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2018-08-10 18:37
戴尔沉浮录:退市再上市之后的戴尔要何去何从?

8月8日,特斯拉CEO马斯克在内部邮件中表示,将把特斯拉退市完成私有化。随后有用户在社交媒体上评论,这种做法就像戴尔一样,能避免许多让人头疼的问题。马斯克回复说:是的。要上市很难,要退市也很难,退市之后再上市更是难上加难。让马斯克认为退市就能避免头疼问题的戴尔,最近又因为再上市出现了麻烦。


今年7月戴尔公司宣布,将通过发行新股或者现金置换的方式,重新在美国上市。这样戴尔就可以在退市5年之后,变相实现第二次上市。从第一次上市到退市,戴尔亲眼目睹了PC市场的萎缩,也见证了智能手机的迅速崛起。戴尔这些年都经历了什么呢?


说起戴尔,很多人第一反应就是它的电脑。1984年,和马云同岁的迈克尔·戴尔还在上大学,19岁的他用1000美元在宿舍创办了“戴尔计算机公司”。刚成立的戴尔没有设备制造能力,他卖给客户的大部分都是组装机。戴尔诞生在个人电脑技术日新月异的时代,巨大的市场需求客观上刺激了它的爆发。


戴尔公司的崛起依靠的是一种不被看好的模式:电脑直销。通俗地说,就是避开中间商,直接从上游供应链获取货源,按照用户的要求制造计算机。从戴尔的市场战略来看,直销能够降低成本,也可以充分了解客户的需求,有效缓解库存压力。


1988年,戴尔公司在美国上市,这一年它的创始人迈克尔·戴尔只有23岁。1992年戴尔销售额突破20亿美元,1993年戴尔跻身全球五大计算机系统制造商之一,但也是在这一年,因为公司管理混乱无序,戴尔出现了创立以来的首次亏损。但是PC市场正处在爆发阶段,戴尔很快就扭转了不利局面。


戴尔真正的危机发生在2004年,罗林斯接任迈克尔成为新的CEO,戴尔走上了多元化道路。这个时期PC市场逐渐饱和,业务转型是必经之路,不过罗林斯带来的并不是新业务的增长,而是PC业务的不断下滑。2004年之前,戴尔的年均增长还能够达到30%。可到了2006年第四季度,戴尔PC出货量同比下滑了8.6%,也丢掉了全球第一PC厂商的桂冠。


经过这次危机,2007年迈克尔·戴尔重新担任CEO,发起了“戴尔2.0”变革。他在重振PC业务的同时,将戴尔的未来放在了企业服务上。2009年戴尔39亿美元收购了佩罗系统公司,开始进军IT服务。2010年戴尔先后收购了9家企业,包括云计算厂商和存储服务公司。事实证明,戴尔向IT服务的转型是对的。


但是从2011年最顶峰开始,全球PC出货量持续下滑。同时电商的发展也冲击了戴尔的直销模式。戴尔2012年财报,PC业务营收同比减少19%。而戴尔收购的其他业务营收却达到186亿美元,占戴尔全球收入的30%。利润的50%。戴尔的局面,变成了PC业务下滑和新业务增长之间速度的比拼,这也让戴尔在资本市场苦不堪言。戴尔的股价涨涨跌跌,始终处在一个横盘状态。到2013年9月退市时,戴尔股价比2000的高点下跌了70%。


而且股价绑架了戴尔,为了利润戴尔不得不对转型投入慎重考虑。华尔街也会要求戴尔不断分拆业务,以获得资本回报。2013年退市为戴尔转型赢得了时间空间,创始人迈克尔·戴尔的个人持股比例增加到75%。2015年戴尔石破天惊,以670亿美元的代价,收购了美国信息存储科技公司易安信,这为戴尔买下了一家生产数据存储的巨头,同时也带来了巨额债务。截止到去年年底,戴尔的债务总额超过500亿美元。


回望2015年,信息技术的趋势是云计算、大数据和物联网。戴尔希望发展企业级业务,在存储、安全、管理软件方面收购了一些公司,可是进展比较慢。技术底子依然很薄。戴尔收购易安信,看重的就是它在企业级数据中心雄厚的技术实力和客户基础。实际上,戴尔最近两年的财报数据,从趋势上一直在扩大营收减少亏损。今年6月发布的戴尔科技财报中,季度收入214亿美元,现金和投资余额217亿美元。间接证明,重金收购易安信的策略是奏效的。


戴尔之所以在今年重提上市,首先是因为美国新的税改方案,戴尔每年会产生几亿美元的额外支出,再次上市能减轻债务压力。另一方面,主要是戴尔的营收状况在持续改善,有了重新回到资本市场的本钱。


虽然戴尔还需要不断调整和投入,但是比起2013年,已经有了很大进步。所以戴尔的例子是一个资本市场的经典案例,也为特斯拉开了一个好头。对于特斯拉来说,也需要一个时间空间来调整供应链,而不是被华尔街绑架。

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