美债大反攻能否延续？

本文来自：财联社，编辑：潇湘，题图来自：视觉中国

美债市场近来的大反攻行情，在本周伊始似乎有所停滞——在上周创下年内最大单周跌幅之后，10年期美债收益率周一出现反弹，因投资者对本周的大规模国债标售持谨慎态度，这可能将决定市场对美国国债的需求是否足以再次压低收益率。

行情数据显示，各期限美债收益率隔夜普遍走高。其中，2年期美债收益率上涨10.2个基点报4.947%，5年期美债收益率上涨9.2个基点报4.596%，10年期美债收益率上涨7.8个基点报4.65%，30年期美债收益率上涨4.9个基点报4.812%。

从技术面看，10年期美债收益率上周五在50日均线处似乎寻到了一定的支撑，并在周一进一步站稳了该均线上方。上周五，10年期美债收益率曾一度跌至五周低点。

一些分析师表示，在上周债市的大幅上涨推动收益率走低后，多头在本周大规模的债券标售前出现了一些“退缩”。大规模的债券供应往往会压低债券价格，推高收益率，因此交易员通常也会在债券标售前出售美国国债，以便以更低的价格买回。

根据美国财政部上周三发布的季度再融资报告，本周再融资债券发行规模总计为1120亿美元，虽然不到华尔街债券交易商预期的1140亿美元，但仍比8月宣布的1030亿美元有所增加，这也是美国财政部连续第二个季度提高再融资发债规模。

按照安排，美国财政部将于周二标售480亿美元的三年期国债，周三标售400亿美元的10 年期国债，周四标售240亿美元的30年期国债。

Raymond James固定收益资本市场董事总经理Ellis Phifer表示，“上周国债收益率走低的幅度如此之大，很难假设随着更多供应的到来，国债收益率还能继续走低。”

不过，本周一美国财政部标售的1430亿美元三个月期和六个月期国库券，整体需求依然较好。包括本周早些时候标售的票据在内，本周财政部计划标售的票据总额将达到3230亿美元。

美联储官员的表态仍需高度关注。

除了连续多日的美国国债标售外，未来几个交易日投资者显然也需密切留意美联储官员的相关表态。本周将有不下两位数的美联储高官将发表讲话，甚至美联储主席鲍威尔就将在本周连续两次露面。

按照日程安排，北京时间周三22:15，鲍威尔将先在一场活动上致开幕词；而到了北京时间周五凌晨3点，鲍威尔还将在IMF举办的专家小组会议上发表讲话。

Action Economics在其博客中预计，美联储官员料将继续强化将通胀降至目标的承诺。此外，美联储发言人将如何回应市场定价对所谓“更高更久”的利率立场的否定，似乎也值得关注。

根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，利率期货市场目前已将美联储明年5月降息的概率定在50%以上。而一周前，这一概率仅为37%。美联储主席鲍威尔上周的评论被市场认为是鸽派的，美国非农就业数据低于预期也助涨了市场上的降息预期。

CIBC Private Wealth US首席投资官David Donabedian表示，“美联储可能会进行一次现实检验。我们预计今年余下的时间会很不稳定，会根据利率走向经历巨幅波动。”

目前一个比较受人关注的点是，近来包括鲍威尔在内的美联储高官一直在强调紧缩环境的收紧——主要是更高的10年期国债收益率——对美联储利率政策的影响。不少美联储官员此前已暗示，这可能表明美联储没有必要进一步提高利率。

但颇为讽刺的是，仅仅一周多的时间后，随着美国股债市场的携手大涨，美国金融市场的环境已再度迅速转向宽松，高盛金融状况指数的变动就能很好地反映这一点。

对此，知名财经博客网站Zerohedge表示，美联储的声音越鸽派（或不鹰派），越多地提到市场“通过收紧金融状况来发挥自己的作用”，美联储就越会被迫退回鹰派泥沼，以减缓市场的亢奋情绪，因为联储官员们将会担心重燃资产通胀（以及“实际”通胀）。

Zerohedge认为，现在这一点很关键，因为本周美联储的演讲铺天盖地，周四的IMF会议上的主要发言人是鲍威尔。上周三，他谈到金融状况收紧为他们做了一些美联储的工作。然而，在经历了60/40股债投资组合过去一周的大幅上涨之后，到周四他还会有同样的感觉吗？

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