刘銮雄与许家印十年恩怨纠葛

2009年恒大上市，刘銮雄等香港富豪作为背后的投资者，与恒大主席许家印共同现身，他们纵声欢笑，意气风发。

14年后，许家印已经被带走调查，刘銮雄和妻子甘比也不太顺利，投资恒大系股票亏损了上百亿港元，家族分产暗流涌动。

11月10日，刘銮雄召开了一场记者会，直言自己亏损“不怪许家印”；香港富豪圈与许家印的恩怨纠葛再次浮出水面。

让人慨叹的是，作为过去曾同桌打牌的牌友、为恒大上市站台的生意伙伴，两人曾多次合作赚了大钱，而今，除了那句“不怪许家印”，刘銮雄已三缄其口。

他们结伴做生意、赚大钱的那些年，是赶上了房地产牛市的好时光；而今随着地产黄金时代的远去，许家印与刘銮雄等香港富豪圈同伴也没能挡住周期的侵袭，逐渐离散，渐行渐远。

那个烈火烹油、蒙眼狂奔的时代终究是不可追了。

入局

香港亿万富豪、股市狙击手、女星收割机……，多个名头集于一身的华人置业前主席刘銮雄每每出现都能吸引大众关注的狂潮。

11月10日的记者会是为了澄清流言而开的。之前坊间传言，说他因为生气妻子陈凯韵（甘比）投资恒大亏损200亿而修改遗嘱。

“我不怪许家印，也不怪甘比，其实我老婆和她姐姐建议我卖掉恒大的股票，我说我抛售的话，许家印一定会更快扛不住倒下，因为抛售之前要提前披露信息。” 刘銮雄说。

2021年8月，华人置业开始分批卖出恒大股票，直至目前仍未卖完。 据其中报，截至2023年6月底仍持有少量恒大股票，账面值约为6233.6万港元。

言谈间，大刘隐隐透露出他和许家印的交情不错。

时间回溯到15年前，恒大上市遭遇金融危机，许家印几经辗转向港圈富豪求助，从此改写了命运。

当时，在英皇集团主席杨受成的引荐下，许家印进入了香港富豪的圈子。陪新世界发展创始人郑裕彤打了三个月牌后，老爷子联合科威特投资局、德意志银行等机构斥资5.06亿美元入股了恒大，也把其他人比如刘銮雄吸引了过来。

自此，牌桌上，商场上，许家印与香港富豪圈开始了长达十数年的往来。

最广为人知的一次是，2009年10月，恒大在香港的上市投资推介会上，郑裕彤、刘銮雄、杨受成、中渝置地主席张松桥等人罕见集体现身，这些在商界叱咤风云的大佬分立许家印两边，为许家印站台，震惊业内。

就这样，在香港富豪圈的背书和真金白银支持下，上市当天，恒大以705亿港元成为当时中国市值最大的民营房企。个人持股68%的许家印身家也大涨至480亿港元，首次成为中国内地首富。

这是许家印与香港富豪圈的高光时刻，更是地产黄金时代在一个群体身上的投射。

许家印与香港富豪圈押注恒大、押注内地楼市的时机，正处于2009年后楼市整体高速发展的十年，受益于城镇化加速，恒大等房企快速圈地上市，头部房企也大多股价表现良好。

此后十余年，乘着时代的东风，通过地产拉高杠杆扩张，扶持汽车和物业上市等，许家印的商业版图不断壮大。

香港富豪们也如影随形。通过旗下的华人置业，刘銮雄夫妇累计斥资百亿港元买入恒大股票，一度成为仅次于许家印的第二大股东，持有中国恒大的股票占恒大总股本约8%。他们还在2020年、2021年投资恒大物业和恒大汽车，投资额分别高达45亿港元、30亿港元。

而在2016年，郑裕彤去世、许家印从内地赶到香港送行后，郑家纯延续了家族与许家印的交情，2020年、2021年认购恒大物业和房车宝，分别斥资5亿港元、5.1亿港元。

许家印对这些老朋友也不吝支持。据不完全统计，在2015年，他累计斥资600多亿元人民币接手郑裕彤、刘銮雄、张松桥等人在内地的项目，助后者套现。

他们还在其他商业事件中紧密合作。在2016年8月宝万之争时，许家印斥资362亿元举牌万科，介入万科股权之争，郑裕彤通过“家族御用证券”的鼎珮证券也买入了万科H股，被认为是响应许家印之举。

