腾讯的未来在任宇昕手里

8月15日，腾讯公布了2018年第二季度财报，整体成绩没有市场预期的那样乐观。

根据财报数据，腾讯第二季度营收736亿元，低于市场预期。第二季度净利润为178亿元，同比下降了2%。这微不足道的下降却成为了财报的最大看点。从腾讯净利润来看，13年以来首次出现了负增长，众多媒体纷纷质疑，腾讯是不是遇到了问题。

游戏业务仍然是腾讯的主要收入来源。

官方数据显示，第二季度腾讯的游戏收入252亿元，占第二季度总营收的34%，与上个季度相比下降了12%。腾讯官方将游戏收入下滑的原因分为两个方面。首先是很多《王者荣耀》玩家，转移到了“吃鸡”，而腾讯的吃鸡游戏还没有开始商业化。另一方面，腾讯有5款新游戏，在第二季度后才上线。

不管怎么说，腾讯非常依赖游戏业务。2015年第二季度，腾讯的游戏收入占总营收的55%，达到历史最高比重。三年以来虽然游戏营收比重在不断缩小，但始终是腾讯的最大营收来源。腾讯游戏还存在一个争议，那就是自主创新能力不足。

在2017年，全球市场对于游戏公司的投资总额中，有40%来自腾讯。而全球游戏公司投资收购的资金中，有75%跟腾讯有关。最近五年，腾讯收购了出品《英雄联盟》的美国拳头公司，入股暴雪、盛大游戏等知名游戏公司。但是这些年吸金的腾讯网游，基本上来自于代理或者模仿。从《地下城与勇士》《穿越火线》，到现在的《王者荣耀》《绝地求生》，腾讯一直在游戏的路上邯郸学步。

虽然外界对收购或投资的方式并不太看好，但不可否认的是，腾讯就是中国的第一大游戏公司。8月13日，在腾讯上线4天的游戏《怪物猎人：世界》下架，原因是相关监管机构接到举报之后，取消了游戏的资质文件。

而腾讯的两款火爆的吃鸡游戏，一直没能拿到游戏版号，只能以测试版的名义运营。没有版号就意味着腾讯不能依靠道具内购和广告来变现，吃鸡游戏空有流量价值而没有经济效益，这大大降低了腾讯第二季度的现金收益。

腾讯游戏业务下滑的另外一个重要原因，是今年国内游戏市场整体低迷。数据显示，2018年上半年国内游戏市场收入1050亿元，同比只增长了5%。而过去三年的增速都在20%以上。而我认为，这种收入增长乏力，又跟整个用户增长瓶颈的大环境有很大关系。

游戏是腾讯的强大现金流来源，营收下滑必然会影响腾讯股价。年初至今，腾讯的股价严重下滑，市值缩水了1400亿美元，相当于两个京东。

社交网络是腾讯的第二大业务，账户增速也在放缓。根据第二季度财报，QQ月活同比下降了5.5%，QQ空间的月活同比下降了9.5%。微信的月活账户虽然还在增长，但是与第一季度相比，增速也在收窄。同时，微信的国际化继续水土不服，国际用户主要是海外中国人。

另一方面，腾讯系APP正在面临使用时长的巨大竞争。根据QuestMobile六月份数据，用户使用腾讯系APP的时长占比为47%，同比去年下降了7%。头条系的使用时长占比从4%增加到10%。头条系和腾讯系陷入完全的此消彼长状态。

第二季度下降的不只是流量，腾讯的投资收益也在减少。根据第二季度财报，其他收益净额从去年同期的51亿元下降到25亿，这说明投资的收益效率正在降低。

其实腾讯的最新财报还是有亮点的，包括云服务和微信支付在内的其他业务，贡献了将近四分之一的营收，同时也是腾讯的第二大营收板块。最近几年，微信支付和支付宝不断地争夺支付场景，腾讯对微信支付的付出已经开始收获果实。腾讯的云服务收入同比翻了一倍。在全球云市场上，腾讯的前面还有亚马逊、阿里和微软，还会面对激烈的市场竞争。

现在舆论开始谈论腾讯的危机，我觉得宣布腾讯的全面危机，还为时过早。

头条系在用户时间上对腾讯的争夺，实际是它内容分发能力的爆发，但不是社交的爆发。它可以拿走一部分社交场景中传播信息的作用，比如朋友圈和公众号，在私域和公域流量的传播，但是它并不能取代社交。头条系距离拥有一个社交产品还是有很大距离的。

腾讯的核心能力是社交平台，基于社交场景可以衍生出很多的流量增量，就像当年通过QQ卖皮肤道具一样，这是一个三生万物的逻辑。只要社交用户和平台在手，腾讯就不会被轻易打败。但目前来看，腾讯的弱点恰恰是缺乏做出爆款产品的能力，就不能把社交势能转化成其他动能，腾讯的这盘飞轮就无法转动起来。

现在，腾讯的6个事业群中有4个向首席运营官任宇昕汇报，集中了腾讯最优势的力量，除了技术、微信两个部门之外，几乎都在他的手里。

任宇昕在十多年前曾把腾讯游戏从默默无闻，带向了行业前列。任宇昕今天的决策将非常关键，他能拿出什么产品，就决定了腾讯未来几年的地位，这才是腾讯最大的不确定性。