本文来自微信公众号：东四十条资本 （ID：DsstCapital），作者：李婉题

把国内大模型前几的估值加在一起，也只有它的一半。

就在上周，AI浪潮遭遇第一个挫败——AI独角兽Stability爆出寻求出售。

刚刚，马斯克创办的xAI被曝完成了新一轮B轮60亿美元融资，融资估值或超180亿美元。随着这笔融资的敲定，大模型领域第二大规模的融资诞生，仅次于OpenAI的百亿美金。

本轮融资的主要投资者包括特斯拉和SpaceX的首批投资者安东尼奥·格拉西亚斯（Antonio Gracias）领导的Valor Equity Partners、迪拜投资公司Vy Capital、美国私人风投Andreessen Horowitz、Sequoia Capital、风投公司Fidelity Management&Research Company、沙特王国控股公司Kingdom Holding等。

180亿美金是什么概念？把国内大模型前几的估值加在一起，也只有xAI的一半——按照粗略估算，智谱AI的估值是200亿元、月之暗面、Minimax都是180亿元、零一万物近140亿元、百川智能130亿元。

成立10个月，估值超千亿

在短短不到一年的时间里，xAI的估值如火箭般攀升。

根据外媒报道，早在4月初，xAI就计划寻求一轮30亿美元、估值约为150亿美元的融资；随后月底，数字变成了“融资60亿美元，估值180亿美元”，期间还曾传出200亿估值，相当于一个多月三次上调。

在营收模式、竞争壁垒还不清晰的当下，xAI能保持此种势头，马斯克个人及其背后的超豪华团队阵容，起到了关键作用。

马斯克下场做AI，与OpenAI有脱不开的关系。2015年，基于开源的非营利性初衷，OpenAI成立，马斯克作为联合创始人之一，甚至提出出资10亿美元作为启动资金。

可三年之后，因与管理层的冲突、对AI安全理念的不和，马斯克与OpenAI正式分道扬镳，马斯克离开时，曾认捐的10亿美元，尚有9亿未兑现。之后，OpenAI接受了微软的投资。

离开后的马斯克多次“炮轰”OpenAI，认为它并不Open，反倒像“CloseAI”，“成为受微软控制的闭源子公司”。甚至，对于ChatGPT经常产生的错误输出非常不满，或许这也是马斯克亲自做AI的根本动因。

在向OpenAI发难的同时，马斯克也没闲着，一边重金买英伟达GPU，一边注册xAI公司，直到去年4月被媒体发现，7月才进行官宣。官宣时，马斯克亲手为xAI绘制了一幅宏伟蓝图：从维护开源生态，到对抗AI霸权，再到探索宇宙奥秘。

听起来充满哲学色彩，更实际一点的，现阶段xAI的产品是Grok，直接对标OpenAI的ChatGPT，与OpenAI不同，xAI积极开源自有模型，已于2024年3月开源Grok-1模型。

其最新进展是，4月12日Grok-1.5 Vision发布，除了强大的文本功能外，还可以处理各种视觉信息，包括文档、图表、屏幕截图和照片。

据称，Grok-1.5V可以和GPT-4V、Claude 3 Sonnet、Claude 3 Opus等这些最顶尖的多模态模型竞争，特别是在衡量现实世界空间理解的新RealWorldQA基准测试中表现优于同行。

xAI使用了Twitter上的公开推文数据进行训练，但马斯克认为人为创造的数据不够用，AGI的道路必然是一种自我生成内容的方式，需要让AI自我生成内容并对其进行评估，像从AlphaGo到Alpha Zero的过程。

xAI的团队阵容也堪称豪华。xAI官网显示，xAI团队成员曾分别在DeepMind、OpenAI、谷歌研究、微软研究、特斯拉等前沿公司或多伦多大学等学术机构任职过，参与过AlphaStar、AlphaCode、Inception、Minerva、GPT-3.5和GPT-4等项目。

此外，xAI在算力方面准备充分。据称下一代Grok模型在2万块英伟达H100 GPU上训练，未来需求更是直指10万块。

反观国内AI头部企业的算力配置情况，也不过刚刚在同一水平线上，根据Omdia Research数据，在去年全民抢卡背景下，腾讯抢到了5万张H100位列全国第一，百度大约3万张，阿里巴巴大约2.5万张，字节2万张左右。

背靠马斯克的“X帝国”，xAI或可与推特、特斯拉、SpaceX、Neuralink等形成联动，共享数据资源与应用场景。马斯克曾承诺利用特斯拉的计算能力助力xAI，无疑进一步稳固了投资者的信心。

除红杉作为坚定投资者之外，Valor Equity Partners与Vy Capital这两家马斯克创业历程中的忠实伙伴再次支持xAI。他们曾先后投资特斯拉、SpaceX及马斯克的Twitter收购案。

从狂欢到务实，大模型并购成选项

马斯克这一“金字招牌”，在AI领域不可多得，这样的狂欢也注定难觅。尤其放到当下渐趋冷静的大模型上，少见“为梦想埋单”的豪赌，谨慎、保守、务实成了常态。

在投中刚刚举办的投资年会上，针对AI的探讨不少。态度有点一边倒的趋势：尽管大模型技术在垂直领域的应用潜力巨大，但国内外发展状况存在显著差异，且面临技术同质化与商业化的挑战。

首先是时代红利层的问题。比如朱啸虎毫不讳言，“‘四小龙’不是下限是上限，‘四小龙’碰上了安防大建设的巨大红利，现金流上虽然难，但有投资人不断垫着，所以运气非常好。”傅盛有进一步解释，“四小龙”时期，互联网大厂基本没动，但这一波OpenAI追随潮，几个大厂先动，留给创业者的时间差不多。

其次，技术与烧钱的矛盾，让投资有所忌惮。技术上没差异点，要抢跑，只能不断砸钱，“但变现周期可能就两三年，比发电厂还要差。大模型是每两三年就要砸更多的钱去升级”，朱啸虎直言，“这个商业模式非常差”。

说直白点，砸钱不是不行，但商业化最起码要站得住脚。但商业化层面，大模型既面临与OpenAI差距，也面临大厂技术共享、流量入口共享的潜在威胁。

至于资本仗要打到什么时候，小苗朗程管理合伙人方正浩给出的判断是观望GPT5。“如果GPT5出来之后跟GPT4差别不大，那大家没必要卷了，现在做出来的东西基本就是成型的状态了。”

大模型这块热土上，投资人的心思越来越实在，在钱不那么好融的当下，大模型公司也变得更加小心，一股更务实的风气开始现新苗头，求并购、考虑退出，成并行选项。

我的同事刘燕秋老师在《第一批投大模型的VC，开始卖老股了？》一文中曾提到一个案例，开始有头部大模型公司的资方在估值提升后，选择通过卖老股的方式退出。此外，AI公司的收并购例子越来越多。

就在上周，估值超290亿美元的Stability AI被爆寻求收购，这是AI浪潮遭遇的第一个重大挫折。不久前，微软在挖角Inflection团队后，又以6.5亿美元现金“收购”Inflection AI，第一轮投资人只获得了约1.5倍的投资回报。

就在近日，另一家AI大模型独角兽Adept也被爆出寻求出售。

国内也有类似情况。去年有媒体爆出，一家清华系AI大模型公司，寻求10亿人民币估值融资的同时，也在以1亿美金的价格探索并购机会，当时同出清华一脉的智谱AI，曾就并购事宜接触过该团队。

无论海外还是中国市场，大模型的洗牌时刻正在到来，并购与适时退出或许成为投资人并行不悖的选项。

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