车东西 | 晓寒 Origin

奇瑞控股董事长尹同跃口中的“胡说八道”似乎正在成为现实。

5月30日，国内媒体财新撰文报道，称奇瑞汽车大股东奇瑞控股，拟以不低于200亿元的价格转让对奇瑞汽车的控股权，奇瑞已于5月29日在职工代表大会上投票通过上述事项，且已经授权管理层就股权转让事项与资方进行谈判。而芜湖地方政府也在希望能够保留一票否决权，来保证奇瑞不会搬离。

随后，车东西第一时间联系了奇瑞汽车公关，但对方称这是集团层面的事情，自己目前尚不知情。

财新援引知情人士的消息称，目前有复星、宝能等投资方正在参与竞购。此前，复星内部的心里价位在200亿元左右，但是随着宝能的入局，迅速将报价抬高至250亿元，超过了复星的预期，因而该机构曾一度退出竞购。但由于奇瑞所在的芜湖市政府对宝能态度不甚明朗，外界盛传的宝能入股奇瑞尚未成定局。

虽然目前奇瑞官方并未就“卖身”一事发表评论，但车东西查阅奇瑞汽车的财报等资料发现，曾经的自主“标杆”目前确实面临着一系列深刻的危机：前几年布局观致、凯翼两个新品牌亏损巨大；奇瑞控股及子公司从奇瑞汽车抽血超过100亿元；奇瑞品牌销量微增，但是市场占有率跌至2%，主营业务直接亏损3000万…...奇瑞的的确确，已经到了需要战略性出让股权来重获新生的局面。

奇瑞卖身：输血观致深陷资金困局

尽管一再否认，奇瑞目前确实压力不小。而奇瑞汽车要卖掉自己的原因很简单：自己发展不顺利的情况下，还要为观致“输血”，而观致的失败导致奇瑞整个集团财务状况长期不良。而2017年，奇瑞控股（出让业务之前旗下包括奇瑞汽车、观致汽车、凯翼汽车、奇瑞商用车等子公司，以及合资品牌奇瑞捷豹路虎）整体销量下滑，在长期的负债压力下，奇瑞终于绷不住了。

根据乘联会的数据，2017年，奇瑞控股整体销量为68万辆，相较于2016年其70.54万辆的销量不升反降。尽管奇瑞汽车的销量从2016年的36万增加到了41万，但奇瑞汽车市场份额却降低至2.28%，在自主品牌中排名第六。

奇瑞汽车在盈利上也未能有所斩获。奇瑞汽车2017年财报显示，其营业利润为亏损3764万，是靠近3亿的营业外利润，才将其净利润勉强拉升到了2.14亿的水平。

与此同时，奇瑞汽车经营活动产生的现金流却是-31亿。

财报还显示，在奇瑞体系下，奇瑞控股及其子公司形成对奇瑞汽车159.23亿元欠款。其中，奇瑞控股欠款112亿。而在2016年，奇瑞控股对奇瑞汽车的欠款是121亿。而奇瑞控股从奇瑞汽车抽调的资金大头，是向曾经的观致“输血”。

截至2017年3月，观致由奇瑞及以色列股东累计出资104.25亿元，而奇瑞占了一半，超过50亿。而随着观致卖身宝能，奇瑞从宝能收到了16.25亿。仅是观致一例，就净亏超30亿。

同样，凯翼汽车在投入20亿资金的情况下，2017年年销量也只有4.3万辆。

奇瑞两大拓展版图的品牌双双失利，占用乃至消耗了大量资金。而通过奇瑞控股为它们“输血”的奇瑞汽车却承担了巨大的债务压力，资产负债率长期保持在75%。

奇瑞汽车2017年资产负债表

合资品牌奇瑞捷豹路虎，虽然在去年售出了超过8.4万台车，销量相较2016年大涨，但这却是通过降价换来的，对奇瑞控股整体的利润贡献并不是很大。车东西随手一搜就可以发现一例：路虎的明星车型极光，200PS版本指导价38万，但汽车之家统计的车主购买实际价格却为31万。

核心业务盈利能力不足，开拓新品牌的几十亿巨资打了水漂，奇瑞的资金压力越来越大。

今年3月，华泰证券资产管理有限公司成为奇瑞汽车第三大股东，一度引人怀疑为宝能系入主奇瑞代持。事后华泰证券内部人士澄清，是华泰证券背后的工行对奇瑞进行了债转股，以缓解其资金压力。然而华泰证券注入的9.87亿资金，对奇瑞依然庞大的债务而言仍是杯水车薪。

在资金困局下，奇瑞仍然不断尝试在企业转型上自救。今年4月，奇瑞提出“雄狮战略”，要在车联网与自动驾驶领域上进一步发力。而在新能源领域，奇瑞也有较长时间的布局，2010年奇瑞新能源成立，到现在其补贴后售价9万多的瑞虎3xe 480续航能达400公里，也证明其在新能源领域拥有不错的技术积累。

然而，对新技术的持续加注意味着更多的资金需求，如今奇瑞卖掉了观致、凯翼后，最终只剩下自己可卖。

谁在买奇瑞：宝能、复星竞购，芜湖政府是关键

从财务经营数据上来看，奇瑞可以说是一个烫手山芋。但国内并不缺财大气粗的弓虽，此前宝能、复星、华夏幸福、正道（仰融），甚至是五粮液、百度、广汽都传出绯闻要入股奇瑞。

