脆弱的影视股，亟待成长的影视产业

10月11日，受美国股市暴跌的影响A股爆发股灾，仅4个月再次上演了千股跌停的局面。而这次股灾又使得连续两年缩水的影视板块股票雪上加霜，单是10月11日一天，整个影视板块市值缩水138.66亿。

华谊兄弟，唐德影视等8只个股跌停，光线传媒、慈文传媒、中国电影等跌幅超过8%。

截止10月12日收盘，华谊兄弟每股4.24元，下跌2.97%，市值仅剩118.51亿，与2015年6月12日创下的最高价64.45元相比，市值三年蒸发了800多亿。

光线传媒也从2013年股价复权后的303.24元，2015年整体市值高达517.24亿元，再到2018年10月12日，市值下跌为193.62亿元。

而从2015年开始下跌的影视股，还要跌到什么时候，它何时才能止跌反弹？这是所有影视公司关心的问题。

10月12日，影视板块部分公司反弹

影视股在10月11日当天全面下跌，但在今天深指反弹2%，全线飘红的情况下，影视板块有些公司股票开始了反弹，有些公司的股票继续下跌。

相比10月11日，欢瑞世纪持续下跌5.08%，新文化下跌2.99%，横店影视下跌2.56%，中南文化下跌4.8%，唐德影视下跌2.66%，当代东方下跌7.17%，华录百纳下跌4.87%，华谊兄弟下跌2.97%，乐视网下跌2.65%，慈文传媒下跌3.63%，文投控股在10个月内已经15个跌停，上海电影下跌1.28%，中国电影下跌1.01%。

影视股下跌情况汇总

而在止跌反弹的公司里，印记传媒上涨9.57%，光线传媒上涨2.48%，金逸影视上涨3.06%，长城影视上涨0.63%，鹿港文化上涨1.31，幸福蓝海上涨2.35%，北京文化上涨2.47%，华策影视上涨0.57%。

影视股止跌反弹情况汇总

通过分析发现，下跌的影视公司在经营业务或者定位方面有着明显的共性。定位于大明星、大制作的欢瑞世纪，受今年的天价片酬、阴阳合同、“限薪令”等因素影响，其股价从2018年4月30日至6月11日的29个交易日，欢瑞世纪的股票跌幅达28.76%，有数据显示，欢瑞世纪从5月24日的7.27元到今天的3.55元，市值已经跌去了一半。股市的表现也从一个侧面反应出市场对欢瑞世纪的定位并不看好，如果继续持续大明星、大制作的定位，欢瑞影视现在的股价或许还会继续下跌。

而与欢瑞世纪定位相似的新文化、中南文化、唐德影视和当代东方，华谊兄弟等都因天价片酬、阴阳合同、“限薪令”等因素，受到不同程度的影响。与单一定位大IP、大明星的新文化、中南影视、唐德影视、世纪欢瑞等公司不同，分析认为，横店影视的下跌更多的是因其影视地产的属性，受整个地产行业低迷的影响较大，此外，押宝实景娱乐的华谊兄弟则要受到来自影视和地产行业的双重影响。

在出现反弹的公司中，引发反弹的原因共性并不明显。印记传媒在董事长肖文革已经质押其全部股权，公司高管连续辞职的情况下，印记传媒的股价出现上涨，有可能是因为其股价跌破平仓线，资本主动进行的护盘。

除了依靠资金护盘的情况，保持安全线上涨因素之外。也有公司是因为公布的业绩报告，给了市场信心，造成股价反弹。

比如10月10日，光线传媒披露2018年前三季度业绩预告，预计1至9月归属于上市公司股东的净利润为22.72亿元至22.97亿元，同比增长262%~266%。

与此情况相同的是北京文化。10月12日有报道称，北京文化发布公告，公司预计前三季度盈利4500万元至5000万元，同比增长138%至164%，报告期内影视业务板块利润较上年同期有较高增长。

至于金逸影视，则因有望收复空出的市场份额，而被资本看好，进而出现小幅上扬。

纵观下跌的影视公司，大都深受今年影视行业爆出的诸多问题或者相关政策影响，而出现上涨的公司，或是因为现在或者未来的市场表现给了资本一些信心。当然也有凭借现金储备脱颖而出的公司。

比如光线传媒。以33.17亿元的总价转卖新丽的光线，回收了大量现金，在面对影视行业的有可能到来的“寒冬”之时，就可以做更为充足的准备，或业务进行重组、或业务拓展、或吸纳市场上的优质资源，当“寒冬”过后，就有更大的希望加速成长。

高风险的影视行业

虽然10月11日遭遇股灾，但影视股的下跌也是有迹可循的。2017年就有媒体报道，中国电影票房增速大幅放缓，2016年影视股的高增长预期不复存在，股价杀跌不可避免。事实也是如此。

而从证券市场角度，2016年刘士余担任证监会主席之后，频频在公开场合放出“狠话”，打击“忽悠式重组”等。2018年4月，还传出监管部门要全面劝退影视文娱上市公司的再融资和并购重组。这不仅打击了资金做多的热情，也使得资本对影视文娱类公司敬而远之。

此外，随着银监会严谨资金通过理财产品进入二级市场，以及保监会前主席项俊波落马带来的监管升级，也都让整个市场寒风瑟瑟。

股票市场可以从一个侧面反映出行业发展的现状和某些问题。不可否认，电影产业是个风险极大的产业。

2016年万合天宜CFO陈伟泓在TechCrunch 2016上海峰会上就曾公开表示，国内电影90%亏损，即使是在美国的好莱坞也有超过80%的电影亏损。

电影公司如果没有强大的资金支持或者成熟的盈利模式，很难存活下去。

在北美，电影公司的收益票房只是其中占比不大的一部分。有数据显示，在好莱坞，票房只占影片收入的30%,其余来自DVD销售等。

以迪士尼为例，根据迪士尼年报披露，迪士尼2016年总营收已高达556.3亿美元，净利更是从2015年的83.8亿美元猛增至2016年的93.9亿美元。而这一年迪士尼的全球总票房为76亿美元。 从年报中可见，票房只占迪士尼总营收中的一小部分，更多的还是来自媒体网络、主题公园两大部分。

来源：迪士尼年报

华谊兄弟一部《一九四二》亏损，就可能让公司市值蒸发13亿。而阿里影业发布2017年至2018年的业绩预警中，初步估算15个月内最大亏损就高达17亿元。即便这样，也没有让阿里影业伤筋动骨，因为阿里影业的背后是阿里巴巴集团。除雄厚的资金支持外，多元化的业务体系，不仅可以为阿里影业的发展提供助力，也可以提升阿里影业的抗风险能力。

华谊兄弟公司和重庆电影集团联合出品的电影《一九四二》剧照

影视板块的一片惨淡，可能是诸多因素影响所致，天价片酬、阴阳合同、“限薪令”，或者是受地产股市低迷的影响，又或者是监管力度加强、政策和法规的颁布……分析背后原因，有的是因为自身定位受到冲击，有的是受发展策略影响，原因多种多样。经过这次股灾，影视板块显露出的问题从某种角度看也是行业发展问题的一个缩影。而要在股市上获得更多青睐，这些公司能做的还有很多。毕竟，资本看好的永远是那些更具有市场前景、生存能力更强的公司。