美国商业地产危机，第一个倒下的会是德国银行？

本文来自：华尔街见闻，作者：葛佳明，题图来自：视觉中国

美国商业地产危机仍在德国银行业蔓延，对冲基金做空德国Deutsche Pfandbriefbank（PBB）银行的押注创历史新高。

标普全球市场的数据显示，PBB仍受商业地产市场低迷的影响，上周四，被借出用于做空的PBB股票规模占到了该公司市值的19%，为2015年PBB上市以来最高的比例。到了本周二，这个比例仅略微下降到了17%。而两周前，PBB股票的空头总量还不到8%。

华尔街见闻此前提及，PBB是欧洲领先的商业房地产融资专业银行，但该行近期发布公告称，2023年第四季度进一步增加了风险拨备，来应对美国商业地产造成的可能损失。

根据公告，PBB 2023年全年的风险拨备预计为2.1亿欧元至2.15亿欧元，税前利润为9000万欧元。PBB把当前的动荡称之为“自金融危机以来最大的房地产危机”。

自那之后，PBB的股价连续下挫，今年迄今跌幅达到37.63%，市值缩水至约5亿欧元。但作为德国最重要的房地产金融服务提供商，PBB未来的走势，是否有倒下的风险让市场颇为担忧。

媒体称，全球顶尖的投资管理公司和对冲基金持有的PBB的空头仓位达到了需要向德国监管机构披露的规模，这其中包括市值622亿美元的千禧管理公司（Millennium Management）、市值160亿美元的Qube Research & Technologies公司、市值19亿美元的Kite Lake Capital公司、市值9570亿英镑的惠灵顿管理公司（Wellington Management）及Caius Capital公司和SIH Capital Group公司。

标普全球证券金融总监Matt Chessum说指出，自2023年初以来，当PBB进军美国商业房地产市场之时，市场便开始担心该行的商业房地产风险敞口，对PBB的做空规模持续增长。要知道，其他欧洲银行的做空比例平均约为市值的0.25%。

而PBB已经是两周内第二家发出警告的德国银行。此前德意志银行宣布已经在去年第四季度增加了1.23亿欧元的拨备，以吸收美国商业地产造成的可能损失。这相当于上一年同季度预留金额的四倍之多。

此前长期的高利率环境叠加疫情以来办公楼使用率和估值的下降，美股商业地产持续阵痛，并冲击银行业。对中小型和区域性贷款机构来说，由于商业地产贷款组合占比大，因此面临的风险敞口尤为严重，贷款损失拨备激增挤压了利润。

当前欧洲银行对商业房地产行业的贷款约为1.4万亿欧元，其中德国、法国和荷兰的银行对该行业的风险敞口最大。

据报道，德国央行曾在去年就商业房地产的风险发出警告，称可能会进行“重大调整”，从而导致更高的违约率和信贷损失。德国央行表示，德国银行系统向美国商业房地产市场发放的贷款余额相对较小，但相对集中在个别银行。

本文来自：华尔街见闻，作者：葛佳明