新浪微博IPO：明摆着新浪退、阿里进，微博两三年后跟谁姓还不一定-虎嗅网

北京时间3月15日新浪微博向SEC递交了F-1表格，预计募集5亿美元，由高盛、瑞信联合承销，招股价格尚未最终确定。

遥想两三年以前，从早晨睁眼到晚上闭眼，谁不是三分钟刷一次微博。现在都记不起多长时间没上微博、没转发评论、没发原创了。但数据与我们这些人的直观感觉大相径庭，新浪微博并没有衰落！根据招股章程，新浪微博的月均活跃用户(MAUs)和日均活跃用户（DAUs）三年来一直强劲增长。2013年12月，用户共上传28亿条微博，其中22亿条附有照片，8170万条附有视频。新浪微博的运营、管理成本控制得较好，钱主要花在研发上。但研发成果算不上好，这里就不多说了。

（单位：百万人）

新浪微博的主要赢利模式是广告（2012､2013分别占收入的77.4%和78.8%）和游戏、应用推广运营。2013年净亏损3811.5万美元，但这一年股权激励费用高达3124万美元，其中管理层与研发人员分别获得1163万美元和920.9万美元，销售团队获615万美元。

2013年4月，阿里投入5.858亿美元占股18%。当年就给新浪微博带来4913.5万美元的广告收入，占此类收入的33%。阿里承诺2013至2015连续三个财年，“送”来总计3.8亿美元的广告收入，其中85%归新浪微博。也就是说新浪微博还有2.74亿美元的“剩余额度”（3.8X0.85-0.4913）。可以说，新浪微博能拿出这样的业绩或者说今天敢申请上市，在很大程度上得益于阿里这位二股东。

当初阿里入股新浪微博就引起过一番议论，此次招股章程中的多个“新浪退、阿里进”的细节更加重了人们的猜测。

在2013年4月阿里入股时就获得了以折扣价增持到30%（上市后）的选择权，并相应增派1至2名董事。而在3月14日递交的招股书中阿里已确认将全额行使该选择权。假设招股价为25美元，募集5亿美元将发行2000万新股，总股本达到约2亿。阿里现在持有3489万股，若增持到30%需要认购2511万股（2X0.3-0.3489），耗资约6.28亿美元（根据约定，阿里有权按招股价的85%认购）。而且，这2511万股的80%将由新浪卖给阿里（其余为新发行普通股）。新浪套现逾4.3亿美元。另外，IPO募集5亿美元中的一半用来偿还新浪的股东借款，也就是说微博上市新浪入账6.7亿美元，当然这是以上是按新浪微博市值达到50亿美元打的如意算盘。如果华尔街给出估值不幸只有35亿，新浪的收益将大打折扣，阿里倒是能因此省下一大笔。

除此之外，阿里还要求在新浪、新浪全资子公司或新浪微博高管出售股票时享有优先购买权。

尽管上市后新浪、阿里的股权此消彼长，但新浪仍然牢牢地把握着新浪微博的控制权。不仅持股比例领先一大截，而且新浪持有的是“以一敌三”的Ｂ类普通股。这种控制权正是进一步讨价还价的筹码。新浪微博是社交媒体概念，搞的好的话，新浪微博可以让阿里的市值提高三成以上，那就是几百亿美元，比留在新浪手里效益高得多。所以，现在微博姓新浪，而两三年后微博的姓氏还不一定。

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