作为“万向系”金融版图一部分的万向信托股份公司（以下简称“万向信托”），正陷入数只产品发生延期的“漩涡”之中。

余先生是万向信托8年的老客户。他告诉经济观察报记者，自己投资了万向信托旗下六盘水红桥医院项目贷款集合资金信托计划（以下简称“健康教育2号”）、六盘水红桥医院医养融合项目贷款集合资金信托计划（以下简称“健康教育4号”）两只产品，金额分别为300万元、200万元。余先生说，从2023年下半年开始，这两只产品陆续未能如期兑付，“省吃俭用攒下的全部家当都去投资信托产品了”。

万向信托10年以上VIP客户陈女士购买的多只万向信托旗下产品也发生了延期。陈女士表示，她所在的万向信托的投资者群里，有的投资者投资了9只产品，7个遭遇延期；也有投资者投资了4只产品，3个遭遇延期。

根据数位投资者提供的公告截图不完全统计，万向信托无法正常兑付的信托产品达十余只，延期项目类型以地产和基建类信托计划为主。

12月8日，万向信托总裁王永刚在面向投资人的公开说明会上提到，不是所有的地产项目都出问题了，有三分之一的地产项目在正常运转，三分之二确实出现资金问题。目前公司的房地产项目余额约85亿元，政府基建项目余额约20亿元。

2023年12月11日至12日，万向信托董事会和股东表示，将为万向信托公司提供包括资金支持在内的多种帮助，以保证公司的稳健持续运行。

万向信托成立于2012年。公司股权结构信息显示，中国万向控股有限公司持有万向信托77.70%的股权，为第一大股东；浙江烟草投资管理有限责任公司为其第二大股东，持股13.15%；中国邮政旗下北京中邮资产管理有限公司持有4.03%的股权；巨化集团持有2.91%的股权；浙江省金融控股有限公司持有2.22%的股权。

在信托行业内，万向信托是一家被称作“小而美”的信托机构。万向信托为何在2023年下半年以来频频出险，重仓地产业务给公司埋下了怎样的“隐忧”？当下，万向信托如何渡过兑付危机，成为投资者们关注的焦点。

一、近10亿项目延期

多位“健康教育2号”“健康教育4号”的投资者提供的微信聊天截图显示，在他们购买上述产品之初，万向信托理财经理曾明确表示，这是公司自己主导的项目，无论如何是要保障兑付的。

投资者们称，理财经理曾表示，“健康教育2号”“健康教育4号”两只产品，别人想买还买不了，给VIP客户留的额度是非常难拿到的。“健康教育2号”的推介材料显示，该产品的风险等级为“低风险”，但同时，其产品风险说明也提到信托计划不承诺保本和最低收益，具有一定的投资风险。“健康教育2号”和“健康教育4号”的推介材料显示，两只产品的资金分别用于六盘水红桥医院项目开发建设、六盘水红桥医院医养融合项目的开发建设。

2023年8月，“健康教育2号”延期公告显示，该产品成立于2019年12月16日，信托计划资金以“股+债”的方式投向贵州省万华医疗置业有限公司。该信托计划所涉及的医养项目名下部分公寓已结顶、预售，医院和商业配套部分在推进过程中。同时，信托计划自成立后面临新冠肺炎疫情、地产政策调控、经济下行等不利因素影响，项目整体运营和销售情况未达预期。基于上述情况，各期信托单位的期限均延长6个月。

2023年11月，“健康教育4号”延期公告显示，该产品成立于2021年11月5日，信托计划资金用于向借款人贵州省万华医疗置业有限公司发放信托贷款，最终用于六盘水红桥医院医养融合项目的开发建设。该信托计划所涉及的医养项目，因整体项目运营和销售情况未达预期，未能如期支付上一期信托收益。

一位万向信托旗下产品的投资人坦言，六盘水红桥医院项目和医养融合项目涉及的两只产品共计募资近10亿元，为何无法覆盖建设成本？信托公司需要就信托资金的去向提供具体的情况说明。

该投资人称，2023年6月，即“健康教育2号”无法兑付利息前一个多月，“健康教育4号”还在募集新资金。

二、地产、基建类产品出险

根据数位投资者所提供的公告截图不完全统计，2023年以来，万向信托有多个房地产信托产品因融资人未能支付利息而无法按期向受益人分配信托收益。其中牵涉奥园、金科、佳兆业、祥生等十余家房企，累计金额超过40亿元。万向信托目前发生延期的地产、基建类信托产品，多成立于2020年至2022年。

杭州地区的崔先生告诉记者，他投资了万向信托旗下9只产品，以地产和基建类型项目为主。其中，有8只产品发生了延期，包括“地产982”“地产980”“地产1043”等。

2023年4月，“地产1043号”（佳兆业东戴河栖樾台二期项目集合资金信托计划）信托单元I项下存续的各类各期信托单位的信托期限统一延长至2025年2月6日，信托单元II项下的信托单位的信托期限延长至2025年8月6日。

2023年9月，“地产982”发布的临时披露报告显示，“地产982”（中昂余姚祥云府一期项目贷款集合资金信托计划）成立于2020年12月3日。该信托计划存续的各期各类信托单位期限统一延长至2024年6月10日。

2023年10月，“地产1022号”（祥生岳阳金麟府南地块项目贷款集合资金信托计划）成立于2021年4月15日。该信托计划到期日统一延长至2024年7月15日。

对于产品延期原因，万向信托均提及，房地产行业调控政策于2022年年底以来持续优化，2023年政策宽松力度进一步加大，但市场整体回暖仍需一定时日。资方未能按期支付信托贷款利息。

