民航盈利格局洗牌，春秋继续称王

春秋航空（601021.SH）依旧称王！

截至4月30日，A股七大上市航司2023年年报与2024年一季报均已披露完毕，从归母净利润金额来看，民营廉航春秋航空在这两个报告期内均位列七大航首位。

尤其在2023年，与国有三大航仍在盈亏线上挣扎不同，运营更灵活的春秋航空实现营收与归母净利润创开航以来新高。

不过，在最新的2024年一季报中，南方航空（600029.SH）、海航控股（600221.SH）等利润水平均已快速追上，并且正凭借机队规模等优势修复失地。

去年3家民营航司实现盈利

4月29日晚，随着春秋航空公布2023年年报，A股七大上市航司已全部披露2023年成绩单。

廉航春秋航空依旧维持了去年三季度展现的强势，2023年归母净利润居于七大航之首，以22.57亿元位列第一。2023年全年，实现盈利的航司均为民营航司，吉祥航空（603885.SH）与海航控股分别盈利7.51亿元、3.11亿元。

亏损航司则包括国有三大航与专营支线的华夏航空（002928.SZ），其中华夏航空亏损9.65亿元，中国国航（601111.SH）、南方航空、中国东航（600115.SH）分别亏损10.46亿元、42.09亿元、81.68亿元。

营收规模上，机队规模较大的南航、国航、东航与海航分别录得1599.29亿元、1411.00亿元、1137.41亿元、586.41亿元，而机队规模较小的吉祥航空、春秋航空、华夏航空则依次录得200.96亿元、179.38亿元、51.51亿元。

在考验运营效率的客座率指标上，则是春秋航空领先同行，达到89.39%；海航与吉祥航空客座率分别为81.42%、82.81%；亏损的四家航司客座率均未超过八成，国航、东航、南航与华夏航空客座率分别为73.22%、74.42%、78.09%、75.36%。

伴随进入财报季尾声，国航、南航、海航等均宣布了新的飞机引进计划。

4月26日，国航宣布向中国商飞购买100架C919（增程型），基本价格合计约为108亿美元；4月29日，南航同样宣布向中国商飞购买100架C919飞机，购买价格合计约为99亿美元。据时代财经了解，南航、国航购买单价不同，或与国航购买的为增程型C919有关。

去年9月，东航也曾宣布与中国商飞签署购机协议，在2021年首批购买5架的基础上，再增订100架C919大型客机。至此，国有三大航均已宣布购买C919订单，上述三大航的订单交付日期较为一致，均为2024年至2031年间分批交付。

而海航则宣布将以经营租赁方式引进28架燃油效率更高、盈利能力更强的窄体机，分别为25架737系列飞机、3架A320/A321系列飞机，交付时间为2024～2026年。

今年一季度国航、东航合计亏超24亿

凡是过往，皆为序章。虽然2023年七大上市航司的盈利格局定格在“四亏三盈”，但进入到今年一季度，行业盈利格局也开始重构。

从各家航司2024年一季报来看，营收增幅最大的是中国国航，同比增长59.83%至400.66亿元；其次则为华夏航空，同比增长54.67%至16.16亿元；中国东航则位列第三，同比增长48.96%至331.89亿元。

海航、春秋航空、南航营收增幅则不相上下，2024年前三月海航营收同比增长33.48%至175.50亿元，春秋航空同比增长33.79%至51.68亿元，南航同比增长30.97%至446.01亿元。吉祥航空营收增幅则居于末位，第一季度营收同比增加28.77%至57.19亿元。

归母净利润方面，春秋航空延续2023年的强势，以8.10亿元的归母净利润领先上市航司；不过南航、海航已在快速追上，分别以7.56亿元、6.87亿元的归母净利润步步紧逼；吉祥航空与华夏航空同期归母净利润则分别录得3.71亿元、2466.85万元。

值得注意的是，受2019年流动性危机、海航控股将天津航空转让至海航集团等影响，海航控股在今年一季度机队规模、载客量虽仍低于2019年同期，但已实现盈利，且居于上市航司盈利的第一梯队。

不过，一季度仍有两家航司录得亏损，国航与东航分别亏损16.74亿元、8.03亿元，合计亏超24亿元。

上市航司在一季报中对业绩的描述较为简单，均称航空市场复苏机遇，运力投放加大，业务量上升，经营业绩有所改善。

值得注意的是，除春秋航空外，其余六家上市航司一季度归母净利润均未超过2019年同期。

对机队规模较大的国有三大航和海航来说，国际航线的恢复情况对其盈利表现仍有影响——相当数量的宽体机无法在远距离航线上充分发挥性能。

航班管家的数据显示，2024年一季度境内航司国际航班恢复率整体达77.9%，三大航国际航班恢复率在70%～80%之间，仍未满血恢复。而需要指出的是，已恢复的国际航班中，客座率状况若不理想，也会导致具体航班的盈利表现欠佳。

图源：航班管家

另外，国内较为繁忙、赚钱的商务线（北上广深机场对飞航线）在今年一季度，也面临运力供给大于需求的状况，航班量同比2019年增长26.9%，但客座率缺略低于2019年同期，这也将影响掌握这些热门时刻和航线航司的盈利水平。

图源：航班管家

本文来自微信公众号：时代财经APP （ID：tf-app），作者：何铭亮，编辑：高秋榕