如何用50只股票刻画出中国产业龙头力量？

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题图 | 视觉中国

随着我国经济高质量发展的持续推进以及多层次资本市场体系的不断完善，资本市场对宏观经济及产业结构变化趋势的反映将更加全面和及时。

在此背景下，如何通过精选的50只股票精准捕捉中国产业龙头力量，甚至构建一个能够感知中国经济发展脉搏、引领A股市场投资主线的“指数”利器，成为了投资者关注的焦点。

在众多“50”指数中，如上证50、深证50和MSCI中国A50等，都是以核心资产为聚焦的宽基指数。而近期，“50”宽基指数家族又迎来了新的成员——中证A50指数。与其他指数相比，中证A50指数有何独特之处，又该如何分析其投资价值呢？

要直观地了解这些指数之间的差异，最有效的方法就是深入研究它们的行业构成。

上证50指数与深证50指数是单市场指数，这两只指数的特色更多地与沪深两个交易所的定位与历史有关。上证50指数在行业分布上更偏向于食品饮料和大金融产业，而深证50指数则更侧重于新能源、TMT、医药等行业。相比之下，中证A50指数的行业分布更为均衡。它在一定程度上降低了食品饮料和银行的权重，同时提高了食品饮料、非银金融等行业的占比。

相比之下，MSCI中国A50互联互通指数与中证A50指数更为近似一些，但细究来看，二者仍有明显的区别。

从行业分布来看，中证A50指数在家用电器、机械设备、非银金融、医药生物、计算机、建筑材料等行业的配置比例高于MSCI中国A50互联互通指数，而在银行、电子、电力设备等行业的配置比例则相对较低。

进一步分析可以发现，中证A50指数中占比更高的家电、机械、建材乃至非银金融等行业都具有一定的顺周期属性，而MSCI中国A50互联互通指数中占比更高的电子、电力设备等行业则展现出明显的成长风格。

这种差异也反映在了两者的历史表现上。在2017年和2019年的顺周期行情中，中证A50指数表现相对较好。而在2020年新能源引领的牛市中，超配电力设备与电子行业的MSCI中国A50互联互通指数则呈现出更高的回报。

此外，中证A50指数的另一大特点是设置了互联互通筛选条件，成份股的外资持股比例较高。目前，外资持股占中证A50指数成份股流通市值约7.0%，在宽基指数中居于领先。

未来随着美联储降息周期开启、全球风险偏好改善，美元指数走势趋弱，人民币汇率有望延续回升态势，外资持股比例较高的指数或将受益。统计历史数据可以发现，在以往人民币升值期间，受外资流入增加的推动，中证A50指数相比其他宽基指数都有相对较好的表现。

值得一提的是，中证A50ETF易方达（563080）等产品已于3月18日上市，为投资者提供了配置A股核心资产的新工具。