全球股市暴跌，金融危机要来了？

本文转自微信公众号：真话财经（ID:zhenhuacaijing），作者：马继鹏，头图来自：视觉中国。

昨天大清早，一觉醒来，上涨了10年之久的美国股市跌了，道琼斯指数狂泻822点，下跌3.11%。

上午，去公司的路上，打开行情软件看A股，开盘就大跌，恐慌情绪随即蔓延，下午2点40左右，跌幅超过6%。

惊魂过后，有两种典型的声音，一种认为终于跌出个“大底”，抄底赚钱的机会来了；另一种认为这是金融危机前兆，美国经济数据那么好，还不是照样跌？

后一种观点的逻辑是，A股下跌是不会引发金融危机的，一方面体量比美股小，另一方面，A股已经跌了三年多，不改中国经济走向；另外，我们有强大的调控能力。

但是，美国股市跌了，就是不得了的事情，如果现在要说全球经济的火车头，美国当仁不让，火车都掉头了，危机可能真的不远了。

两种观点中，我更倾向于第二种，除了昨天文章中说的8—10年会出现一次金融危机的规律外，还有一个原因，最近市场预期普遍悲观，“信心比黄金更重要”，但现在大家显然信心不足。

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先说说昨天的市场情况，这次是全球，不单单是A股（终于找到优越感了）。

市场普遍的看法是，本轮全球暴跌是美股触发的，美国三大股指都出现了大幅下跌，其中纳斯达克指数跌幅达到4.08%；道琼斯指数创下2月初以来的最大单日跌幅；标普500指数出现五连跌。

有分析认为，美股暴跌，本质原因是美国国债收益率持续走高，意味着避险情绪高涨，与此同时，资金也在从科技股转移。通俗说就是，方方面面已经赚了很多钱，是该撤的时候了。

10月10日，亚马逊股价下跌6.2％，Netflix下跌8.4％。Facebook和苹果也各下跌超过4％。这些都是这波美股牛市的支柱。

但是美国总统特朗普不这么看，直接把股市大跌的锅甩给了和美联储，都是美联储连续加息惹的祸，本来经济一片欣欣向荣，也没有通胀压力，美联储非要加息。

特朗普当天批评美联储，称美联储继续加息，表明美联储“已经疯了”。他认为美联储正在犯错。美联储的货币政策“太紧”。

美国这个领头羊都跌了，别的市场投资者一看风向不对，也纷纷出货。

伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数10日报收于7145.74点，比前一交易日下跌91.85点，跌幅为1.27％。

法国巴黎股市CAC40指数报收于5206.22点，比前一交易日下跌112.33点，跌幅为2.11%；德国法兰克福股市DAX指数报收于11712.50点，跌幅为2.21%。

同样是受美股重挫影响，亚太股市昨天也非常低迷，截至早盘，日经225指数收跌3.9%、东证指数跌3.5%；韩国首尔综指跌逾3%，澳大利亚股市跌逾2%。

如果要说跌幅，非A股莫属。截止昨天收盘，A股三大指数全线暴跌，上证综指下跌142.38点，跌幅5.22%，创近4年新低；深证成指下跌6.07%，收于7524.09点；创业板指下跌6.30%，收于1261.88点。

当天的盘面上，各大板块全线皆墨。沪深两市近3500只个股中，1056只个股将近跌停（跌幅超过9.90%）；仅72只个股红盘。

02

全球市场跌成这样，感觉2008年金融危机那一幕已经近在眼前。

《金融时报》在本轮暴跌前就警告说，2008年金融海啸的主因之一是债务过多，如今这个情况甚至变得更糟，全球债务总额现在约为250兆美元，比雷曼倒闭时高出75%。

国际货币基金组织（IMF）最近也称，2017年全球债务总规模达到182万亿美元，较2008年金融危机爆发时高50%。

IMF称，美国尽管年初至今各项经济数据喜人，但利率抬升，股市和楼市快速下跌，将导致美国公共资产净值缩水规模到2020年将达到GDP的26%。

IMF在最新发布的“全球金融稳定报告”中表示，一些市场的资产估值似乎相对较高，特别是在美国，美国股市已经“远远超过”全球金融危机前的估值。

原中国社科院金融所研究员、青岛大学经济学院教授易宪容表示，逢“8”年份就是金融危机爆发年，1998年、2008年是也，2018年全球金融危机是不是也会重来？美国股市“黑色星期三”可能是个信号。

他表示，衡量金融危机有没有来，很大一个因素是要看全球信用扩张的程度如何？如果全球信贷过度扩张，甚至严重的过度扩张，那么全球的金融危机爆发是必然的，每一个次金融危机爆发都是如此。

2008年美国金融危机以来，全球在以量化宽松为主导的货币政策下，各个国家过度的信贷扩张已经成了一种常态，只不过，不同的国家金融市场结构不同，推高的资产价格不一样而已。美国是股市，中国是房地产市场。

易宪容警告说，在量化宽松的货币政策下，发达国家更多的公共债务上升，新兴市场国家更多的是企业及家庭的债务上升。所以，只要资产价格回落，新兴市场国家所面临的风险更高。

因此，如果短期内投资者情绪突然转变，这些都可以是引发全球金融危机爆发的诱因。对此，投资者不得不密切关注。因为，在信贷过度扩张的条件下，全球金融危机随时都可能爆发。

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其实，和易宪容观点相同的人很多，他们都认为下一轮危机正在酝酿当中，甚至有人还将危机爆发地锁定在中国。

主要理由是，过去一段时期，中国宏观杠杆率增长较快，导致政府、企业和居民部门债务水平都比较高，如果资产价格下跌，大家可能承受不了。

不过，官方主流媒体《经济日报》昨天撰文称，鼓吹“中国金融危机论”是站不住脚，中国一直对各类风险高度警惕，既防“黑天鹅”，也防“灰犀牛”。

最重要的是，我国超高的储蓄率、欠发达的权益融资，导致储蓄较多转化为债务推升了杠杆率。过去10年是我国市场经济高速发展的10年，随着房地产市场发展、城镇化进程加快，我国货币化进程加快，随之而来的，正是相关企业和个人的杠杆率快速抬升。

此外，由于我国国企和政府融资平台实际上承担了一定的政府融资职能，企业杠杆率因而上升较快。

所以，中国杠杆率高是有特殊性的，并不像外界说的那么严重。最重要的是，我们已经认识到了高杠杆的风险，并且采取了很多措施。

数据显示，我国2017年杠杆率增幅比2012年至2016年杠杆率年均增幅低10.9个百分点；今年一季度杠杆率增幅比去年同期又收窄1.1个百分点。

央行行长易纲在巴厘岛举行的2018年IMF/世界银行秋季年会上也表示，“多年来，我们一直在说去杠杆。现在杠杆稳住了，是个重大的变化。”

易纲表示，目前宏观杠杆率稳住了，国有企业的杠杆率持续下降，地方政府的负债可控，中国经济在稳杠杆的同时，更实现了经济结构的持续优化。

所以，从官网的表态来看，中国经济应该是稳的，离金融危机还很遥远。

本文转自微信公众号：真话财经（ID:zhenhuacaijing），作者：马继鹏。