最最乐观估计，小米到2020年也不值1000亿美元

雷布斯的朋友多多的，小米振臂一呼， IPO 的市值在 800亿～1000 亿美元之间，这已经不用猜测。

但是热闹过去之后呢，三年以后呢？小米未来业绩是否足以支撑这么高的市值，IPO的疯热消退之后，有可能回落。

小米招股书今日终登场，咱们先让数据说会话。

收入与亏损

招股书中披露，2017年，小米总营收为1,146.25亿元，较2016年的684亿元同比增长67.5%，年度经营利润录得122.15亿元，同比增长222.7%，毛利润为151亿元，毛利润率为13.2%。

与此同时，年度（亏损）/利润一项， 小米录的438.89亿元亏损。

说到这一项数字，2016年同在香港上市的美图早因 “亏损63亿”的耸动消息刷了屏，蔡文胜只得在朋友圈里科普，这“是因为国际会计准则和美国会计准则不同造成的。若扣除优先股公允价值亏损的影响，美图经调整累计亏损为12亿元。”

第一财经曾援引京工商大学经济学院张亮老师就此做过介绍。优先股是介于普通股和债券之间的一种混合型证券，可转换优先股造成的账面损失不是真正的损失，不会对企业整体价值造成影响。

“ 一些公司在上市前发行可转化优先股进行境外融资。这些可转换优先股可以在公司上市完成后按照约定的比例转换为普通股，其约定价格往往大幅低于上市后的每股发行价。在会计计量上，国际财务报告准则要求将普通股价值与转换价之间的差额计为亏损，这也是很多公司账面出现由可转换优先股造成巨额亏损的原因。”

钱从哪里赚？

从营收构成来看，小米赚钱渠道有四：智能手机、IOT与生活消费产品、互联网服务及其他。

其中，作为小米主营业务的智能手机一项，2017年里录得805.63亿元，在总收入中的占比为70.3%，这一数字，较之2015年的80.4%、2016年的71.3%正在逐年收窄。与此同时，通过IoT与生活消费产品一项获取的收入正在逐年增加，2017年，该项录得收入234.48亿元，占比由2015年的13%增至20.5%。

此外，招股书中称，小米有许多收入来自国际营运： “营业纪录期，2015年、2016年及2017年，小米分别有6.1%、13.4%及28.0%的收入来自全球其他地区。”

主要股东及股权架构

雷军的小米持股情况在此前颇受关注，今日也终于答案揭晓。

根据招股书显示，小米公司创始人、董事长兼CEO雷军持股31.41%，联合创始人、总裁林斌持股13.33%，联合创始人、品牌战略官黎万强持股3.24%。

值得注意的是，招股书同时指出，依照同股不同权架构，小米集团股票分为A类股份及B类股份。对于提呈本公司股东大会的任何议案，A类股份持有人每股可投10票，而B类股份持有人则每股可投1票。

何时能入千亿美金俱乐部

就在喜发IPO的前几天，雷军才在母校武汉大学的小米6X发布会上宣布，每年整体硬件业务（包括手机及 IOT 和生活消费产品）的综合税后净利率不超过 5%。

2017年小米营收超过1000亿，假设还有巨大增长空间和潜力，按照70%的年增长率计算，到2020年，小米营收达到5630亿，净利润不超过282亿，即使按20倍市盈率来算，市值才能有5640亿。

也就是说，按照最最乐观的情况估计，到2020年，小米离一家千亿美金的巨兽还差一百多亿，祝福啦。