多年未分红，负债超70%，中铜资源股权遭中国铝业清空

3月27日晚，有色金属龙头中国铝业（601600.SH）发布公告称，拟将所持有的中铜矿产资源有限公司（以下简称“中铜资源”）6.68%的股权转让给中国铜业有限公司（以下简称“中国铜业”），交易对价为3.28亿元。

若股权转让完成，中铜资源将变成中国铜业的全资子公司，中国铝业将不再持有中铜资源股权。中国铜业为中国铝业控股股东中国铝业集团有限公司的附属公司，此次交易构成关联交易。

中国铝业参股到中铜资源还得追溯到2015年，彼时参股的主要目的是为获取铝土矿资源，但之后由于中铜资源的发展定位调整为铜锌铅资源的勘探开发，多年来对中国铝业从中获取铝土矿资源提供的支持和服务极其有限。

中铜资源提供的铝土矿资源较为有限，自身盈利能力也较差，且资产负债率超过70%，中国铝业作为中铜资源的参股股东，多年未获得分红收益。

根据公告，中铜资源2023年实现营业收入1.86亿元，净利润亏损1617.27万元。

年报数据显示，中国铝业对中铜资源的长期股权投资余额逐年递减，从2019年初的2.34亿元降至2023年末的2.04亿元，5年减少12.83%。

“本次交易有利于公司盘活低效资源，获取更多营运资金，提高资产使用效率。本次交易不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响。”中国铝业表示。

在中国铝业“甩掉”低效资产的同时，还发布了2023年业绩。

总体来看，中国铝业2023年营收达2250.71亿元，同比减少22.65%；归母净利润67.17亿元，同比增长60.23%；扣非归母净利润66.14亿元，同比增长111.27%。截至2023年末，中国铝业总资产为2117.56亿元。

关于2023年业绩及转让中铜资源股权的相关情况，3月28日，时代周报记者致电中国铝业证券部，截至发稿未获回复。

去年降收增利

在2023年年报中，中国铝业解释称，净利润的增长主要为公司聚焦主业、减少低毛利贸易业务影响；同时为公司在生产运营稳定向好的情况下，近年来产业结构优化效益逐步体现。

中国铝业是中国铝行业的头部企业，主要业务包括铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等。2023年年报显示，中国铝业的氧化铝、电解铝、精细氧化铝、高纯铝、铝用阳极及金属镓的产能均位居全球第一。

从生产情况来看，2023年，中国铝业全年生产铝土矿3042万吨、冶金级氧化铝1667万吨、原铝（含合金）679万吨，全年商品煤产量1305万吨，同比提高21.51%，为历史最高。

分产品来看，毛利率仅有1.41%的贸易业务营收最多，为1854.81亿元，同比减少28.35%；毛利率最高（39.10%）的能源产品营收最少，为92.56亿元；而作为中国铝业的主力产品，氧化铝和原铝毛利率均维持在10%以上，营收分别为535.26亿元、1253.12亿元。

从每个季度的经营情况来看，中国铝业2023年第三季度的盈利状况是最佳的，实现扣非归母净利润20.46亿元，占全年扣非归母净利润的30.93%。

彼时，中国铝业提到当年第三季度归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长105.35%、233.80%，变动的主要原因是当年第三季度原铝利润率同比提高。

生意社数据显示，2022年第三季度的现货铝价在17400元/吨至19100元/吨之间宽幅震荡，然而2023年第三季度的现货铝价从18500元/吨左右上涨至19850元/吨附近，尤其是8月中旬之后，铝价的快速抬升，导致电解铝利润大幅提高。

对于铝价快速抬升的原因，生意社分析师叶建军表示，“主要因供需面改善，继（2023年）7月下半个月社会库存开始去库后，库存处于相对低位。”

“虽然社会库存去库一方面是由于铝水比提高，但是夏季用电高峰是否有新的限电政策出台的预期以及四川地区受电力因素导致的实质性减产，加上河南矿山复垦将造成当地氧化铝产能减产的消息，给氧化铝价格坚挺带来支撑。”叶建军说到。

毛利率能否持续提升？

2023年的中国铝业，通过聚焦主业、减少低毛利贸易，贸易毛利率和公司整体毛利率有所提升。但在周期性资源密集型企业面前，资源的供需变化对其盈利影响尤为重要。未来，中国铝业想要继续提升毛利率，除了主动出击，还要看客观的市场供需变化。

据上期所数据，沪铝主力价格自今年2月29日以来持续上涨，截至3月28日收盘报19475元/吨，较2月28日收盘价上涨3.65%。Mysteel华东地区A00铝价3月28日报19330元/吨，较2月28日上涨2.87%。

对于近期铝价表现，上海钢联铝事业部电解铝分析师姚馨表示，整体来看，海外及国内需求边际恢复、供应端产量同比增加但铝水比例亦持续提升，预计铝锭即将进入快速降库周期。大量进口的铝锭并未对现货库存带来较大压力，若宏观情绪未有反复，预计铝价维持偏强震荡为主。

上海钢联铝事业部氧化铝分析师王瑜则表示，近期国内氧化铝价格呈现窄幅震荡格局。虽然当前晋豫地区国产矿供应形势并未明显好转，但部分氧化铝企业通过补充进口矿或使用低品位矿石陆续实现提产，现货供应有望逐步增加，整体市场情绪偏弱，多数贸易商低价出货意愿仍较强，拖累北方价格弱势调整。而近日南方氧化铝减产规模有所增加，区域供应延续偏紧局面，现货市场成交活跃度偏低，价格表现相对偏稳。

对于未来铝价表现，姚馨预计2024年铝价主流运行区间在18400~22000元/吨之间，整体价格重心在成本上移及需求拉动下有所上升。除了需求及供应端产能的变动以外，铝水比例的持续显著提高亦值得关注。

王瑜则认为，2024年国内氧化铝供需紧平衡局面仍在，但不排除阶段性供需错配再度出现，对南北方氧化铝价格产生联动影响。除短期供需结构变化导致的价格大幅波动以外，预计2024年国内氧化铝现货价格主流运行区间在2900~3400元/吨。

本文来自微信公众号：时代周报 （ID：timeweekly），作者：周立，编辑：高秋榕