崔先生投资的“基建177号”“基建187号”等基建类产品也出现了延期。

2023年9月，“基建177号”（攀登开投应收债权投资集合资金信托计划），信托计划资金用于向贵州六盘水攀登开发投资贸易有限公司购买其对六盘水市钟山区财政局的应收债权。信托计划运行过程中，受托人积极跟进与融资方及担保方沟通归还融资款利息事项，尽职履行受托人职责。但是，截至本公告日，信托计划未收到融资方归还的融资款利息，导致受托人本次无法向受益人分配信托收益。

房地产业务是万向信托的“重仓”业务之一。

万向信托年报显示，截至2021年年末，其信托业务资产分布显示，房地产业的规模为585.54亿元，占比为60.08%；基础产业规模为43.47亿元，占比为4.46%；截至2022年年末，万向信托的信托业务资产分布显示，房地产业规模为 521.23亿元，占比为58.40%；基础产业规模为40.01亿元，占比为4.49%。

对比2019年年末来看，其信托业务资产分布显示，房地产业规模为679.49亿元，占比为50.78%；基础产业规模为189.30亿元，占比为14.15%。尽管2021年、2022年万向信托房地产业规模较2019年末缩减，但是业务占比有所提高。

2020年10月，万向信托总裁王永刚曾在接受媒体采访时表示，万向信托选择合作的房地产企业主要有两个维度：一是将克而瑞发布的榜单作为重要参考之一；二是深耕型区域龙头，会有一些具体的衡量标准，比如省内排名前5、地级市排名前3、县级市排名第1等。对于区域龙头，万向信托一直保持重点关注，并积累了丰富的合作经验。2017年下半年到2018年，万向信托发现了一批正处于快速发展期的企业，并加大了支持力度，助力其再上台阶，当时的中梁，就是万向的合作伙伴之一。

万向信托重仓地产的战略，给其房地产信托业务埋下了风险“隐忧”。

从整个行业来看，房地产信托一度是信托公司的重要业务，也是重要的收入来源。近年来，受监管政策以及房地产行业整体环境影响，行业投向房地产的信托资金占比一直呈现下降趋势。

中国信托业协会表示，投向房地产的信托资金占比在2013年之后一直呈现下降趋势，但在2017年之后出现了明显的提升，2017年和2018年均维持了较快的增速。在信托资产规模下滑的背景下，房地产信托规模上升，主要原因可能在于其收益水平较高，对资金有较强的吸引力。

中国信托业协会数据显示，截至2019年4季度末，行业投向房地产领域的信托资金总额高达2.7万亿元。而截至2023年6月末，投向房地产的信托资金余额为1.05万亿元，较上年同期下降3661亿元，同比降幅为25.87%。

三、将积极应对阶段性困难

2023年12月，万向信托部分项目停息、产品延期，引发市场广泛关注。万向信托对外持续释放积极化解风险的消息。

12月7日，万向信托官微发布消息称，2023年，万向信托各项业绩指标均按计划有序推进。公司响应监管要求，打破刚性兑付，加快回归信托制度本源，打开了公司转型新局面。公司持续压降融资业务规模，尤其在房地产领域，近三年规模压降达70%，不断降低风险敞口。在保交楼等一系列政策支持下，公司相关项目稳步建设推进。同时，随着政府化债方案的逐步落地，地方债务得到初步缓解，公司部分政信类信托产品顺利清算退出。

12月8日，万向信托面向投资者举办客户开放日活动，就投资者关心的各类问题进行了解答。万向信托总裁王永刚称，公司非常重视投资者，会把投资者利益放在首位，本着履职尽责的态度，依法合规管理好每个项目。

对于当前万向信托的现状，王永刚向投资者解释称，公司仍在正常运营中，符合监管部门给公司的各项监管指标。今年下半年，万向信托多个项目违约舆情突然爆发，其中一部分涉及地产相关项目。受市场变化影响，房地产市场和此前公司预期、预判出现较大偏差。到今年，房地产市场有所回暖，在这样的条件下，万向信托的房地产项目资金回笼了1/4。

王永刚表示：“目前出险的房地产项目的底层抵押资产都是充分的，包括土地、住宅、在建工程等。每一个风险项目情况不太一样，各有各的矛盾，我们要一个个有针对性地分析、化解。”

对于延期项目的处理，王永刚称：“每一个项目都由风险管理部牵头和信托经理共同成立一对一专门工作小组，公司所有人员都在全力以赴应对风险项目。”

王永刚表示：“我们存续的项目比较多，但是金额都很小，大部分项目（的金额）都在1亿元以下，处理起来相对容易，我们有能力、有信心把风险项目处理好。”

万向信托官微发布的信息显示，2023年12月11日—12日，万向信托召开了董事会和股东大会会议。万向信托董事会和股东大会将切实执行各项监管规定，支持公司转型发展，积极应对部分信托项目面临的阶段性困难，并为万向信托公司提供包括资金支持在内的多种帮助，以保证公司的稳健持续运行。

12月15日，记者就万向信托旗下产品的延期及风险化解进展等情况致电万向信托相关人士，对方回复表示以公告为准。后续，经济观察报也将持续关注。

本文来自微信公众号：金融橙 （ID：Me-Finance），作者：蔡越坤