Coach母公司85亿美元吞下MK母公司，轻奢不香了？

史上规模最大的美国奢侈品集团即将诞生。

据时尚商业快讯，Coach母公司Tapestry周四正式宣布将以85亿美元现金的代价收购Capri集团，后者是Michael Kors 、Jimmy Choo和Versace等品牌的母公司。该交易不受任何财务条件限制，Tapestry集团已从美国银行和摩根士丹利获得80亿美元的大额融资。

根据协议，Tapestry集团收购的部分资金将用于支付Capri集团部分现有未偿债务。Tapestry还与评级机构进行了接洽，承诺获得投资信用评级，未来将暂停股票回购活动，以优先通过债务减少实现去杠杆，预计在交易结束后的24个月内将债务的杠杆率降至2.5倍以下。

不过二者的合并尚需获得监管机构和Capri股东的批准，最快将于2024年完成，届时将结合成为一家年收入超过120亿美元的美国奢侈品集团，规模赶超PVH和Ralph Lauren等竞争对手。

Tapestry集团首席执行官Joanne Crevoiserat强调，此次收购的目的并不是要打造美国版LVMH。此前有分析指出，即使Tapestry集团和Capri集团合并，也无法与LVMH、开云集团等欧洲奢侈品巨头相比。

Joanne Crevoiserat表示，该交易能让两家互补的公司实现共赢，Tapestry在皮革制品以及直营零售和数字化方面拥有丰富经验，Capri在鞋履和服装方面则更加专业，欧洲业务的规模也相对更大，二者目标是在交易完成后的三年内实现超过2亿美元的持续运营成本协同效应。 

深有意味的是，消息发布后，Capri集团股价应声大涨56%至逾54美元，创下有史以来最大单日涨幅，最新市值约为63亿美元，Tapestry集团股价却与之相反，大跌近16%至约35美元，市值为80亿美元，较上一日蒸发16亿美元。

对于资本市场两极分化的反应，业内人士并不感到意外。受疫情影响，过去三年，无论是Tapestry集团还是Capri都遭到不同程度的重创。由于通胀飙升和失业率增加，二者还面临着美国奢侈品消费受到挤压的风险。

在这一状况下，此次并购交易是Capri集团投资者喜闻乐见的，85亿美元是该集团原市值的一倍多，这意味着他们的投入将获得积极回报。Capri首席执行官John Idol在声明中表示，此次合并将为股东带来立竿见影的价值。

而这对作为买方Tapestry集团的股东来说并不是一笔划算的买卖，在充满不确定性的当下用超过自身市值的巨资吞下三个表现欠佳的品牌，实在太过冒险。

LVMH前北美区主席Pauline Brown在接受雅虎财经采访时直言，Tapestry这笔交易可能不是明智之举， “当我想到合并后的六个品牌时，没有一个品牌可以被定义为强势品牌”。他把Tapestry和Capri形容成两艘在海上漂浮的船，但都有点漏油，将它们绑在一起并不会让这两艘船在公海上更加强大。

根据Capri集团最新发布的业绩数据，在截至7月1日的三个月内其收入同比下跌9.6%至12.3亿美元，毛利率约为66%，净利润大幅缩水76%至4800万美元。

图为Capri集团第一财季主要业绩数据

期内，Versace收入下跌近6%至2.59亿美元，Michael Kors大跌13.4%至7.87亿美元，Jimmy Choo则得益于婚礼等活动增加，同比实现增长7%至1.83亿美元。由于与Tapestry集团达成收购交易，Capri未给出全年业绩指引，并已撤回此前给出的预期数据。

Tapestry集团则计划于下周五公布新一季度财报。第三财季该集团销售额同比增长5%至15.1亿美元，毛利率提升至72.8%，净利润大涨51.2%至1.86亿美元，主要得益于核心品牌Coach销售额增长6.7%的提振。

期内，Coach收入为11.44亿美元，在Tapestry集团的营收占比高达76%，是集团Kate Spade营收的4倍，后者销售额下跌1%至2.97亿美元，Stuart Weitzman增长7%至6830万美元。

综合来看，合并后的六个品牌中，目前只有Coach和Michael Kors年销售额在30亿至50亿美元之间，且只有Coach处于增长轨道，而在竞争越来越激烈的奢侈品行业，仅靠Coach显然难以支撑这个美国最大奢侈品集团的未来。

