腾讯：广告收入将首先受益于AI部署

3月20日港股盘后，腾讯公布四季度及年度财报。报告显示，腾讯四季度实现营业收入1552亿元人民币，同比增长7%，净利润427亿元人民币，同比增长44%。

年度数据方面，腾讯2023年实现营业收入6091.1亿元人民币，同比增长10%，全年NON-IFRS净利1576.9亿元，同比增36%。

在腾讯财报后的电话会议中，腾讯高管表示：

就AI短期利益而言，我们认为财务利益应该更多地与广告方面挂钩，因为如果你考虑我们广告业务的规模，一年1000亿元。如果你能有10%的增长，那就是100亿元的利润。

展望未来，混元模型的应用前景广阔，尤其是在内容驱动的业务领域，如短视频、长视频和游戏等。因此，文本转化为长视频是我们未来重点关注的领域，我们计划借鉴Sora模型在文本到长视频方面的成功经验，进一步推动混元大模型的发展，不断提升内容创作与变现的效率。

以下为分析师Q&A环节实录：

Q1：考虑到游戏行业存在一些阻力，如玩家支出降低和竞争加剧，公司如何看待未来的中期增长？

回答1：我们的游戏通常比行业ARPU（用户平均收入）低得多，因此我们没有看到也不期望看到更低的玩家支出。而且，在一个高增长、高回报的行业中，持续的竞争是不可避免的。

所以，公司计划通过三种策略来推动网络游戏的中期增长：

• 重组并改变现有游戏的领导层以提高收入，如Supercell游戏的重组；

• 货币化已有庞大用户群的游戏；

• 推出迭代成功的大预算游戏。

公司相信游戏收入将从今年第二季度开始改善，中期增长将取决于这些策略的成功程度。

Q2：关于直播电商业务，公司能否分享当前的规模、未来的计划以及如何通过产品实现差异化？

回答2：公司认为2023年在电商业务方面取得了良好进展，而且这只是开始。广告收入增长显著，但与视频账户的规模相比仍小。公司正在构建一个更开放的交易平台，整合小程序电商和视频电商，以促进不同类型的商家最大化销售和曝光，同时确保良好的用户体验。

Q3：关于股东回报，公司如何看待2024年的股息、回购和投资组合价值奖励股东的策略？

回答3：公司是动态评估股息和回购，过去两年中投资组合向股东返还的资本比吸收的多。展望2024年，公司预期投资组合将再次成为自筹资金的现金来源。公司将继续向股东支付现金股息，并在股价被低估时回购股票。

Q4：国内游戏增长在整改期间减弱，这是否意味着新的常态？监管方面，公司对视频游戏行业新草案规则的担忧有何更新？

回答4：国内游戏增长的减弱是整改的结果，公司不认为这是新常态。公司作为游戏行业的活跃投资者，看到大型游戏具有长寿和强大的用户群，预计这些游戏将经历反弹。

公司不确定新草案何时发布，但监管机构明确表示草案旨在为行业发展提供健康环境，而非限制。公司对监管机构推出的支持措施感到鼓舞，包括加快批准游戏许可证。

Q5：除了提升广告定向能力之外，AI将在哪些方面商业化？

回答5：AI短期利益而言，我认为财务利益应该更多地与广告方面挂钩，因为如果你考虑我们广告业务的规模，一年1000亿元。如果你能有10%的增长，那就是100亿元的利润。

云和商业服务客户，那么你真的面临着一个相对新兴的市场，你仍然必须向这些客户销售。我们花了很多时间与不同行业的所有客户合作，试图找出利用AI的最佳方式，然后你必须经历一个漫长的销售周期。

从短期来看，加强广告实际上会更有利可图，长期将继续两者兼顾。

Q6：小游戏是否在蚕食基于应用程序的游戏所花费的时间或收入？

回答6：公司认为小游戏不是在蚕食基于应用程序的游戏，因为两者的用户支出和月活跃用户数有明显区别。小游戏和基于应用的游戏各自有不同的付费用户群体，因此不认为存在互相蚕食的情况。

Q7：公司如何看待新平台、电商平台和视频平台的未来发展？

回答7：公司正在构建一个更开放的交易平台，结合小程序和视频账户电子商务，以形成一个不是封闭系统而是类似于Facebook风格的开放平台。公司讨论了电子商务活动的架构，包括开放平台、封闭平台和前端平台，它们服务于不同的目的。

开放平台适合广泛认可的品牌，而封闭平台则更积极管理生态系统，确保购物质量，尤其是对不太知名的商家。公司计划连接开放平台和封闭平台，以便不同类型的商家可以最大化销售和曝光，同时保证用户有良好的购物体验。

Q8：公司在AI技术和产品方面取得了哪些进展？腾讯AI模型的能力如何？

回答8：公司在AI技术方面取得了显著进展，特别是在大语言模型和企业SaaS产品方面。腾讯混元大模型在中国和全球大型语言模型中实现了顶级的中文语言性能。公司已经将模型扩展到万亿参数级别，并提高了文本到图片和文本到视频的能力。AI技术在广告业务中带来了显著的收入效益，AI驱动的广告技术平台为更准确的广告定位和更高的广告点击率做出了贡献。

