政策“组合拳”来袭，A股成交额破万亿

“最强利好组合拳”来袭，A股开门红！

8月28日开盘，三大指数集体爆发，均涨5%以上。截至收盘，沪指涨1.13%，收报3098.64点；深成指涨1.01%，收报10233.15点；创业板指涨0.96%，收报2060.04点。全市场上涨个股超3600家，其中41家涨停。资金方面，Wind数据显示，截至收盘，沪深两市今日成交额11266亿，较上个交易日放量3603亿，不过北向资金卖出超80亿。

图片来源：Wind

个股方面，早盘一度大涨超10%的东方财富（300059.SZ）最终回落收涨3.86%，同花顺（300033.SZ）涨3.81%；银行股中招商银行（600036.SH）涨2.22%；白酒中贵州茅台（600519.SH）涨0.55%；新能源中宁德时代（300750.SZ）涨0.95%；三大运营商中国电信（601728.SH）、中国联通（600050.SH）收涨2%以上，中国移动（600941.SH）涨幅回落至0.98%。

8月27日傍晚，财政部、税务总局发布公告称，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。紧接着，证监会又打出包括优化IPO、再融资监管，进一步规范股份减持行为及调降融资保证金比例在内的一套“组合拳”。

8月28日，彼得明奇私募基金合伙人谭昊在接受时代财经采访时表示，“这一次的政策组合拳是在比较深的层次应对和解决市场的问题，对比此前（8月18日）的11条，市场的反应比较消极，因为大家觉得当时的政策（降佣金等）并没有真正地触及到深层次的问题。”

“但这一次不同，这一次组合拳的核心首先是信心和预期的扭转，在资本市场，信心和预期永远是第一重要的”，谭昊说，“（这几条政策）不是一个分散的概念，是经过提纲挈领的、自上而下的一个政策设计，还是非常有组合效应的。”

一、下调印花税或可减少千亿交易费用

上述政策中最受投资者关注的当属印花税，这是自7月24日政治局会议后，资本市场颇为关切、引发热烈讨论的问题。

8月27日晚，前海开源基金首席经济学家杨德龙对时代财经表示，“这次直接下调印花税高达50%，一年将减少上千亿的交易费用，对广大投资者来说是及时雨，也是很多投资者期盼已久的重大利好。预计会对本周乃至未来很长一段时间的市场走势形成正面的推动，推动市场大幅反弹。”

谭昊也表示，“在A股的交易费用里面，印花税是大头。（减半之后）从交易的维度来讲，会对活跃市场，尤其是相对短期的交易、量化交易会起到一些促进的作用，大幅降低了交易成本和交易费用。”

往前追溯，本次调整是A股印花税史上的第十次调整。

据中银证券8月18日一份研报统计，自1990年首次征收印花税以来，A股交易印花税共经历3次上调、6次下调，多发生于市场过热和过度低迷时期。

以时间最近的两次下调来看，2008年4月24日，印花税由3‰下调至1‰，当日上证指数暴涨9.29%；2008年9月19日，印花税由双边征收改为单边征收，当日上证指数暴涨9.45%，所有A股股票涨停。

中银证券研报同时指出，市场对于2008年的两次下调反应迅速且显著，除了上证指数首日涨幅超9%外，该波行情持续5～6个交易日，累计涨跌幅分别达14.7%和21.2%。

“按照历次印花税调整后的沪指表现来看，（印花税下调之后）虽然不是最底部位置，但离底部位置不远”，8月27日，有券商人士告诉时代财经，“现在确实可以积极一些了，目前科创50、科创100指数基本已经突破历史最低点。”

下调印花税有助于降低投资者成本，从而促进市场成交规模。

据第一财经统计，目前我国股市现有个人投资者超过2.2亿人，占全市场投资者的99.76%，其中持股市值10万元以下以及10万元至50万元的小微投资者占比分别为87.87%、8.12%。

二、减持新规“最给力”

紧接印花税重磅政策，证监会连续推出包括《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》《证监会进一步规范股份减持行为》《证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求》三份公告。

在优化IPO、再融资监管安排方面，证监会明确指出，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。值得注意的是，房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。

对此，杨德龙对时代财经表示，“（这条政策）体现了一定的规范性，但是考虑到当年房地产上市公司资金面紧张，所以规定房地产不受破发、破净的影响，这也是为了稳定市场预期。”

对于规范减持这一政策，有分析认为是“最强利好”。

证监会要求，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。

证监会还表示，正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。

谭昊向时代财经分析称，“股东减持这个政策是非常给力的，资本市场要长期活跃，不能仅仅承担为上市公司融资的功能，还有非常重要的投资端的功能，为参与者持续创造回报。”

8月27日晚，也有市场人士向时代财经分析称，“（减持新规）会改变原来企业在景气期疯狂上产能、利用高PB溢价在二级市场套现的模式。现在的企业如果不产生利润、不分红，就要想一想产能还上不上、有没有必要再融资。新规将大股东和小股东的利益绑定在一起，因此也有回报股东的必要性。”

融资保证金比例方面，证监会规定，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。证监会表示，在杠杆风险总体可控的基础下，适度放宽融资保证金比例，有利于促进融资融券业务功能发挥，盘活存量资金。该政策将自今年9月8日收市后实施。

本文来自微信公众号：时代财经APP （ID：tf-app），作者：张昕迎，编辑：兰烁