奢侈品巨头股价集体下跌，“欧洲茅”怎么了？

本文来自微信公众号：巴伦周刊 （ID：barronschina），作者：林一丹，编辑：喻舟，头图来自：视觉中国

被誉为“欧洲茅”的奢侈品公司股票遭遇了2023年以来最大的阻力。

当地时间7月17日，瑞士历峰集团（CHF.SWX）股价大幅下挫10.43%，创2023年以来最大跌幅。这家拥有卡地亚、梵克雅宝等珠宝品牌的奢侈品巨头公布了低于分析师预期的业绩，并且释放出了美国市场消费疲软的信号。

历峰集团的大跌拖累欧洲各个奢侈品公司集体收跌。截至7月17日收盘，爱马仕国际（RMS.PA）下跌4.21%，LVMH集团（MC.PA）下跌3.73%，开云集团（KER.PA）和BURBERRY（BRBY.L）分别下跌1.95%和1.79%。

此前，LVMH集团一度成为全球第一家市值达到5000亿美元的欧洲公司，奢侈品板块也成为了欧洲股市的上涨核心。不过依然有分析师认为，纵使中国及亚洲市场呈现出了强大的销售潜力，投资者依然不能忽视美国市场放缓对奢侈品股票带来的冲击。

一、美国卖不动

历峰集团最新季报显示，截至2023年6月30日的第一季度，公司销售额增长19%（按固定汇率计算，下同）。其中，亚太地区（除日本）销售额同比狂飙40%至22.39亿欧元，中东和非洲、日本和欧洲地区的营收同比增长分别为15%、14%和11%。

美洲地区是唯一的例外。该区销售额10.96亿欧元，同比下滑2%。与上一财年同期相比，该区的销售额排名被欧洲地区赶超。

汇丰银行分析师埃尔万·拉姆堡（Erwan Rambourg）告诉《巴伦周刊》，生活成本的上升抑制了美国潜在消费者对奢侈品购买的需求。巴克莱银行欧洲股票策略主管伊曼纽尔·考（Emmanuel Cau）表示：“市场对美国消费者的实力过于自信，这就是为什么这些股票今天受到冲击的原因。”

作为奢侈品公司最重要的市场之一，投资者长期以来都对美国市场抱着高度期待。以历峰集团为例，美国市场的销售额占比约为21%；开云集团北美市场占比为21%；2023年一季度LVMH集团在美国的营收比重则达到了23%。

而历峰集团不是唯一一家遭遇滑铁卢的奢侈品公司，更早公布季报的开云集团已经向市场展现了美洲市场的疲态。2023年一季度，在实现集团整体收入小幅增长的背景下，开云集团旗下各个品牌在北美市场的表现都不尽如人意：支撑开云集团一半以上营收的古驰（GUCCI）在北美地区销售同比下滑19%，圣罗兰（SAINT LAURENT）同比下滑13%，葆蝶家（BOTTEGA VENETA）下滑7%。

对LVMH集团和爱马仕而言，美国乃至美洲地区也是增长最乏力的区域。在其他地区实现两位数同比增长的背景下，美国仅在2023年一季度为LVMH集团贡献了8%的增长。同期在爱马仕内部，美洲是唯一一个收入同比增速低于20%的区域，为19.2%。

历峰集团首席财务官布克哈特·格伦德（Burkhart Grund）在季报公布后的电话会议中表示，该集团的全年收入指引没有变化，并称美国的销售在5月下滑后已于6月开始回升。不过他依然对美国市场的前景表达了谨慎的态度，认为美国销售“尚未走出困境”，他还提醒投资者关注2024年美国大选对公司销售的影响，因为大选期间，奢侈品需求往往会受到抑制。

二、中国能否挽狂澜？

7月17日的下跌之后，欧洲奢侈品公司的股票表现进一步出现了分化。销售增长强劲的LVMH和爱马仕股价涨幅依然强势，年初迄今的涨幅分别达26.34%和32.32%。而开云集团和BURBERRY的涨势仅余个位数，分别为3.1%和2.9%。

但这并不代表着LVMH和爱马仕在资本市场一帆风顺。在今年春天创下5000亿美元，LVMH于5月底出现了大幅回调。而爱马仕股价则持续波动，再未回到5月时突破的2000欧元股价高位。

但好消息在于，中国市场重新燃起了对奢侈品的兴趣。汇丰银行的埃尔万·拉姆堡预计，奢侈品公司的二季度整体业绩有望“在中国大陆销售激增的推动下显示出强劲的有机增长”。他认为，2023年一季度以来的旅行消费支出和免税商品购物数据反映出中国消费者强大的潜力，同时机票销售也在增加，意味着中国的富人即将重返海外购买奢侈品。

在截至6月的季度销售中，历峰集团在亚太地区实现了40%的反弹，并且中国内地实现了销售额两位数增长、香港和澳门实现了销售额三位数增长。

2023年一季度，LVMH亚洲市场（除日本）的收入增速为14%；爱马仕亚洲市场（除日本）的增长为22.5%；

全球品牌数据与分析公司凯度认为，奢侈品依然是大消费行业里坚挺的板块之一。《巴伦周刊》也在报道中指出，高端零售商对于欧洲股市的重要性，相当于苹果对于美国股市的重要性。

不过，在经历了今年的上涨后，包括德意志银行在内的机构认为，该板块相对于市场溢价而言已处于历史高位。

即便如此，对于美国和中国这两大全球主要的奢侈品消费市场，行业分析师认为一些新的变化值得关注。

伊曼纽尔·考说认为，投资者需要重新考虑“美国消费者对奢侈品需求的可持续性”，因为通胀已经蚕食了他们的储蓄和可支配收入。

伯恩斯坦（Bernstain）分析师安尼莎·谢尔曼（Aneesha Sherman）则看好中国市场对奢侈品行业的推动作用。她在一份报告中指出，到2027年，高端消费者占中国人口的比例将来到22%，而目前这一比例为18%，仍有不少提升空间。

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