孙宏斌与王健林世纪大交易的八个悬念

虎嗅注：王健林与孙宏斌突然达成交易。而这个交易背后意味着什么？透露了万达的什么问题？以及还存在什么隐忧。本文进行了整体分析。

本文首发自一勺言（ID：yishaoyan2014），虎嗅获授权转载。

七月十日，上午十点，大家都集体为两个男人懵逼了。

融创中国主席孙宏斌与中国首富王健林联手搞了一个世纪大交易，如下图：

最简单的东西是最昂贵的。

这份账面价值632亿元的合同，用的是平生所见最简约的文字描述，符合中国首富王健林的一贯作风。

总之，王健林，卖了。孙宏斌，买了。

信息保密工作做的相当不错。字里行间，你看到了什么？

一勺言有四个判断，四个悬念，一个一个说说。

一、先定性

这笔世纪大交易，不像是一个深思熟虑的产物，更像一个「突然的自我」决定。

原因是，在过去半个月里，王健林还高调出席了两场万达文化旅游城的活动。6月29日，哈尔滨万达城开业；7月9日，万达贵州丹寨小镇扶贫启动，而万达在贵州同样有一个万达城正在运营，此次并未出现在交易名单中。

迄今，万达一共布局了16个万达城，有6个开业。包含最新的昆明与济南万达城。

但是，还有西安，天津，海口与惠州，尚未正式摘地。

从这个半年会议表态即可看出，万达的出售决定，更像是进入6月后的突然之举。

二、交易有迹可循，但实在开脑洞

5月底，曾经写了一个万达城的解读文字，一直没有发布。7月1日，就在哈尔滨万达城开业后两天，万达的朋友说，稿子要推迟到7月10日后发，最近公司要求延期与王健林密切相关的推广。

现在看，7月1日原来是一个地产业世纪大交易的大日子。可是，谁能想到会是这样一个局面呢？

三、交易金额巨大，两大男神联手上头条

但是，交易前景能否真正推进下去，不要过于乐观。

融创的净资产不足400亿元，这次交易金额超过了他的净资产，占到了总资产2932亿元的21.5%，妥妥构成了重大资产交易，根据融创的公司章程与相关法律文件，貌似必须得过股东大会这一关。

融创目前停牌了，还不知道投资人对这笔交易的真实看法，用脚还是用手投票，不得而知。如果大家担心过于激进，股东大会上会有很多反对票涌出。

四，万达方面，也可能面临一个重大的资产交易障碍

目前纳入交易清单的13个万达城，绝大多数还没有交付运营，即使交付的万达城中，还有相当体量仍处于建设状态。而且，像济南万达城、昆明万达城等，有的刚刚与政府签署投资协议，有的尚未开工。

与融创的交易，会不会触发与政府当初签订的投资协议中的违约责任条款，目前还不得而知，这要视具体的投资协议而定。

在交易中，万达用“四个不变”来打消地方政府的顾虑，也是为了安慰那些万达城的业主。这让我想到了当日中国恒大从“水，油、面”的撤退，也曾由此承诺。但是，效果如何，不好说。

一些地方政府会不会公开站出来，反对这笔交易？大概率不会，因为地方政府一般不会如此风格行事。

但是，这样的交易，难免会损伤万达的商誉，以及在地方政府中的信心与信用。作为商人，买卖自由，但王健林应该对此有心理准备。

五、投资人会担心

相当一些万达城，刚刚签约，相关的土地手续、规划程序，按照惯例，都需要相当一些时间来推进，可能都还没有完全完成。

在这种情况下，融创花费近300亿元收购，会不会买到一些有法律“瑕疵”的资产，值得担心。

而且，这笔600多亿元的交易，需要在7月31日前完成详细协议，并尽快交割，完成支付，时间并不站在孙宏斌的一方面。

融创团队的尽职调查，时间够么？

六、336亿元，收购76个星级酒店。王健林一举脱手，孙宏斌是否甘心？

作为重资产的代表，酒店业态，是地产商唯恐避之不及的资产类别，但是，它们的存在，是万达对当地地方政府的承诺，而后者通常都会比较喜欢酒店。

作为高周转的爱好者，孙宏斌历来并不喜欢酒店资产，但是，一勺言认为，这是他接盘万达万达城的必要代价，否则这个交易可能根本就不会发生。酒店在上市公司的资产池子里，因为每年折旧比较大，所以喜欢财技重于情怀的的地产商都不会喜欢。

孙宏斌接下来了，万达酒店发展很开心，股价一飞冲天，但是融创的投资人买账否？

七、如果这是一笔面向轻资产转型的交易，我会为老王点赞

万达在过去数年完成的「去地产化」与「轻资产转型」，大象转身，是过去20年罕见的成功案例。

但愿我的前六点评论是不准确的，融创与万达进行的是一场互补性的交易，王健林愿意让孙宏斌当他的业主，作为老孙的资产管理方。

倘如此，这当然是一笔漂亮的交易，值得祝福。

八、联合公告的最后一点颇有深意

是这么说的：双方同意在电影多个领域全面战略合作。

这句话里，信息含量太大了，至少有四层意思。

1，安慰融创。那些万达广场，万达继续负责建设运营，而万达院线会继续支持你。

2，暗示融创，等孙宏斌当上了乐视影业的头把交椅，未来的乐视影业，会得到来自万达电影的强力支持。贾跃亭，不再是万达未来电影合作的谈判对象。乐视拍出来的电影，王思聪会在微博里挺你，万达院线会在排期上倾斜。

3，除了电影，万达会有很多有料的东西，来支持融创。具体有什么，尽管放开去想。