戴尔沉浮录：退市再上市之后的戴尔要何去何从？

8月8日，特斯拉CEO马斯克在内部邮件中表示，将把特斯拉退市完成私有化。随后有用户在社交媒体上评论，这种做法就像戴尔一样，能避免许多让人头疼的问题。马斯克回复说：是的。要上市很难，要退市也很难，退市之后再上市更是难上加难。让马斯克认为退市就能避免头疼问题的戴尔，最近又因为再上市出现了麻烦。

今年7月戴尔公司宣布，将通过发行新股或者现金置换的方式，重新在美国上市。这样戴尔就可以在退市5年之后，变相实现第二次上市。从第一次上市到退市，戴尔亲眼目睹了PC市场的萎缩，也见证了智能手机的迅速崛起。戴尔这些年都经历了什么呢？

说起戴尔，很多人第一反应就是它的电脑。1984年，和马云同岁的迈克尔·戴尔还在上大学，19岁的他用1000美元在宿舍创办了“戴尔计算机公司”。刚成立的戴尔没有设备制造能力，他卖给客户的大部分都是组装机。戴尔诞生在个人电脑技术日新月异的时代，巨大的市场需求客观上刺激了它的爆发。

戴尔公司的崛起依靠的是一种不被看好的模式：电脑直销。通俗地说，就是避开中间商，直接从上游供应链获取货源，按照用户的要求制造计算机。从戴尔的市场战略来看，直销能够降低成本，也可以充分了解客户的需求，有效缓解库存压力。

1988年，戴尔公司在美国上市，这一年它的创始人迈克尔·戴尔只有23岁。1992年戴尔销售额突破20亿美元，1993年戴尔跻身全球五大计算机系统制造商之一，但也是在这一年，因为公司管理混乱无序，戴尔出现了创立以来的首次亏损。但是PC市场正处在爆发阶段，戴尔很快就扭转了不利局面。

戴尔真正的危机发生在2004年，罗林斯接任迈克尔成为新的CEO，戴尔走上了多元化道路。这个时期PC市场逐渐饱和，业务转型是必经之路，不过罗林斯带来的并不是新业务的增长，而是PC业务的不断下滑。2004年之前，戴尔的年均增长还能够达到30%。可到了2006年第四季度，戴尔PC出货量同比下滑了8.6%，也丢掉了全球第一PC厂商的桂冠。

经过这次危机，2007年迈克尔·戴尔重新担任CEO，发起了“戴尔2.0”变革。他在重振PC业务的同时，将戴尔的未来放在了企业服务上。2009年戴尔39亿美元收购了佩罗系统公司，开始进军IT服务。2010年戴尔先后收购了9家企业，包括云计算厂商和存储服务公司。事实证明，戴尔向IT服务的转型是对的。

但是从2011年最顶峰开始，全球PC出货量持续下滑。同时电商的发展也冲击了戴尔的直销模式。戴尔2012年财报，PC业务营收同比减少19%。而戴尔收购的其他业务营收却达到186亿美元，占戴尔全球收入的30%。利润的50%。戴尔的局面，变成了PC业务下滑和新业务增长之间速度的比拼，这也让戴尔在资本市场苦不堪言。戴尔的股价涨涨跌跌，始终处在一个横盘状态。到2013年9月退市时，戴尔股价比2000的高点下跌了70%。

而且股价绑架了戴尔，为了利润戴尔不得不对转型投入慎重考虑。华尔街也会要求戴尔不断分拆业务，以获得资本回报。2013年退市为戴尔转型赢得了时间空间，创始人迈克尔·戴尔的个人持股比例增加到75%。2015年戴尔石破天惊，以670亿美元的代价，收购了美国信息存储科技公司易安信，这为戴尔买下了一家生产数据存储的巨头，同时也带来了巨额债务。截止到去年年底，戴尔的债务总额超过500亿美元。

回望2015年，信息技术的趋势是云计算、大数据和物联网。戴尔希望发展企业级业务，在存储、安全、管理软件方面收购了一些公司，可是进展比较慢。技术底子依然很薄。戴尔收购易安信，看重的就是它在企业级数据中心雄厚的技术实力和客户基础。实际上，戴尔最近两年的财报数据，从趋势上一直在扩大营收减少亏损。今年6月发布的戴尔科技财报中，季度收入214亿美元，现金和投资余额217亿美元。间接证明，重金收购易安信的策略是奏效的。

戴尔之所以在今年重提上市，首先是因为美国新的税改方案，戴尔每年会产生几亿美元的额外支出，再次上市能减轻债务压力。另一方面，主要是戴尔的营收状况在持续改善，有了重新回到资本市场的本钱。

虽然戴尔还需要不断调整和投入，但是比起2013年，已经有了很大进步。所以戴尔的例子是一个资本市场的经典案例，也为特斯拉开了一个好头。对于特斯拉来说，也需要一个时间空间来调整供应链，而不是被华尔街绑架。