基金二季报揭秘业绩差异：新手梭哈AI，老将坚守低估值

本文来自微信公众号：经济观察报 （ID：eeo-com-cn），作者：洪小棠，头图来自：视觉中国

公募基金二季报披露进行时。

截至7月18日，共计97只产品（各类份额分开计算）发布了二季度报告。在这97只产品在二季度结构性行情显著的市场环境中，业绩差异也十分明显，首尾相差超40%。根据wind数据，二季度收益最高的基金为诺德新生活，二季度创造了31.44%的业绩回报。而排在垫底水平的则是中庚价值先锋，二季度收益率为-8.83%。

值得一提的是，中庚基金旗下明星基金经理丘栋荣亦垫底目前已披露二季报的基金产品，其管理的中庚价值灵动灵活配置和中庚价值领航在二季度分别亏损8.01%和6.99%，排名倒数第二、三名。也就是说，目前中庚基金旗下的三只产品包揽已披露二季报的基金产品后三名。

那么，在权益市场持续震荡摇摆，AI与中特估成为年初至今两条“靓丽风景线”的市场行情中，二季报的披露，让业绩出色的基金与业绩不尽如人意的基金之间的持仓差别浮出水面。

一、梭哈AI+

事实上，“勇立潮头”的诺德新生活，其执掌者是一位新手——周建胜，投资经理年限仅为1年。根据公开信息，周建胜为上海交通大学微电子学与固体电子学硕士。历任希姆通信息技术(上海)有限公司软件工程师、华为技术有限公司软件工程师、上海玖石股权投资管理有限公司研究员、上海陆宝投资管理有限公司研究员。2019年7月加入诺德基金管理有限公司，担任TMT行业高级研究员。

此前，诺德新生活的业绩并非出色，甚至一度低于同类产品的平均，而转折点就在今年上半年，该基金突然扭亏为盈，甚至跃升至同类基金前列。

记者发现，周建胜的接管，让诺德新生活这只基金俨然变成了一只AI主题基金。

结合一季报和今天发布的二季报来看，诺德新生活的换手率较高，几乎每个季度都对十大重仓股进行一轮“大换血”。

从一季度披露的持仓来看，诺德新生活在今年年初调仓至TMT板块，且海光信息、金山办公、科大讯飞、诺尔思等多只个股均乘着“AI浪潮”股价飞升。二季度，周建胜又将十大重仓股全部更换，将仓位换至光模块、数字设施、工业互联、游戏等AI上下游产业链及应用端。十大重仓股为天孚通信、中际旭创、新易盛、源杰科技、工业富联、太辰光、长光华芯、盛大网络、光库科技、联特科技。前十大持仓占比合计58.22%。

对于二季度的大调仓，周建胜在季报中表示，在2023年第一季度末，我们曾期盼“更多的数字经济政策细则将进入落地阶段”，如今看来其进度相对低于我们的预期，所以在二季度，本基金跟随形势的变化及时下调了低于预期的个股仓位，从而比较有效地回避了部分回调风险。

我们另一个预期是“AI大模型军备竞赛将会加剧”，目前国内已经出现百模大战。二季度本基金取得了不错的业绩，核心原因是我们对行情做了比较好的前瞻判断，在关键时刻及时地从信创+切换到AI+，成为年内比较早上车ChatGPT产业链的公募基金产品，从而成功地抓住了市场主线，将我们对产业的认知变现为投资回报。

而对于同样较为火热的“中特估”，周建胜也表示，二季度除了AI之外，“中特估”等板块也有比较好的表现，但我们并未涉猎。基于我们对AI产业的认知与认可，我们将始终聚焦于AI主线进行配置和调仓。

展望三季度，周建胜认为，人工智能产业链、泛信创产业链及半导体产业链仍存机会。

一、人工智能产业链机会：算力板块有望在今年下半年率先兑现业绩，模型和应用领域下半年仍将致力于开发出产品，业绩释放预期会滞后于算力。我们还是维持上个季度的观点，给产业以时间，我们相信AI在2B、2C、2G的多个领域都会有精彩的应用，我们继续积极地去挖掘那些表现出色的公司。

二、泛信创产业链机会：我们认为信创产业正进入加速推进阶段，我们将继续关注操作系统、数据库、中间件、应用软件、信息安全、基础硬件等细分领域的投资机会。随着土地、人口等传统要素红利的衰退，数据要素越来越成为新的经济增长引擎，我们认为或许这将成为下一个蓝海市场。

三、半导体产业链机会：根据公开信息，半导体产业下行周期正接近底部，我们预期2023年下半年可能会迎来拐点，部分产业链环节有望率先走出低谷。本基金将继续密切跟踪产业变化，及时在合适的时候介入。

二、坚持低估值

而在二季报披露产品中业绩排名不佳的基金中，中庚基金丘栋荣的持仓或是代表之一。

7月15日，丘栋荣旗下5只基金产品公布2023年二季报。

丘栋荣在管基金包括中庚价值领航、中庚价值灵动灵活配置、中庚价值品质一年持有、中庚港股通价值18个月封闭与中庚小盘价值5只产品。其中，中庚价值灵动灵活配置和中庚价值领航在二季度分别亏损8.01%和6.99%，排名不佳。

而丘栋荣的代表作正是中庚价值领航，二季度报告显示，该基金布局主要集中在房地产、能源、材料、互联网、金融等。前十大重仓股分别为中国宏桥、美团-W、快手-W、驰宏锌锗、越秀地产、中远海能、神火股份、中国海外发展、川仪股份、常熟银行。其中有6只为港股。前十大重仓股合计占比为54.61%。

二季度，中庚价值领航将3只能源股中国海洋石油、广汇能源、兖矿能源替换成快手、川仪股份和常熟银行。同时加仓中国宏桥，减仓了驰宏锌锗、越秀地产和中国海外发展。

综合来看，港股的持续低迷拖累了该基金的业绩表现，此外，其加仓和新进个股亦没有明显表现，甚至加仓的中国宏桥二季度跌幅14.10%。

二季报中，丘栋荣延续了低估值价值策略，并表示后续亦将延续。

丘栋荣认为，A股整体估值水平降至历史低位，机会大于风险。从结构上看，高估值公司比例将大幅度降低，机会更广泛分布在价值股和产业转型预期的成长股中，该基金配置较为均衡，更关注企业的基本面持续改善和盈利能力的提升。

此外，丘栋荣对港股依旧情有独钟，前十大重仓股中港股占据6席，他认为，“港股二季度振幅较A股更大，港股整体估值水平基本处于历史较低的10%分位左右，港股性价比很高，且部分公司具备稀缺性，继续战略性配置。”

后市投资思路上，丘栋荣表示将通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。其重点关注的投资方向包括：

一、估值至低位、业务稳健但成长属性强、未来弹性较大的互联网股和医药科技股。如港股互联网股兼顾确定性和成长性等

二、估值处于历史低位的价值股，重点关注供给端收缩或刚性行业，及其在需求复苏情况下的潜在弹性，主要行业包括:基本金属为代表的资源类和能源运输公司，大盘价值股中的地产、金融等。

三、低估值但具有成长性的成长股，重点关注国内需求增长为主、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括有色金属加工、医药制造、电气设备与新能源、汽车零部件、轻工、机械等。

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