“零食第一股”已无新故事：来伊份大举回购，难改股价颓势

零食行业迎来量贩时代，“零食第一股”来伊份也面临前所未有的挑战。

2023年半年报显示，上海来伊份股份有限公司（以下简称“来伊份”）上半年营业总收入21.1亿元，同比下降8.75%；归母净利润5438.09万元，同比减少50.79%；扣非后归母净利润3459.21万元，同比减少65.76%。

对此，来伊份在半年报中解释称，上述数据减少是由于特定渠道的团购业务收入大幅减少及线上电商的部分业务销售收入减少所致。

时代周报记者发现，来伊份的营业收入主要依赖线下实体门店，上半年末公司直营门店达到2084家，占总门店数56.89%，且大部分为租赁经营。来伊份在半年报中指出，公司存在门店租金提高、人力成本上升所带来的经营风险。

同时，来伊份公告称，拟为控股子公司来伊份连锁、江苏来伊份提供2亿元的连带责任保证担保。而被担保人来伊份连锁、江苏来伊份2023年6月的资产负债率分别达到83.4%、59.8%。

针对上述问题，时代周报记者向来伊份发去了采访提纲，并致电公司信披电话。截至发稿未获有效回复。

信达证券研究报告显示，零食量贩兴起的底层逻辑是高效率的零售革命，本质是垂直品类的硬折扣商业模式。零食连锁业态并非新兴事物，零食量贩业态单店模型已跑通，当前处于行业红利释放阶段。

一、线上业务下滑近三成

今年上半年，来伊份交出一份不及投资者预期的成绩单。

半年报显示，来伊份上半年营业总收入21.1亿元，同比下降8.75%。其中，直营门店业务收入13.95亿元，占总营收66.11%，较上年同期下滑1.69%；仅加盟业务收入同比增长7.53%至3.57亿元，占总营收的16.92%。

总体来看，来伊份上半年线下门店累计收入为17.52亿元，仅同比增长0.06%。

同时，来伊份今年上半年直营门店也持续关店，半年减少44家至2084家，占门店总数的56.89%；加盟门店增加85家至1579家，占门店总数的43.11%。

直营门店占比过半，也给来伊份带来了一定负担。

来伊份在半年报中表示，公司线下直营门店大部分为租赁经营，可能面临营业场所租金提高、销售费用增加的风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

今年上半年，来伊份的销售费用和管理费用分别达到5.62亿元和2.66亿元，分别占总营收的26.64%和12.61%。

相比之下，招商证券研究报告显示，量贩零食店轻资产，下沉布局下生命力极强，当前维持高速开店趋势。

国联证券研究报告表示，零食量贩品牌地区割据，不少零食量贩品牌已形成自身优势点位，进入区域化扩张阶段。龙头零食量贩品牌大都以优势省份为中心，向周边省份扩张。

另一方面，来伊份线上业务也出现下滑，今年上半年电商业务同比减少28.9%至1.87亿元。

来伊份财报表示，报告期内对线上电商的部分业务进行战略调整，导致电商收入有所下滑，也是公司净利润下滑的原因之一。

二、边回购边购买理财产品

5月4日，来伊份披露控股股东爱屋企管减持股份计划，爱屋企管拟减持不超过1009.68万股，不超过公司总股本的3%。

爱屋企管于5月22日通过大宗交易方式减持了660万股，减持价格为13.93元/股，减持比例达到1.96%，减持总金额9193.8万元。截至目前，控股股东该次减持计划尚未实施完毕。

6月初，来伊份股票价格搭上AI概念的浪潮经历了一波大涨，从6月1日的14.78元/股涨至6月19日的最高20.39元/股。

6月8日，来伊份在投资者互动平台表示，公司于2021年与第四范式合资成立了上海来科范式科技有限公司，自来科范式成立以来，双方一直致力于零售行业智能化转型探索与实践。

此后，来伊份股票价格随着AI概念的浪潮退去而快速下跌。6月20日，来伊份大跌9.43%至17.29元/股。

6月20日盘后，来伊份通过投资者互动平台表示，公司已与腾讯签署战略合作协议，在AI方向的数智人、智能导购等方面做了不断尝试并取得显著效果，将携手共建小店行业专属模型，但依然难阻公司股价的快速下跌。

7月14日下午，来伊份披露了2023年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润同比减少44.62%到53.85%，扣非后归母净利润同比减少63.18%到69.32%。当日，来伊份股价已跌至14.31元/股。

8月30日，来伊份终于披露回购计划，拟使用公司自有资金不超过7000万元，回购价格不超过20元/股，自公司董事会审议通过之日起6个月内回购公司股份，回购期间控股股东承诺不减持。

截至2023年9月，来伊份已通过集中竞价交易方式累计回购股份50万股，回购价格区间为13.4元/股至14.39元/股，支付金额为689.97万元。

但同时，时代周报记者发现，9月28日，来伊份公告称已用2亿元的闲置自有资金购买了非保本浮动收益的券商理财产品。

据公告披露，截至9月28日，来伊份最近12个月已累计实际投入金额14.825亿元购买银行理财产品和券商理财产品，实际收益1046.32万元。

来伊份还公告称，虽然公司将选取投资安全性较高、流动性好、风险性较低的现金管理类产品，但金融市场受宏观经济的影响较大，不排除该项投资受到市场波动的影响，投资的实际收益不可预期。

本文来自微信公众号：时代周报 （ID：timeweekly），作者：张照，编辑：刘婷