为何浑水总能一击命中？-虎嗅网

文/小刀马

新东方收到SEC(美国证券交易委员会)的调查致使股票下跌是在新东方的可控范围内，但是没想到第二条浑水洋洋洒洒近百页地调查报告出炉，直接给了新东方当头一闷棍，这一击是新东方没有想到的。

新东方和俞敏洪先后喊话，包括股票回购的信息出笼，才遏制住颓势，开始逐渐收复失地，据悉俞敏洪等高管宣布未来三个月要回购5000万美元的股票，新东方可以说基本摆脱了此次危机。但造成的影响和损失也让新东方和俞敏洪惊出了不止一身冷汗吧？

那么，为何浑水总是能一击命中呢？浑水对中国公司的质疑和做空已经不是一次两次了，前不久分众传媒也是受到浑水的打击，当时分众股价在盘中一度暴跌60%。展讯通信也曾遭遇浑水公司恶意做空，公司股价在当日一度暴跌34%，但很快收复失地，收盘跌幅收窄至3.4%。次日，展讯通信立即开始反击，公司通过召开分析师电话会议等方式澄清传闻，并得到多名分析师的力挺，从而让公司股价连续反弹三日，累计涨幅超过34.7%，成为反击浑水的经典战例。

而此前，浑水公司几乎是战无不胜，这家做空公司曾将五家境外上市中国企业拉下马来，成功猎杀东方纸业、绿诺科技、中国高速传媒、多元环球水务和嘉汉林业五家中概股企业。5家中概股退市或暂停交易，质疑大连绿诺财报作假，23天后该公司被纳斯达克摘牌。这次新东方应对得当，得到了投资人的认可，股价回升，算是暂时度过难关。那么为何浑水总是能够给中概股带来这么大的震动呢？其中有几点是不得不提的：

其一、中概股屡次被质疑后，逐渐学会保护自己，但是浑水也不断变得狡猾起来，以此次针对新东方的做空，在SEC的调查宣布之后，第二天浑水适时地推出了自己的调查报告，最空新东方，起到了立竿见影的效果，一度令新东方股价暴跌超过六成。浑水能够发布百页的报告显然是前期经过了充分地准备。

其二、有预谋，有计划，机遇不过是时机的把握。浑水开始懂得利用时间差，利用焦点时段来进行做空。浑水的做空报告来自独立调查，曾让嘉汉林业市值在两个交易日中蒸发了32.5亿美元。浑水曾在2个月时间内成立包括会计、法律、财务和制造业背景的10人调查团队奔赴五个城市，聘请4家律所作为外部顾问，最终形成了长达39页的做空报告。他们的调查宣称嘉汉纸业存在夸大资产、伪造销售交易，诈骗了数十亿美元的资金等劣迹，并给予“强烈卖出”的评级。报告面世当天，嘉汉林业的股价下跌64％。这次对新东方，浑水的报告是99页。

其三、稳准狠。浑水出手快。浑水盯住中概股主要从几个方面。第一，面向国内和国外的财务报表内容不同。第二，频繁更换审计员或使用名不见经传的审计员。第三，公司盈利趋于完美，让人难以置信。第四，企业利润保持恒定增长，违反市场、行业波动规律。第五，缺乏分红和反复进行股票和债券增发。第六，公司运营不透明。

那么，浑水是如何谋利的？一般情况是，寻找“问题公司”，卖出该公司股票，建立仓位，然后发布做空报告，在公司的股价下跌中获得盈利。除了一些发布研究报告的机构，律师事务所、审计事务所、媒体、个人投资者等都可以成为市场重要的做空力量。有报告称，美国专门代理证券诉讼案件的律师事务所超过200家，常年关注各上市公司的财务报告与信息披露是否存在疑点、误导信息，并代表因股价下跌蒙受损失的投资者向上市公司发起诉讼，只要胜诉，不仅受害者均可依据同一判决向上市公司索赔，代理集体评论的律师事务所也可因此拿到巨额律师费，一般高达20%-30%，一些特殊的诉讼分成则高达50%。美国的资本市场是允许做空的。

“某人”的VIE后遗症造成了此次新东方的VIE结构调整后受到美国投资市场的关注和疑惑。新东方集团的VIE结构调整，尽管未影响公司的股权结构，但由于在信息披露工作上的欠缺，使得美国投资者认为，新东方集团也有能力“复制”支付宝事件，这损害了多数以VIE模式寻求境外上市的中概股整体形象。事出有因，被浑水充分利用。相信这不是浑水的最后一次，下一次，中招的会是谁？

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