ICO会不会革了VC的命？

最近一段时间，区块链、数字货币、ICO（首次代币发行）成为创业者与投资人关注的焦点。国内于去年9月彻底禁止ICO。在全球范围内，对于这一新募资方式的批判性探讨从未停止。

“斜杆青年”ICO

ICO发展已有时日。

创头条（Ctoutiao.com）记者发现，2017年全球ICO融资金额创造新高。资本市场开始将其与风险投资做直接比较。

对此，Redpoint Ventures风投合伙人Tomasz Tunguz提供了一组对比数据。

2017年2月～10月ICO融资数量及规模

2017年2月起，截止11月6日，全球ICO融资交易一共130笔，融资总金额达到27亿美元，其中18笔超过1亿美元，120笔达到5000万美元。

2017年2月～10月每月ICO融资总金额

2017年6月～10月，单月的ICO融资总金额都超过3.5亿美元，且ICO融资增长趋势在进一步发展。

2017年2月～10月ICO融资和A轮融资规模对比

此前，众筹融资的规模从来没有超过A轮融资总规模的10%，而仅在2017年三季度，ICO融资规模就已经达到A轮融资总规模的32%。

2017年2月～10月ICO融资和A轮融资数量对比

2017年10月，每6笔A轮融资中，就有一笔是ICO融资。过去一年，A轮融资数量呈现出了下降趋势，ICO融资则在持续上升。

各国ICO融资规模

按照不同国家分类，ICO融资规模最大的国家是美国，占ICO融资总额的57%，其他排名前五的国家分别是瑞士、新加坡、加拿大和英国。

上述数据表明，ICO已经成为加密数字货币生态系统里初创公司融资的主要来源，可以帮助初创公司募集到数亿美元的资金。如果按照这一趋势继续发展下去，同时监管机构也能对市场进行把控，ICO融资将会成为初创公司一种全新的、重要的资金募集机制。

ICO会不会革了风投的命？

ICO会不会取代风险投资？

对于资本市场，这是敏感而又不可回避的问题。

围绕这个问题，创头条（Ctoutiao.com）记者采访了16位一线投资人，其中5人直接表示不便表态，其余11位投资人观点如下（采访实录，略有删减，排名不分先后）：

朱啸虎（金沙江创投董事总经理）

ICO取代风险投资是不可能的事情。

前几年讲众筹会不会取代VC（早期投资），现在众筹已经没声音了。众筹相对来说比ICO还安全一点，众筹融资金额相对比较小，众筹企业一般会以商品形式、实物形式返还给投资人，相对来说不会成为骗局。

在大部分文明国家，以ICO向不合格、没有专业投资经验的投资人去募资，这是违法行为，我们不建议任何创业者以ICO的形式去募资。

李竹（英诺天使创始合伙人）

ICO目前暂时还不会取代风险投资，但是它对早期投资会有冲击。

主要原因还是早期投资金额不大，将来可能你在区块链上卖掉一部分股权，就可以拿回你的资金。这样可以进行循环投资，对个人天使或者长青基金都有好处，所以早期投资的募资、机构会发生一些变化。

刘博（启迪之星创投主管合伙人）

短期内不会。

ICO类二级金融市场，目前基建还不成熟，应用还不成熟，需要更多时间来观察效率和成本平衡。目前大规模应用成本太高，要找到有价值的应用。

程鹏（清控银杏合伙人）

暂时不会。这个我们没有做特别严肃的探讨，我自己是这么理解的，ICO可以视为募资渠道或者筹资方式的一个新变化，但不能保证把一个不值钱的项目变成一个值钱的项目。

VC的核心价值不是资金供给，如果一个企业找不到钱，不用ICO，众筹多了去了。ICO可以看成进阶版的众筹，众筹有筹成功的，也有没成功的。从这个逻辑来讲，资金问题永远不是最核心的问题。

