瑞士家族办公室，如何为有钱人管理财富？

数十年来，瑞士一直是全球领先的金融中心之一。由于瑞士诚信、一流的金融服务和良好的业绩记录，瑞士在私人银行和国际财富管理方面享有极高的声誉。此外，瑞士强大的监管框架确保了政治稳定的环境中的资产保护，从而不断吸引超高净值个人和家族企业。

近日，海外研究机构发布了《2024瑞士单一家办报告》。这项研究是对瑞士单一家族办公室（SFO，以下简称为“单一家办”）的首次系统分析，调查于2023年11月27日至12月18日期间开放，220家单一家办参与了调查。数据显示，瑞士约有250~300家单一家办，瑞士单一家族办公室的总财富估计为6000亿瑞士法郎。本文，家办新智点精选了该报告精华，希望对你有所帮助。

一、五大核心要点

单一家办是由超富家族设立的法人实体，用于管理富裕家族或大家族多个分支的财富和需求。每个单一家办的特征有其服务家族的独特价值观、愿景和目标定义，从而形成了一个高度多样化的行业。

报告五大要点：

资产配置一览：单一家办对私募股权等另类资产类别的投资超过传统资产类别。其中，32%的单一家办计划在2024年调整其资产配置。此外，单一家办偏爱瑞士本土投资。平均而言，瑞士单一家办将其资产的32%投资于瑞士。

瑞士单一家办行业现状概览：瑞士接受调查的单一家办的净值从2.5亿瑞士法郎到超过100亿瑞士法郎不等。保守估计，瑞士单一家办行业的总净值约为6000亿瑞士法郎。其中，大多数单一家办由家族企业组成或持有战略投资。

在瑞士设立单一家办的原因：瑞士作为家办所在地面临着日益激烈的竞争，但由于受益所有人（Beneficial owner，指拥有受益所有权的人）的原籍、政治稳定性和法律确定性，瑞士仍然是设立家办的热门地点。

所有权和结构：几乎一半的单一家办由家族成员拥有。70%的单一家办服务于家族的前三代，20%服务于第四代或更多代际的家族。

角色和服务：70%的单一家办聘请了首席执行官。单一家办提供的主要服务是资产配置、投资以及会计和报告。几乎所有单一家办都提供投资服务，而礼宾服务则不太常见。单一家办的大多数服务都是内部提供的，但法律和税务规划建议通常外包。

二、资产配置一览

最新报告调研显示，2023年，瑞士单一家办平均将其45%的资产投资于传统资产类别，将55%的资产投资于另类资产类别。

• 在传统资产类别中，股票是最大的资产类别，占单一家办资产的24%。大多数股票投资于发达市场（占股票投资的84%或资产的20%）。固定收益投资占其资产的12%，其中85%（或所有资产的10%）投资于发达市场。单一家办平均持有10%的现金资产。

• 在另类资产类别中，私募股权最为重要，占单一家办资产的25%。其中，私募股权投资分为收购投资（10%）、风险投资（12%）和FOF（2%）。其他值得注意的投资包括私人债务/基础设施/房地产（14%）、上市房地产（4%）、对冲基金（4%）和黄金/贵金属（2%）。

需要说明的是，单一家办的资产配置偏好表现出很大的差异。例如，超过25%的受访单一家办专门投资于发达市场股票。

此外，许多资产类别的中位数投资为零。至少四分之三受访的单一家办没有投资FOF、上市基础设施和大宗商品。另一方面，一些单一家办将其资产的很大一部分投资于特定资产类别。例如，一家单一家办将98%的资产投资于私募股权直接投资，另一家单一家办将93%的资产投资于上市房地产。这些发现表明，单一家办选择的资产配置具有高度灵活性，可以根据服务的家族或实体（如基金会或信托）的特定要求或偏好进行量身定制。

1. 32%的单一家办计划在2024年改变配置策略

现金充裕的单一家办打算将其现金持有量平均减少约44%，从资产的12%降至7%。与此同时，他们计划增加对发达市场股票（+4%）、发达市场债券（+2%）、收购私募股权（+1%）和发展中市场股票（+1%）的投资。此外，单一家办还计划减少其在私人债务（-2%）和上市房地产（-1%）中的持仓。

2. 瑞士投资明显偏多：32%的资产投资于瑞士

平均而言，瑞士单一家办将其资产的32%投资于瑞士。相比于瑞士资本市场在全球资本市场中的整体权重（例如，瑞士股票市场约占全球股票市场的2%），这种对瑞士投资的明显超配被称为“本土偏好”。大约相同比例的资产（33%）投资在北美地区，另外21%投资在西欧（不包括瑞士）地区。这三个地区占据了单一家办所有资产的86%。

当被问及投资活动的战略意图时，61%的受访家办表示，以可接受的风险/回报状况（资本保值）进行投资是其投资活动的战略意图。38%的受访家办以在特定时期内获得最低回报为目标，而31%的受访家办则希望以最低的风险获得特定的回报。30%的受访家办旨在实现家族企业的多元化发展。

