、还有多大消费潜力？

上半年，社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额205178亿元，增长8.3%。6月份，社会消费品零售总额39951亿元，同比增长3.1%。

消费的拉动持续增强，为推动经济恢复向好发挥了重要作用。据国家统计局，上半年最终消费支出增长对经济增长的贡献率达到77.2%，比去年全年贡献率明显提升。

付凌晖表示，下阶段就业形势继续改善，居民收入持续增加，有利于带动居民消费能力和消费意愿提升，同时推动新能源汽车销售、绿色智能家电等促消费政策显效，将有利于扩大消费，促进经济恢复向好。

△ 图源：国家统计局官网

德邦证券首席经济学家芦哲：从结构上来看，服务消费在去年低基数的基础上快速修复，显著强于商品消费。上半年居民消费支出中，医疗保健支出同比增长17.1%，教育文娱支出增长16.2%，去年基数较低和今年人员流动恢复，共同带动服务消费大幅增长。

商品消费中，由于终端折扣和新能源车优惠政策延续等因素，汽车消费在二季度出现超预期增长，限额以上社零中的汽车零售累计增速从3月末的-2.3%大幅增长至6月末的6.8%；其他耐用品消费整体偏弱，如通讯器材上半年销售增长4.1%，只有整体社零的一半；地产后周期相关消费受商品房销售影响，在各类商品中增速偏低，如家具上半年销售增长3.8%、建材下降6.7%、家电音像仅增长1%；奢侈品消费增长强劲，上半年金银珠宝类零售额增长17.5%。

七、房地产市场恢复了吗？

上半年，全国房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%；其中，住宅投资44439亿元，下降7.3%。

“一季度前期积压的购房需求集中释放，带动房地产市场有所改善，二季度房地产市场逐步回归常态化运行，上半年，房地产市场总体呈现企稳态势。从主要指标来看，房地产市场销售、开发投资，房地产开发企业到位资金等主要指标均比去年全年出现改善。”付凌晖表示，下阶段，将加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度，实施好房地产市场平稳健康发展长效机制。

易居研究院研究总监严跃进：此次数据最大的特点是，住宅销售数据首次由正转负，说明住宅销售市场回暖有阻力，后续应该有系列的政策进行刺激和支持。

总结今年上半年全国房地产市场数据，可以认为，销售端没有保持冲劲是最大的问题。尤其是二手房挂牌增加等情况下，一手房的销售也遇到了阻力。销售端数据若不提振，那么类似企业资金面和供给端等指标都会产生较大的问题。

提振销售是最根本任务，是下半年稳楼市的重点领域。各类政策也会加快出台，重心在于提振信心、提振消费、提振行情，即“三提振”工作。

本文来自微信公众号：时代周报 （ID：timeweekly），作者：王晨婷，编辑：梁励