可可价格飙升至历史新高，巧克力又要变贵了？

本文来自：华尔街见闻，作者：赵颖，原文标题：《10000美元贵么？六十年来最大供应短缺下，可可涨价也许才刚刚开始》，题图来自：视觉中国

可可成为当下大宗商品市场最火热品种，供应冲击下在短短两个月内价格翻倍，飙升至历史新高。

3月26日纽约可可期货暴涨至创纪录的10080美元/吨，达到历史最高水平，随后有所回落，3月27日（北京时间）报9622美元/吨，伦敦可可期货也冲上历史高位。

随着全球可可供给连续第三年短缺，推动了价格前所未有地上涨，近两个月来，纽约可可期货价格翻了一倍，较去年同期翻了两倍，两个月前纽约可可期货交易价格还不到5000美元/吨。

国际可可组织预测，全球供应短缺或将持续，预计2023年~2024年度全球可可供应缺口达37.4万吨，为六十多年来最大供应赤字，是去年7.4万吨供应缺口的五倍。

行业分析人士警告，如果供应形势没有好转，巧克力价格在今年年底或2025年初可能会上涨，高昂的可可价格也正在侵蚀巧克力生产商的利润。

一、供应冲击叠加空头平仓

主要生产国科特迪瓦和加纳，因遭受极端天气和疾病的双重打击，可可豆产量严重下滑，这两个国家约占全球可可产量的60%。

荷兰银行分析师Paul Joules指出：

作物受到了黑荚病和肿枝病的影响，许多树木已经过了最大产量潜力，自2000年代初以来就没有进行过大规模的种植。

大雨加剧了疾病问题，厄尔尼诺天气现象也导致了的更干燥条件，今年的季风哈马坦风也更为极端，同样影响了作物产量。

同时，当地农民还纷纷转向种植橡胶树等更有利可图的农作物，加纳和科特迪瓦政府在季节开始时为农民设定了固定价格，因此他们没有从当前的上涨中受益。

Joules表示：

最糟糕的还未到来，由于市场上面临的结构性问题无法快速解决，可可价格可能会在一段时间内保持高位。

除了对稀缺实物供应的担忧，金融市场的压力也在增加，一些交易员出售期货以对冲实物持有量。但是随着他们合约到期，需要现金来满足衍生品亏损的保证金要求，在上涨市场中可能被迫平仓，这有助于推动可可期货涨势，目前已将价格技术指标推高至超买区域数月。

二、可可上涨侵蚀巧克力生产商利润

可可持续飙涨已引发全行业的忧虑，高昂的可可价格正在侵蚀巧克力生产商的利润。尽管大型企业去年采取对冲措施，但分析人士认为，巧克力涨价或“缩水膨胀”（减少单品重量）仍难以避免。

价格飙升打击了巧克力巨头好时，该公司去年的收益持平，好时股价在过去12个月中下跌了约23%，而雀巢在瑞士上市的股价同期下跌了近13%。

好时公司的首席执行官Michele Buck上个月在接受媒体采访时表示，该公司有一项对冲策略来管理价格波动。Joules对此指出：

尽管大型巧克力公司去年进行了良好对冲，没有立即将高价格转嫁给消费者，但该行业能够吸收成本的能力是有限的。

消费者可能会面临更高的价格或“缩水通胀”，即巧克力变得更小。公司也可能调整成分，制造纯度较低的巧克力。价格冲击将影响黑巧克力，因为其含有非常高的可可含量。

更糟糕的是，即将到来的复活节假期是巧克力消费高峰期，在可可价格飙升的背景下，消费者或将受到影响。

本文来自：华尔街见闻，作者：赵颖