作为Tapestry集团的领导者，Joanne Crevoiserat面临的压力本就不容小觑。Joanne Crevoiserat此前为Tapestry集团首席财务官，于2020年7月临危受命，成为临时首席执行官，后于同年10月28日正式上任。

在去年投资者会议上，Joanne Crevoiserat为Tapestry集团制定了为期三年的增长战略，目标在2025年7月达成80亿美元的年销售额。作为集团最大的收入来源，Coach将通过押注全渠道来吸引千禧一代和Z世代消费者，预计三年内将销售额提升至57亿美元。

报告显示，到2025年千禧一代和Z世代将以超过70%的份额主导奢侈品市场，届时他们将反向影响上一代人的消费喜好。Joanne Crevoiserat表示，“有表现力的奢侈品牌”将是Coach长期发展战略的核心。

与此同时，Tapestry集团旗下另外两个品牌将通过产品和门店重组来推动业绩增长，Kate Spade将主推包括手袋、小型皮具、鞋类以及生活方式相关的产品，Stuart Weitzman则签下在社交媒体拥有3.6亿粉丝的Kim Kardashian作为代言人。

至于Capri集团的三个品牌，年销售额已突破11亿美元的Versace是最有可能成为另一个支柱的选项。在Lyst发布的2023年第二季度品牌热度榜单上，Versace从上一季度的第七名跃升至第三名，仅次于Loewe和Prada，超过Miu Miu、Gucci、Saint Laurent和Dior等。

Capri集团首席执行官John D. Idol去年底在高盛零售会议中表示，Versace将通过上调产品价格来巩固品牌的高端定位，目标将年收入提升至20亿美元。

John D. Idol直言，在把Versace打造为以手袋皮具为主的奢侈品牌的战略领导下，La Medusa、Virtus和Greca Goddess等标志性的女装配饰获得消费者追捧。此外，Versace在香水、眼镜和珠宝业务方面的表现也十分强劲。

为更好地把握市场机遇，Versace于去年启动全球门店升级计划，逐渐把全新零售概念推广到品牌在全球的212家精品店中。该品牌首席执行官Emmanuel Gintzburger表示，全新零售概念精品店将强化品牌的高品质生活定位，能让消费者清晰地感知到Versace所倡导的全新意式生活方式，并获得全方位的购物体验。

英国奢侈鞋履品牌Jimmy Choo虽然在经过磨合期后开始发挥效应，但体量有限。目前该品牌表现最强劲的品类是女装配饰，2023财年全年零售额比上一年增长逾20%，香水、眼镜和珠宝的增长则进一步巩固了该品牌在奢侈生活方式领域的地位。

至于Michael Kors，Capri集团透露其标志性系列收入在2023财年的配饰销售额中的占比超过50%，鞋履产品的零售销售额也实现双位数的增长，手表和香水产品的销量则出现不同程度的减少。

某种程度上，Tapestry集团和Capri集团单独来看都陷入了死局，合并至少迈出了改变的第一步，有改变就代表有转机。

BMO资本市场分析师Simeon Siegel表示，Tapestry集团和Capri集团在斗争多年后最终走到一起，对双方以及整个美国奢侈品行业都具有里程碑式的意义。

科尔尼全球市场首席合伙人Greg Portell也对交易充满信心。他指出，在多变的奢侈时尚行业，规模大小很重要，通过扩大品牌组合，可以尽可能地增加与消费者的联系点，Tapestry集团和Capri的结合延续了该领域的整合趋势。

从LVMH以近160亿美元收购Tiffany，到上月底开云集团收购Valentino 30%股份，以及历峰集团从OTB集团口中夺下Gianvito Rossi，奢侈时尚行业的收购从未停止。

普华永道在最新报告中预测，今年下半年奢侈时尚行业的并购活动将保持健康水平，该领域公司的重点仍然是提高盈利能力、投资组合多元化和尽可能地吸引新消费者。

需要警惕的是，Michael Kors与Coach在产品定位、风格到消费受众方面具有高度重合性。在结束竞争关系，变为队友后，如何拉开差异性是新的挑战。

本文来自微信公众号：LADYMAX（ID：lmfashionnews），作者：周惠宁