持续亏损的有赞借道香港上市公司，白鸦的算盘要如何打？

3月28日，中国创新支付（08083.HK）发公告，宣布与有赞集团达成买卖协议，增发55.16亿股，收购有赞51%的股份。若交易能够顺利完成，有赞创始人朱宁（白鸦）将成为中国创新支付第一大股东，有赞成为中创支付附属公司，两家财务报表合并。从某种程度上来说，也可以理解为有赞要以此进行借壳上市。

有赞估值41亿港元，拟融资7.37亿

依据公告，中国创新支付要增发55.16亿股，这占已经发行股份的90.44%，顺利发行后，占扩大后股本的45.67%。

55.16亿股，总代价为20.96亿港元，销售股份占有赞于本公告日期已发行股本之51%。以此计算，有赞市值为41亿港元。

在公告中，中创支付透露要做两波新股配售。第一波，配售增发最多4.6亿股，每股配售价格在0.5港元到0.75港元之间，按照中间价0.625来计算，募集2.875亿港元。第二波，折让9.09%，每股0.5港元，最多配售9亿股，募集资金4.5亿港元。两轮一共融资7.37亿港元。

朱宁（白鸦）成为中创支付第一大股东

在55.16亿股、4.6亿股、9亿股增发完成后，中国创新支付总股本达到129.75亿股。原股东占股47%，有赞所有股东占股42.5%，新配售融资的股东们占股10.49%。

下图为中国创新支付原股东持股变化情况：

中国创新支付原第一大股东为Mighty Advantage Enterprises Limited，实际持有人为执行董事关贵森，原持股21.51%，经过增发后稀释为10.11%。

有赞所有股东持股情况：

交易完成后，Whitecrow Investment持股11.1%，成为中国创新支付的第一大股东。WhiteWhitecrow Investment 实际为朱宁（白鸦）100%持有。此外，有赞管理团队持股2.8%，朱宁占其中的40%。

所以，朱宁持股比例约为12%，成为中国创新支付的第一大股东。

以下为有赞所有股东情况

2015年亏损7.07亿，亏损扩大

在公告中，有赞披露了2014年和2015年全年数据。有赞在2015年为40亿元，2014年的GMV为2.5亿元，同比增长16倍。2015年营收977.9万，2014年营收39.7万，增长24.6倍。2015年亏损7.07亿元，2014年亏损2.18亿，同比扩大324%。

如此少营收、大亏损一个主要原因是，有赞在头两年给商户免费使用，直到去年才开始探索盈利模式。首先是5月开始向新商户收费，然后逐步转变向所有商户收取基础服务的费用。收费以年费的形式实现，一年4800元。

装入中创支付，或为获取牌照

之所以选择中国创新支付，有赞或许是为了支付牌照。

有赞业务围绕着微信开店展开，目前有赞集团旗下有赞微商城、有赞收银、有赞供货商、有赞微小店、有赞批发等产品，已经涉及到在线支付领域。与其他电商一样，有赞的资金流运营方式是通过与微信、支付宝等支付机构合作。但支付机构仅承担通道职能，并未对平台本身账户进行托管，从而形成“大商户+二清”模式，可能存在金融风险。此前，有赞因金融风险而被央行约谈。

尽快拿到一张支付牌照对有赞来说非常重要。而中国创新支付集团拥有网络支付牌照、线下预付卡牌照、在线预付卡许可，如此合作也是一举两得。