受来水偏枯拖累，水电上市公司上半年业绩大减

8月8日晚间，四川西昌电力股份有限公司（600505.SH，下称“西昌电力”）披露半年报，上半年该公司实现营业收入6.7亿元，同比增长18.31%；净利润亏损6905.92万元，同比减少729.92%。去年同期净利润1096.32万元。

对于利润下降原因，西昌电力表示，一是受网内电站来水偏枯的影响，自发上网电量同比下降45.31%，网内小水电上网电量同比下降52.88%，外购大网电量同比增加67.69%，同时受代理购电的影响，外购大网（不含税）均价同比增长6.50%，影响利润总额减少约5000万元；二是固增公司康坞电站受来水偏枯影响，同时电站投运，运行、贷款利息等费用增加，影响利润减少约4300万元。

对于2023年第三季度业绩，西昌电力称一是将继续受网内电站来水偏枯的影响；二是固增公司康坞电站受来水偏枯影响，同时电站投运，运行、贷款利息等导致费用增加，因此预计存在不能扭亏的情况。

这并非首家半年度业绩大减的水电上市公司。受来水偏枯等影响，三峡水利、桂冠电力、黔源电力、西昌电力等水电上市公司2023年度半年度业绩出现大减。

整体来看，根据国家统计局发布的数据，2023年1~6月我国发电量累计同比增长3.8%；其中，1~6月水电发电量累计同比下降22.9%。

业绩大减

不只是西昌电力，受来水偏枯影响，多家上市公司半年度业绩大幅下滑。

7月14日，重庆三峡水利电力（集团）股份有限公司（600116.SH，下称“三峡水利”）发布公告称，预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润2700万元到3240万元，与上年同期相比，将减少2.54亿元到2.49亿元，同比减少90.40%到88.48%；预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2207万元到-1667万元，与上年同期相比，将减少4.05亿元到4.00亿元，同比减少105.77%到104.36%。

7月10日，广西桂冠电力股份有限公司（600236.SH，下称“桂冠电力”）发布2023年半年度业绩预告称，预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约8.63亿~9.52亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将减少约9.52亿~10.41亿元，同比减少约50.00%~54.67%。预计2023年上半年实现营业收入约41.05亿~41.94亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将减少约14.26亿~15.15亿元，同比减少约25.37%~26.96%。

同一天，贵州黔源电力股份有限公司（002039.SZ，下称“黔源电力”）发布业绩预告显示，预计上半年归母净利润2841.08万元至3788.1万元，比上年同期下降88%至91%。

来水偏枯下半年将逐渐提升

对于上半年业绩变化的原因，三峡水利表示，与水电站流域来水量同比严重偏枯的影响相关。

三峡水利证券事务部人士表示，从今年上半年来看，网内电站来水严重偏枯。

桂冠电力亦指出，受来水量影响，公司上半年水电电量同比减少。

水电发电季节性变化明显，全年发电量分布呈现丰水期多、枯水期少的显著特点。

水电研究行业人士表示，从长期来看，流域内的径流量和水电装机量是影响水电站发电能力的主要因素，但是由于水电站自身的装机功率变化较小，在短期内径流量的变化才是影响最终发电量的主要因素。

此外，该人士表示，流域内的自然条件是影响径流量的主要因素，对于以降雨为主要补给来源的河流，径流变化受到当地气候条件的影响较大。

黔源电力在公告中表示，2023年上半年来水较上年同期偏枯69.8%，较多年平均来水偏枯61.7%，公司2023年上半年发电量为220262.01万千瓦时，2022年同期发电量为537170.77万千瓦时，同比减少316908.76万千瓦时，同比下降59.00%，使发电收入及发电利润减少。

7月份，中国长江电力股份有限公司（600900.SH，下称“长江电力”）公布的2023年第二季度发电量完成情况公告显示，截至2023年6月30日，长江上游乌东德水库来水总量约329.07亿立方米，较上年同期偏枯22.89%；三峡水库来水总量约1236.23亿立方米，较上年同期偏枯30.27%。

长江电力此前公告，受长江来水同比明显偏枯、运行水位显著偏低（梯级水库持续向下游补水）影响，2023年第二季度，公司境内所属梯级电站总发电量约476.16亿千瓦时，与前年同期基本持平（前年二季度公司梯级电站总发电量约476.57亿千瓦时），较上年同期减少38.33%。

7月份，千亿市值水电上市公司华能澜沧江水电股份有限公司（下称“华能水电”）发布2023年上半年发电量完成情况公告指出，截至2023年6月30日，公司2023年上半年完成发电量370.95亿千瓦时，同比减少25.44%，上网电量368.09亿千瓦时，同比减少25.48%。

2023年上半年发电量减少的主要原因：一是由于2022年汛期来水不足，导致2023年初水电梯级蓄能同比减少61.37亿千瓦时。二是2023年上半年澜沧江流域来水同比偏枯约2.5成，其中乌弄龙、小湾和糯扎渡断面来水同比分别偏枯22.5%、25.4%和28.4%。

东莞证券表示，水电发电量与来水情况密切相关。随着全球变暖及极端气候频发，流域来水的不确定性与极端来水的风险越来越高，水电公司生产经营面临着巨大挑战。

上述三峡水利证券事务部人士表示，目前来看，从7月中旬开始到8月，重庆下雨量跟上半年比起来肯定有好转，但是具体电站的数据可能还是要等三季报数据。目前公司也在建设一些新能源的发电项目，包括风电、光伏等进行转型。

华西证券预计，8月上旬，东北地区、江南地区、西南地区南部、华南西部和南部及西藏南部等降水量较常年偏多2~5成，预计后期水力发电将逐渐提升。

本文来自微信公众号：经济观察网 （ID：eeojjgcw），作者：蔡越坤