混元大模型在多主题对话、逻辑推理和数字推理等领域展现出了出色的性能，这些领域通常被认为是大型语言模型中最难以攻克的。

混元模型的应用前景广阔，尤其是在内容驱动的业务领域，如短视频、长视频和游戏。文本转化为长视频是我们未来重点关注的领域，我们计划借鉴Sora模型在文本到长视频方面的成功经验，进一步优化文本转化为多媒体的能力，以不断提升内容创作与变现的效率。

Q9：公司如何计划在投资组合价值方面奖励股东？

回答9：公司计划通过现金股息和股票回购来奖励股东。公司历史上一直向股东支付现金股息，并在股价被低估时进行股票回购。公司打算增加回购活动，并承诺在本年度向股东返还至少1320亿港元，这一承诺得到了公司2023年全年240亿美元的自由现金流、570亿美元的现金总额和1260亿美元的投资组合的充分支持。

Q10：近日，腾讯的支付平台财付通已获批增加注册资本，这一变动将如何影响腾讯的资产负债表？

回答10：公司的支付平台财付通已获批增加注册资本，这些资金将从公司的资产负债表转移到财付通的资产负债表上。但由于财付通是集团内部子公司，这一变动不会影响腾讯的合并资产负债表。我们认为，这次资本增加是大家对财付通业务规模增长的认可，也是对公司未来发展的肯定，因此公司对此持积极态度。

Q11：管理层对2024年金融科技领域增长战略的看法是什么？

回答11：随着数字经济时代的不断演进，公司正积极聚焦于金融科技战略，以支付平台为核心，致力于构建更完善的生态系统，为中小企业数字化转型和消费者提供更便捷的支付服务。公司将推出新的支付技术，例如掌上支付，以提高支付服务的便利性。同时，公司还将改善外国人在中国的支付体验，以促进中国旅游业的发展。

金融科技业务的核心哲学是，在合规的基础上，以高质量的方式管理风险，确保业务的稳健和安全，同时为商家和消费者创造更多价值，而不仅仅是追求利润最大化。公司希望与持牌金融机构建立建设性的合作关系，共同推动金融科技行业的发展。

随着中国经济的增长、消费的增长和移动支付方式的普及，公司相信只要能够坚持这些原则并不断努力，公司的金融科技业务将持续蓬勃发展。

Q12：公司通过采用AI在成本方面获得的好处是什么？未来还有多少上升空间？实现这些收益需要多长时间？

回答12：广告点击率的提升和广告收入增长将成为首要考虑的因素。

公司在AI方面的投资主要集中在提高内容创作效率和提升广告收入上。虽然，AI部署不会直接大幅削减成本，但它可以加快内容创作速度来实现收入增长和更高的利润率，这对于腾讯来说是一个高效益的业务领域。

如果你考虑我们广告业务的规模，一年1000亿元。如果你能有10%的增长，那就是100亿元的利润。在一些关键领域，公司已经见证了18个月内点击率翻倍的增长。

Q13：腾讯与抖音的合作给我们带来了哪些变化？视频账户变现的路径是什么？本地服务领域的想法和策略是什么？

回答13：为了强化游戏营销的效果，该公司正在与抖音等多个短视频渠道合作，通过在这些平台投放更多游戏内容，促使用户进行病毒式分享。此外，公司也在短视频服务上加大游戏广告的投入，以进一步增强游戏营销的影响力。

在直播电商领域，该公司认为直播、电商与视频账户广告之间存在强大的协同效应。通过建立一个闭环系统，涵盖商家信息、销售产品以及售后用户体验，公司期望在整个链条上实现更高的转化率。因此，构建一个完善的电商基础设施和生态系统，对于支持公司视频账户广告业务的长期增长至关重要。

尽管本地服务目前不是公司的主要关注点，但公司认识到本地服务在内容提供方面的价值。因此，公司可能会考虑与美团等本地服务平台合作，利用这些合作伙伴生成的内容来推广本地服务。

Q14：鉴于竞争对手最近宣布对其云服务进行大幅价格折扣，这将如何影响市场？

回答14：在以削减成本为核心的云行业中，云服务提供商持续降低客户的使用成本已成为行业常态，而且这一趋势预计将永远持续下去。

为了在激烈的市场竞争中保持领先地位，首先，公司需要牢牢把握规模效应。规模的重要性不言而喻，大规模的运营能够带来成本效益，从而提升公司的成本竞争力。中国的几家主要云服务提供商已经达到了相似的规模，这为他们在全球市场上的竞争提供了坚实的基础。

其次，供应链优化也是提升成本竞争力的关键。通过优化供应链，公司能够降低原材料和生产成本，从而进一步降低客户的使用成本。

还有，能够将基础设施服务升级到更高层次的平台服务是云服务提供商成功的关键。例如，安全平台、实时通信平台和数据库平台等高级服务，能够为客户提供更全面、更深入的解决方案。同时，通过提供如腾讯会议等SaaS产品，云服务提供商能够进一步增强其服务的附加值，满足企业客户日益复杂的需求。

本文来自：华尔街见闻，作者：房家瑶、赵颖