印纪传媒，影视行业最先被挤掉的泡沫

本文来自微信公众号：商业人物（ID：biz-leaders），作者：李亦儒。

为什么不要买影视股，最近又有了新的例证。唐德影视董事长吴宏亮前段时间在横店会议上呼吁设立“艺人道德保险”，来降低制片方风险。制片方都想穿上防弹背心，上道德险，普通股民的各路操作还怎么敌得过明星出轨、逃税，更别提熊势所趋了。

上月末，印纪传媒（002143）回复四川证监局问询函，称公司现金流极度紧张，目前已暂停娱乐影视业务的投资。这家公司今年有60%的员工离职，控股股东资产被冻结。

最令人不可思议的是身兼多职的吴冰，她的身份是印纪传媒董事长、总经理、财务总监、董秘，美国国籍，且现在因患病无法回国。

2013年4月6日，北京，《钢铁侠3》中国之夜首映。 小罗伯特·唐尼与吴冰。

2014年印纪传媒借壳高金食品在A股上市，有媒体称未来市值可比肩华谊兄弟。当时印纪的故事是“三驾马车”：创立了印纪前身，即DMG广告公司的美国人丹·密茨；军人家庭出身，曾在政府部门和部队工作过，资本运作能力强大的董事长，公司实际控制人肖文革；以及体操运动员出身，负责公司管理的女强人副董事长、总经理吴冰。

根据当时的重大资产重组公告，印纪借壳上市时的主要业务仍然是广告。虽然在影视领域，印纪与中影一起投拍过《建国大业》，参与《钢铁侠》《杜拉拉升职记》等影片制作，且在行业产业链中担任影视内容制作方、作品发行商以及电影放映媒体多重角色，基本覆盖了产业链中从内容制作到公开放映的大部分环节，但2011~2013 年，印纪传媒95.92%、96.58%和82.25%的收入都来自品牌管理、广告创制、品牌推广、品牌公关、娱乐营销等传媒广告业务，净利润分别为1.52亿、2.22亿、2.76亿元。

在一组文风相似的报道里，吴冰说自己5岁时练平衡木，只能专注眼前一根木，不能两边看，因为稍有闪失就会掉落，“如今的中国娱乐影视业也像走平衡木，环顾左右唯有专注，浮躁与跟风定会失足。”印纪传媒上月末在回应四川证监局对吴冰能否履职的公告里提到，吴冰为公司鞠躬尽瘁，牺牲了自己的健康和家庭时间。即使她并没有直接持有印纪传媒股份。

借壳上市之初的疑点就颇多，上市一年后，印纪又受到虚增预付款的财报数据造假质疑。2015年，印纪传媒的预付款项比上一年增加近一倍，4.59亿元，但当年财报显示的其增加预付款项的目的，即购买影院设备等部分，却又比上一年少了上亿元。同时，长期股权投资、存货数据也未能在财务上完全体现其预付款项。

好莱坞背景、“全球高概念”，这些显然都没能让印纪掌握好自身平衡，加上行业本身的变化，印纪传媒风波不断。

与华谊兄弟合作的电影《断片之险途夺宝》（葛优、岳云鹏主演），定档日期一拖再拖，直到百度电影名字都可以百度出网盘链接了，电影还未上映。

今年3月，演员高云翔在澳大利亚涉嫌性侵，其与范冰冰主演的《巴清传》涉及几个影视剧出品方，其中之一便是印纪。

电视剧《军师联盟》纠纷案牵连多家上市公司，其中又有出资1.6亿元的印纪传媒。

 电视剧《军师联盟》剧照

今年，税务部门要求影视行业各主体年底前自查自纠，主动补缴。根据公开资料，备案的影视剧数量跟往年同时期相比明显下滑。

今年年初，印纪的股份质押率就已经位列榜首，总股本质押率为81.22%，当时沪深两市仅有10只个股的质押比超过70%，同时肖文革及其一致行动人印记华城的质押股份已占其持有股份的98%。

肖文革今年减持套现两次，共计约24亿元。在两次套现之后，今年7月，肖文革所持全部7.79亿股印纪传媒股份被司法冻结，占印纪总股本约44%。除此之外，印纪另一股东张彬从2016年开始减持股份，到今年8月累计减持4420万股，套现8.79亿元。

吴冰是2015年末从肖文革手中接过董事长一职的，之后两年又相继兼任公司财务总监、董秘。2015~2017年，印纪传媒应收账款分别为12.58亿元、15.62亿元、21.56亿元，占比营业收入为66.85%、62.33%、98.63%。今年，金立手机的不良境况也让印纪的应收账款居高不下，1.86 亿元，占印纪上半年应收账款余额的8.69%。

业绩自然惨淡。今年上半年营收3.90亿元，同比下降49.36%，净利润2170.43万元，同比下滑91.89%。而2015年-2017年，印纪传媒的净利润还分别达到2.15亿元、2.60亿元、2.68亿元。

新浪娱乐采访到一位印纪前员工，在这位前员工口中，印纪传媒内部管理混乱，吴冰本人的工作方式可称荒诞。比如印纪挖来一位诺兰的编剧，签约之后却只是用来给高管写传记。新浪娱乐还提到，合作方对印纪的评价是满嘴跑火车、不守契约、临时变卦、对合作方没有基本尊重。

2017年，证监会对A股影视公司增发股份进行并购重组项目的审核尤为严格，“增发”“跨界收购”“投资海外资产”等词也尤其敏感，许多影视公司的审核未获证监会通过，印纪传媒也在那一时期连续两次重组失败。同年春天“商业人物”采访北京文化（000802）高层，对方表示趋严的监管政策可以挤一挤影视股里的泡沫。

光线传媒王长田今年6月也电影节上公开表示：“资本在撤离这个市场，同时由于全社会的资金紧张，导致我们现在很多影视公司的项目融资都出现了困难，基本可以肯定的是，在未来一两年时间里，说不定有几千家影视公司要倒闭。因为现在有2万家，本身数量也太多了。”

一直走钢丝的印纪传媒便是影视行业惨淡时期，最先被挤掉的泡沫。

2017年，在经历了两次停牌、两次重组失败和多次暴跌后，印纪对外宣布拟收购美国媒体品牌福布斯，业务涵盖福布斯大中华区娱乐、高端奢侈品零售、及福布斯传媒等。

印纪传媒想对外界展现的定位，一直是全球、高端，以设计复杂的海外夹层基金和并购基金方式，不顾财务压力收购福布斯部分业务，也是看中其“全球高端基因”——脏活儿累活儿印纪是不干的。同时期媒体报道援引业内人士评价，也多认为印纪此举是需要继续讲好故事，支撑股价。

一年后，肖文革落榜2018胡润中国百富榜。

本文来自微信公众号：商业人物（ID：biz-leaders），作者：李亦儒。