许家印与刘銮雄也合作频繁。一个例子是，2015年11月，恒大以125亿港元从刘銮雄手中买下维多利亚港边的一栋大楼——香港湾仔告士打道38号，挂牌为“中国恒大中心”。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，许家印和香港富豪圈在2009年～2017年的风光表现引人注目，尤其是在投资恒大股票方面取得显著收益。

比如2017年，恒大股票大涨，华人置业和刘銮雄夫妇持有的恒大股票累计最高浮盈达百亿港元。

上海交通大学上海高级金融学院教授陈欣则指出，2009年国家放松银根，房地产市场大幅回暖，许家印借此机会IPO共募集56.4亿港元，缓解了债务压力，加杠杆豪赌获得了暂时的成功。

浮沉

人世间的故事历来便是，同富贵易，共患难难。

随着他们在内地楼市的影响力渐大，香港富豪圈行事开始低调起来。

然而，恒大却进入了一场不断加杠杆的豪赌。在陈欣看来，多年来，许家印利用高额回报承诺将机构投资者、朋友圈、供应商乃至高管和员工绑定在其狂奔的“战车”上。

刘銮雄家族也是其中的一员。

但是，当近年地产黄金时代褪色，销售不景气，行业要为“活下去”而挣扎时，高杠杆的恒大受到资本市场和现金流的严苛拷问，通过投资恒大股票躺赚的路数行不通了。

恒大财报显示，2021年起恒大净资产就由正转负，已资不抵债，求助无功后，恒大在2021年下半年暴雷。

之后恒大股票一跌再跌，截至11月15日，市值已从高峰时的3795亿港元跌至36.97亿港元，缩水97.41%。

这直接影响到了香港富豪圈的收益，2021年8月，恒大公开市场违约前夕，华人置业开始低位清仓恒大股票。

截至2021年末，华人置业公告称，公司所卖出的恒大股票已变现部分亏损约78.7亿港元，未变现部分亏损约30.5亿港元。而随着恒大物业、恒大汽车的市值大跌，沦为仙股，刘銮雄的相关投资无疑也大大受损。

不过，若算上华人置业倒手给恒大的那些物业，刘銮雄总体上可能也是不亏的。

从历史的长河中回望，刘銮雄与许家印的恩怨纠葛也正应了那句话，时势造英雄，英雄亦需适时。

柏文喜表示，刘銮雄夫妇从恒大投资中亏损百亿港元，与地产行业周期变动以及黄金时代的过去有着密切的关系。

过去几年，房地产市场发生了剧烈调整，地产投资环境变得复杂和不确定，房企经营压力增大，暴雷房企不断增多，“刘銮雄夫妇在投资恒大股票时可能没有充分考虑到市场环境的变化”。

当地产黄金时代落幕，属于许家印和香港富豪圈投资恒大的高光时刻也随之远去。

企业经营是一场漫长的苦旅，而非豪赌。恒大曾经站在时代风口，但当风吹过，它因拉满杠杆，不顾风险而倒下，其本身经营管理和财务管控也粗放不当，这本应是专业投资者可以轻易识别的，但刘銮雄显然没有做更多的考虑。

如今，五六年过去，曾经的香港富豪圈已然是另一番光景，他们少有再公开集体露面。

不过，作为香港顶级富豪家族，对许家印的相关投资并不足以让他们伤筋动骨，他们依然在各自领域活跃着。

刘銮雄在记者会上表示，甘比通过艺术收藏赚了200亿港元；郑裕彤之孙郑志刚也带领新世界发展实现三季度扭亏为盈，业绩增长，去年还曾表示未来一年将投资内地100亿元人民币，扩张之心显露无疑。

世事无常，江湖浮沉。许家印与香港富豪、刘銮雄的过往也说明了，长期的财富传承和成功不能只寄希望于人脉关系，更多要靠自己的实力，那些超出自身能力过度拉高的杠杆，和不足以匹配的扩张野心，许家印终究是要为此付出代价了。

本文来自：华尔街见闻，作者：曹安浔，编辑：张晓玲