价值投资策略在A股被过分夸大了

本文来自微信公众号：老钱日日谈（ID：tobeoldmoney），作者：老钱日日谈，原文标题：《不要言必称“长期”》，头图来自：视觉中国

一件事，如果你不喜欢，那么重复和久期都是代价。

想想看，一件你不喜欢的事，却得不停干，一直干，这怎么可能？

有人说，我能卷！

任何人都没办法长期委屈自己的，皮球沉水，越压抑，反弹越猛烈。

现实中，复利需要匹配它的环境。

如果久期很短，那么玩长期主义就是纯傻子。应该尽快搞完，让收益最大化。

很不幸地告诉大家：现实中很多事就是看不到多长的久期。

如果身处一个周期主导的环境，心态上可以长期主义，但动作上应对周期才是明智的选择。

请仔细看下图：

很明显，沪深300（红线）真正的属性不是成长，而是周期！

标普500（蓝线）的成长属性远大于周期属性，所以在美股环境里玩长期主义和价值投资，是匹配的。

港股（黄线）呢？我敲你……

进一步地，其实美股也有过周期属性主导的阶段。

1940年以前的美股，股票市场的波动很大，幅度又很规律，大概每3年一个库存周期，前面两年时间可以先涨一倍，后面两年跌到一半，循环往复……

注意下图中的红色区域：

在那时的美股应该怎么玩？

每两年时间就做一个大波段，不停地做大波段。

这可以说彼时的美股是趋势投资者的乐土，也很难再找到比那时更好地做趋势投资的年代。

那时美联储根本没有稳定市场的功能（大萧条以后的事），宏观调控也不知何物（凯恩斯还没被接受）。

那是个完全自由放任的资本主义年代，3年左右的库存周期有效且明显，经济波动幅度较大，并且波动的频率较窄。CPI可以一年时间从0%到25%，然后从25%一年时间很快到负15%，又很快到0%。

在这样的环境里玩，趋势投资完胜价值投资。

那个阶段的投资大师是谁？

那时真正的大师是利佛莫尔，股票大作手，在广大趋势投资者、投机客、期货市场参与者的心中具有教父一般的地位。

利佛莫尔的名言包括：

“看清大势，在大涨的市场中买入，在跌市中做空。”

“当你发现市场进入了一个明确的趋势，就待在这里不动，不要出来。”

都是非常明显的趋势投资思维方式。

价值投资的开山鼻祖格雷厄姆呢？名气不如前者，而且在大萧条中损失惨重。

今天你看关于网上推荐的投资书单，非常有意思，前三本大概率是：

• 《股票大作手回忆录》：也许更适合A股

• 《聪明的投资者》：介绍价值投资理念

• 《穷爸爸富爸爸》：家庭理财入门

我个人的感觉是：价值投资策略在A股被过分夸大了，上规模的资金喜欢，但散户级别的资金可以不用这套。

价值投资、长期主义、复利，都是好东西！

但街头智慧是，真正的好策略是能和时代、环境协调共振的策略。

识别环境！先搞清楚游戏，再决定怎么玩，大家可以盯着沪深300的走势图再看看，再想想。

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