美国CPI“闹剧”，是华尔街有“内幕”，还是数据操纵？

在美国3月CPI数据公布前，美国劳工统计局（BLS）的经济学家向“超级用户”们透露与CPI数据有关的非公开信息一事再度发酵。

今年2月以来，多家媒体机构报道称，BLS的一位经济学家曾与摩根大通和贝莱德等华尔街大型机构，就美国关键通胀指标的相关数据分项频繁通信，对CPI超预期的原因进行解释，引发了人们对经济数据可靠性和信息披露公平性的质疑和担忧。

值得注意的是，媒体此前爆料称，BLS的经济学家将包括摩根大通和贝莱德等在内的各大金融机构划分为“我的超级用户”（my super users），而BLS先前曾承诺，其不会设置“超级用户”名单。

根据所调阅的邮件显示，2月中旬，一位用户曾发邮件与这位BLS经济学家沟通，询问其是否可以将他们加入“超级用户邮件名单”，该经济学家几分钟后回复称，“是的，我可以将你列入名单。”

据悉，除贝莱德和摩根大通外，其他邮件中透露的知名华尔街金融机构包括：城堡投资、Brevan Howard、千禧资本、摩尔资本、高频经济、野村证券国际和法国巴黎银行等。

而关于BLS与“超级用户”们的聊天内容也引发了舆论的巨大争议。

1月美国CPI全面上涨超市场预期，其中，住房价格对整体CPI的涨幅贡献了三分之二以上，其中业主等价租金（OER）环比大幅上涨0.56%，引发了市场对住房价格权重变化和计算方法的质疑。

今年2月，BLS这位经济学家向“超级用户”发送了一封电子邮件，暗示租金通胀的关键指标中基础数据权重的变化是导致1月份CPI飙升的原因，也正是这封邮件向市场揭露了“超级用户”的存在。

BLS随后告诉收件人不要理会邮件内容，并试图在其网站上发布通知来消除舆论混乱，该机构还表示，这封邮件是“一个失误”。BLS副专员Jeffrey Hill在一场网络研讨会上解释称，为了加快回复速度，这名员工在回复有关业主等价租金（OER）的查询时，错误地将询问同一问题的人统称为“超级用户”。

媒体分析指出，CPI作为衡量通胀的关键指标，对金融市场和美联储政策有重大影响。计算方法的调整尤其是权重的变化，可能会显著改变CPI的结果。但如果BLS并未提前向市场说明这一变化，这种缺乏透明度的做法会引发市场的质疑和不安。

一、对CPI数据透明度产生质疑

媒体指出，尽管目前没有证据表明该员工提前透露了有关CPI数据的内容或直接共享了公众无法获得的数据，但通过翻阅邮件，该员工确实长期与“超级用户”进行一对一电子邮件交流，且内容存在尚未公开的CPI计算的方法细节。

1月31日，这位经济学家向“超级用户”发送了一封电子邮件，详细描述了BLS即将对二手车价格的计算方法进行的调整，这一变化在当时对通胀观察人士而言非常重要，因为二手车价格是影响整体通胀水平的关键因素之一。

这封邮件包含了一个三页的文件，对这次调整的相关问题进行了详尽的解答，还附上了一个电子表格，展示了此次调整将如何影响具体的计算结果。邮件中，这位经济学家还感谢了“超级用户”提出的“非常困难、具有挑战性和发人深省的问题”，并表示正是这些问题帮助BLS梳理出了所有潜在的问题。

问题在于，虽然BLS在1月初的新闻稿中宣布了这一计算方法的变更，但直到2月中旬，也就是这封邮件发出两周之后，才在官网上公布详细信息，即此次变化究竟会对数据产生多大的影响。

BLS负责出版和特别研究的副专员Emily Liddel表示，BLS鼓励人们提出问题，并允许其工作人员与公众接触，但他们将努力为每个人创造平等获取信息的机会。

“很明显，这一事件让我们很尴尬，”Liddel称，“公众非常信任我们的公正性，我们的数据提供商也非常信任我们的数据安全。我们的目标就是修复这种信任。”

Liddel称，该员工是否共享了其他非公开信息“仍在审查中”，这些问题似乎只涉及到这一名员工。她表示，他（该员工）目前不会回答用户的问题。

二、今夜CPI会如何“应对”？

北京时间20:30，美国CPI通胀数据即将公布，投行们普遍认为，3月CPI同比涨幅由上月的3.2%反弹至3.5%，环比增速由0.4%小幅放缓至0.3%；核心CPI同比增速由3.8%放缓至3.7%。

首先，能源分项是华尔街最为关注的焦点，2月份美国通胀环比上涨0.4%，其中能源项目由1月的环比-0.9%上升至环比2.3%，成为整体CPI贡献较大的分项，导致2月能源分项同比增长由-4.6%回升至-1.9%。

分析认为，近期无论是原油价格上涨，3月份美国汽油价格上涨幅度高达6.3%，这可能意味着整体CPI将继续受到能源价格上涨因素的影响。

其次就是业主等价租金（OER）是否依旧保持粘性。业主等价租金（OER）自去年8月份增长0.42%以来，持续维持在高位，成为核心服务通胀中贡献最大的项目之一。OER在1月环比大幅上涨0.56%之后，2月OER稍有回落（环比0.4%），但依然贡献了环比增长的27%。

部分外资机构的研究模型显示，房租价格的领先指标已经开始下行，如果3月份OER增幅低于0.42%，这可能是OER开始放缓的重要信号，有利于缓解核心通胀压力。

分析指出，在非农大超预期的情况下，CPI符合预期可能也难让市场重拾信心。只有4月和5月CPI数据持续放缓，6月降息的可能性或将再次回归。

本文来自：华尔街见闻，作者：葛佳明