本文转载自界面新闻，作者：张一诺，原标题《小米、美团都没能幸免 港股今年上市新股“破发率”超七成》。

近期在港上市的新股接连破发，截至9月28日收盘，小米集团（1810.HK）、美团点评（3690.HK）、华兴资本控股（1911.HK）目前均处于破发状态，海底捞（6862.HK），则是勉强收复发行价。

今年4月，港股市场颁布上市新政，放宽了上市门槛，市场投资热情高涨，因此大批公司赴港上市。数据显示，截至9月28日，2018年全年共有158家公司港股上市，上市公司的数量较去年同期多出近五成。

不过，今年以来港股上市公司已有超过七成跌破发行价。

市场人士表示，目前港股IPO的新股表现逊于预期，主要是受三大因素所累。

首先，企业盈利无法支撑市场估值或者新股的估值已经明显处于高位。去年以来，港股市场一路走牛，市场整体估值快速上行，其中，新经济股格外受到资金追捧，估值急速上升。而实际上，这些新股的业绩，并没有追上估值上升的速度，甚至出现了明显背离。

国内火锅餐饮龙头海底捞于9月26日以17.8港元IPO价格挂牌上市，这是香港十年以来第一个大型消费服务企业IPO。虽然上市首日勉强守住了发行价，但次日盘中却快速破发，收盘跌幅达5.05%，第三个交易日则刚好守住17.8港元的发行价。

对于海底捞，市场分析人士普遍认为，高估值是其未来走势的隐患之一。相比于同行业呷哺呷哺（0520.HK）25倍左右的估值，海底捞的估值已高达60倍左右，有分析师直指其估值已接近乐观预期下的天花板。

新股快速破发的第二个原因是认购倍数低于预期造成上市后的抛压急升。由于香港券商多数都能提供收费便宜又方便的杠杆操作打新，杠杆打新不但有更大的中签概率，又不用锁住投资者大部分本金，因此这种打新方式在香港股市认购新股时非常常见。但如果加杠杆认购新股遭遇超募倍数低于预期，就会出现过度认购的窘境。

作为港交所第一家同股不同权上市公司小米就是如此，由于市场投资热情消退，小米公开发售超额仅9.5倍，并且其国际发售也只获轻微超额认购。此时，认购者要么补充交易保证金，要么上市当日卖出超购部分降低风险。这就导致了上市后抛压急升，为新股破发推波助澜。

小米集团于今年7月9日以17港元IPO价格上市，上市首日盘中虽然一度破发，但到底还是在随后的几个交易日一度冲高至22.2港元，较IPO价一度涨了30%，但之后却逐步回落。9月28日，小米集团收于15.50港元，仍处于破发状态。

最后一个因素是市场环境变差，交投情绪逐渐减弱。2月以来，港股市场冲高回落，受到外围不确定因素的冲击和内外资金面的压力，市场情绪明显偏负面。

近期上市颇受瞩目的美团点评和华兴资本也均出现了破发。

港交所第二家同股不同权上市公司美团点评于9月20日以69港元IPO价格上市，但上市第4天就破发，之后延续跌势。

而以31.8港元上市的华兴资本控股上市首日（9月27日）即破发，收报24.70港元，大跌22.33%，次日继续大幅下跌，收于22.50港元。

目前来看，港股市场的这一波新股“破发潮”依然没有偃旗息鼓的迹象。