据财新报道，目前奇瑞的主要竞购者为宝能与复兴两大集团。其中宝能因举牌万科的“宝万之战”而被人熟知，产业布局横跨房地产、金融保险、物流、商超；复兴则覆盖医药、金融保险、房地产、钢铁、传媒、战略投资几大板块，总资产超过800亿美元。

同时看上奇瑞的两家大集团，在过去一段时间有些相似的背景。

2016年，宝能因频繁动用险资举牌上市公司惊动证监会、保监会，宝能集团董事长姚振华被罚十年内不得进入保险业。随后，姚振华喊出“脱虚入实”的口号，进军造车。在广州、昆明、杭州等多地，宝能已经布局新能源汽车工厂。而在去年12月，宝能已经先行出资65亿获得观致51%股权。

宝能集团掌门人 姚振华

而复星则因为大量参与海外并购，在2017年国家保卫外资储备的背景下同万达、海航被银监会一道点名。随后复星大规模出售海外资产，对资金进行回笼，连同出售国内部分资产，总额达到300亿。此时的复星也需要为其回国的资金找一个去处。

复星集团董事长 郭广昌

如火如荼的新造车运动说明汽车行业是一个绝佳的方向，而陷入了困境的奇瑞又给了这些大资本方直接杀入汽车行业的机会。

根据财新的报道，宝能入场后将报价提升至250亿元，超过此次职工代表大会披露的拟出让价整整50亿元。加之已经拿出65亿收购观致，宝能在这场“奇瑞争夺战”中获胜的呼声颇高。

但芜湖政府的态度是另一个变数，奇瑞汽车实际控股股东为直接+间接持股24.4%的芜湖建投，其背后是芜湖市国资委。

由于“宝万之战”以及举牌格力等行为，宝能留下了强势、侵略性强的“野蛮人”形象，此外宝能在收购之后也有大规模重组公司管理层的习惯。加之宝能在全国各地布局新能源车，其复杂的大盘引发了芜湖政府的忧虑。财新援引知情人士的话称，芜湖政府并不倾向选择宝能。

相较之下，复星虽然报价更少，但作风并不如宝能那般强势，市场的预期是，由其入股奇瑞的动荡会更小。拿更多钱还是在“卖身”后维持更加稳定的局面，是奇瑞汽车面对宝能与复星两位主要竞购者需要作出的抉择。

而芜湖政府正在争取董事会中的一票否决权，以防止奇瑞汽车被收购后作出搬离芜湖的决定，或者通过其他形式将奇瑞在芜湖的生产与就业转移。

而由于奇瑞的国有控股背景，此次交易本身也需要国资委审批。

奇瑞卖身背后，自主品牌合并重组时代来了

“奇瑞卖身”这一话题，近两年被反复提起，在重重资金压力下，正在快速变为现实。

而奇瑞卖身，只是汽车产业新趋势下，自主品牌大变革的一个缩影。合资品牌车型价格的不断下探，加之近段时间汽车进口关税下降、合资股比逐年开放，自主品牌的生存空间正在并将持续受到挤压；而伴随着汽车“四化”的潮流，一大波新造车企业兴起，要在电动车、车联网、全新销售服务体系上与既有的自主品牌一较高低。

奇瑞等自主品牌面临的是国内国外的双重压力。

只不过，面对同样的压力，不同的自主品牌祭出了不同的战略，也取得了不同的效果。一部分自主品牌准备放弃燃油车，直奔新能源，比如北汽长安。前者将北汽新能源分拆上市，估值288亿；而后者则推出了“香格里拉计划”，到2025年要推出21款纯电动车与12款插电车。

少数自主品牌通过并购加适时的技术布局，已经成为自主品牌中的领军者。如吉利收购沃尔沃后自有品牌和高端品牌领克双双丰收。上汽也通过买来名爵荣威外加打出“互联网汽车”这一手牌而增长迅猛。

另一部分自主品牌也希望通过入主新造车来重获新生，比如一汽投资拜腾、为贵州新特造车。当然，在企业发展实在难以为继的时候，也需要通过卖身、合并来解决问题——奇瑞此前已经卖掉了观致、凯翼汽车。

事实上，在2009年出台的《汽车产业调整振兴规划中》，政府就提出了“四大四小”的概念：上汽、一汽、东风、长安作为四大集团，将在全国范围内实行兼并重组；北汽、广汽、奇瑞汽车、中国重汽作为四小集团实施区域兼并重组。

中国政府一直在试图推动国产汽车企业组成合力，以应对国际竞争。去年12月，一汽/东风/长安签署战略合作框架协议，三方将在前瞻共性技术创新、汽车全价值链运营、联合出海“走出去”、新商业模式等四大领域开展全方位的合作。

不少业内人士将此解读为三者未来进行合并的前兆。如今，则是处境艰难的奇瑞先进行了重组。

奇瑞最终花落谁家，这的确值得关注，而更重要的是，“奇瑞卖身”开了国有控股车企混改先河。车东西认为，受此影响，外加新造车领域《汽车产业投资管理规定（意见稿）》的出台，国内车企的新一轮兼并重组洗牌将会加快，中国汽车产业形成或组建超级巨头的进程也在加快。