本文来自：华尔街见闻，作者：葛佳明，原文标题：《日本2月CPI加速上涨，央行进一步加息预期升温》，头图来自：视觉中国

日本通胀节节攀升的背后，实际利率“被动”大幅下降，日本央行还会继续加息吗？

3月22日，日本统计局公布数据显示，2月份日本整体CPI同比上涨2.8%，较1月的2.2%大幅反弹，略低于预期的2.9%，四个月来首次加速上行，连续23个月超过2%的央行政策目标。

数据显示，政府对能源成本的补贴影响减少，使得能源价格降幅放缓，2月能源价格下降1.7%，而1月降幅为12.1%，通胀压力加大。

2月日本核心CPI（剔除生鲜食品）同比上涨2.8%，远高于1月的2%，与预期一致。与之前东京地区的数据类似，通胀反弹大多源于基数因素，公用事业补贴对2023年价格构成了压力。主要受到食品和耐用品价格上涨，以及反映旅游需求增加的住宿价格上涨的影响。

作为核心中的核心，2月CPI（除生鲜食品及能源）同比上涨3.2%，低于前值3.5%，低于预期的3.3%，连续15个月增速超过3%。

在物价上涨伴随工资增长的良性循环下，日本央行是否还会进一步加息成了分析师们争论的焦点。

数据公布后，美元兑日元短线略微上扬5点，至151.60上方，日内整体转涨，但仍位于数十年的低位。

通胀反弹后，日本央行加息前景如何？

本周稍早前，日本央行自2007年以来首次加息，将基准利率从-0.1%上调至0%~0.1%，但在宣布加息的同时，日本央行明确表示将坚定宽松的立场，并不预示着紧缩周期的开始。

但有经济学家认为，日本2月份的通胀率为2.8%，这意味着最新的实际利率（名义利率减去通胀率）为-2.09%，现在实际上是大幅下降了。这意味着，尽管央行采取了加息，但实际的货币环境却更加宽松了：

更低的实际利率相当于更加宽松的货币政策，这对经济有刺激作用；而更低的实际利率也会通过进一步降低折现率的方式，提升股市的估值，这也成了日本股市上涨的原因。

周四在日本国会接受质询时，植田和男表示，本周日本央行采取行动的部分原因，是为了避免日后需要采取“更加激进的措施”，若要等到确认通胀完全稳定，将会极大地提高通胀超预期上行的风险。

植田和男说到：“在大规模货币宽松结束后，出现快速、大幅度加息的可能性也会随之加强，我们在权衡这些风险后做出了决定。”

法国巴黎银行经济学家Ryutaro Kono认为，如果工资上涨进一步推动物价上涨，日本可能会加快加息步伐。Kono周二在一份报告中写道：“在这种情况下，到2025年底，利率将超过1%。此外，根据汇率以及4月份之后人事成本如何传导至物价，存在将第二次加息提前到7月的可能性。

本文来自：华尔街见闻，作者：葛佳明