吴玲伟（AA加速基金创始合伙人）

不会，不是所有的项目都可以结合区块链，目前来看实际上能够找到应用场景且有实质价值的ICO项目不多。

孙敬伟（腾业创投合伙人）

以目前ICO的基本理念和状况来看，应该不会。

主要原因是在向非特定人群募资的不合规性且不被监管，这在成熟的资本市场是很难被接受的，另外目前ICO发出来的那些项目是否真有价值，还有待讨论。

如果项目本身有价值，还是建议通过风险投资的方式来募资。从各国出台的相关政策看，项目通过ICO募资的合法性还是存在很大挑战，因为没有监管，鱼目混珠。

高庆一（君杰资本创始合伙人）

ICO不可能取代风险投资。

在中国社会里，受教育程度是不同的，咱们对一些事情的判断有一定的标准。但为什么今天非法集资还有那么多受害人？因为好多老大爷、老大妈在三四线城市，ICO和比特币已经成为割韭菜和圈钱的方式。在中国，监管永远是悬在头上的一把剑，ICO的本质在于去监管、去中心化。 

董刚（云投汇创始人兼CEO）

有可能，但是呢，肯定都有一些基本的前提。

ICO本身是个好东西，因为这也是众筹做到一定阶段以后推导出来的。如果说相应的监管和政策都能配套跟上，即有些合规的企业利用这种牌照或者资质来做，未来很有可能会替代掉一些VC，甚至PE（晚期投资）的，这个可能性还是存在的。

陈雪涛（十方麟玺创投合伙人）

我个人认为，在短期内ICO和风险投资是相互不能够替代的。

我个人觉得它本身其实是在国内的个别现象，或者是说它只不过是一个道具，被个别人或者个别机构所利用了。我们现在认为，区块链技术和ICO并不是一回事儿，它还是有很长的路要走。

某风险投资人A

绝对不会，尤其在中国，门都没有，全球来讲也很难。

ICO本身是缺乏金融管理能力的。前两年产品众筹、股权众筹也没有出现明文限制，但是后期发现很多市场化的问题。众筹过程中每一个资金方太细碎，每个人投资的时候并不了解背后标的的专业性，所以最后处理资金的时候非常难管理。

资金的管理有自己的一套体系，不是一个简单的模式可以颠覆掉的。资金投资其实是一个信任的链条，大家相不相信这个事情、能不能把资金长期放在里面、有没有目光长远、对于短期利空能不能承受，这些都不是ICO和众筹能够做到的。

某风险投资人B

这涉及到对比特币等数字货币的认知，现状基本上是庞氏骗局。一级市场的投资是不可能被替代的，这是精英干的活儿，所以股权众筹也是庞氏骗局。

针对“是否会通过ICO投资创业企业？”的问题，其中4位投资人也给出了回应：

李竹（英诺天使创始合伙人）

我们也尝试在创业企业里面寻找一些标的，将来可能跟区块链进行结合的。这些标的一般都是互联网上的交易类型的公司，有网络效应的公司。至于是不是拿数字货币去做投资呢，我们还在探索中。

刘博（启迪之星创投主管合伙人）

不会，不喜风口。

吴玲伟（AA加速基金创始合伙人）

会，有好的项目不能放过，这是一次生产关系和商业构建逻辑的全面跃迁，必须参与，理性（合规）参与。

董刚（云投汇创始人兼CEO）

至于我们会不会用这个方式来投企业，当然也基于一些前提（合规），那么这个结论还是成立的。

创头条（Ctoutiao.com）记者统计显示，发表观点的11位投资人中，认为ICO不会取代风投的数量最多，达到6位；其次是暂时不会取代的，有4位；1位投资人认为有可能取代。

从他们的观点来看，ICO难以取代风投，原因大致有如下4点：

• 国内已于去年9月明令禁止ICO，从全球范围来看，ICO面临很大的合规风险；

• 市场基建不成熟，应用不成熟；

• ICO不具备风投的核心价值；

• ICO缺乏资金管理能力及体系。

本文首发创头条（Ctoutiao.com），作者：杜航，微信：duhang16，陶蓉、窦成煜对本文亦有贡献；转载请标明来源和原文链接。