三、瑞士单一家办概述

1. 瑞士单一家办的净资产差异很大

43%的瑞士单一家办报告其总净资产为10亿瑞士法郎或更少，而37%报告其总净资产超过10亿瑞士法郎。最常见的财富范围是15.1亿到30亿瑞士法郎（占受访家办的16%），只有4%受访家办报告其净资产超过100亿瑞士法郎。20%的受访家办选择不回答这个问题。

2. 70%的单一家办包括一家或多家家族企业

70%的受访单一家办表示经营一家或多家家族企业。家族企业最常提及的行业是房地产（36%）、工业（20%）和金融（16%）。

3. 瑞士82%的单一家办持有战略投资

大多数瑞士家办持有至少10%的资本作为战略投资。这些战略投资主要关注与家族企业相似的行业：57%的受访家办表示在房地产领域有战略投资，27%在工业领域，21%在金融领域。还有21%的人报告在医疗保健领域进行了战略投资，这表明对于战略投资来说，医疗保健行业比作为家族企业更加重要（21%对比7%）。

大多数瑞士单一家办至少持有10%的资本用于战略投资。这些战略投资的重点与家族企业类似：57%的受访者表示在房地产行业有战略投资，27%在工业行业有战略投资，21%在金融行业有战略投资，另有21%的受访家办表示在医疗保健行业有战略投资。

4. 平均而言，瑞士的单一家办雇佣了7名员工，海外雇佣了20名员工

瑞士的单一家办平均雇佣7名员工，中位数是5名员工。59%的单一家办在瑞士雇佣了1至5名员工。在瑞士雇佣的员工人数中，最常见的是3和4名员工，分别占15%，其次是2名员工（占14%）。

四、为什么在瑞士设立单一家办？

家办受益所有人（Beneficial owner，指拥有受益所有权的人）的原籍是单一家办在瑞士设立的最常提及的原因，占受访家办的61%。其次是政治稳定性和法律确定性，分别为56%和53%。对于44%的单一家办来说，税收是一个关键原因。而对36%的单一家办来说，生活质量是一个重要考虑因素。

值得注意的是，即使是被提及最少的原因，例如货币稳定性、金融行业的高水平专业知识和国家地理位置，仍然至少有四分之一的单一家办选择了这些原因。此外，还包括与瑞士有长期联系或长期居住的因素。

单一家办之间的交流至关重要。

68%的参与单一家办认为单一家办代表之间的交流机会极其重要或非常重要，只有15%的人认为这不太重要。

绝大多数受访家办（88%）希望在投资领域加强与其他单一家办的交流。第二个最常提及的潜在交流领域是家办运营，占41%。约三分之一的受访家办选择的其他潜在交流主题是风险管理、税收、监管、IT和法律与合规。只有4%的受访家办表示不希望加强与其他单一家办的交流。

五、所有权和结构

1. 单一家办的所有权

49%的受访家办表示，担任单一家办的法人实体最常见的所有者是家族成员，其次是传统公司（38%）。

2. 最常见的情况是，家族负责最终投资决策

在受访的单一家办中，53%的投资决策由家族财富创造者做出。在另外27%的情况下，家族直接参与最终投资决策，通过由家族成员和非家族成员组成的投资委员会（20%）或家族委员会（7%）。在10%的受访家办中，投资委员会仅由非家族成员组成。在9%的单一家办中，首席投资官根据明确的投资指导方针做出最终投资决策。

3. 在瑞士70%的单一家办中，家族成员积极参与

在35%的受访家办中，有一名家族成员积极参与。在20%的单一家办中，有两名家族成员积极参与。有少数单一家办有两名以上家族成员参与，但这些数字相对较低。在30%的单一家办中，没有家族成员参与。受访家办中参与的家族成员平均人数为1.3人。

4. 平均而言，单一家办为7名家族成员提供支持

然而，这个平均数被少数大家族的支持所夸大。因此，中位数要低得多，只有3名家庭成员。最常见的服务家庭成员数量是4名，占调查受访者的20%，其次是3名和1名家庭成员，分别占17%和16%。

46%的受访者为一代家庭成员服务，32%的受访者为两代人服务，12%的受访者为三代人服务，10%的家办由基金会/信托所有。

5. 大多数单一家族办公室为第一代和/或第二代家族成员提供服务

近一半的受访家办支持第一代和/或第二代家族成员（各占48%）。25%的单一家办服务于第三代，而服务于更老几代的单一家办的比例则有所下降。由于70%的家办服务于第一代至第三代，10%为信托，20%单一家办服务于第四代或更老的家族。

43%的受访家办由第二代家族成员控制，40%的受访家办由第一代控制。与对上一个问题的回答一致，由前几代人控制的单一家办明显较少。值得注意的是，只有43%的调查受访者回答了这个问题。整个调查中回复率最低的潜在原因可能是：（1）答案可能被视为敏感或机密；（2）家办内的控制问题定义不明确；（3）由多代家族成员组成的家族理事会在调查中没有作为选项提供。

六、角色和服务

1. 首席执行官、会计师和私人助理是最常见的角色

在单一家办可能担任的众多职位中，调查受访者表示最常见的职位是首席执行官（CEO），占70%，其次是会计师（59%）和私人助理（57%）。另一方面，很少有单一家办设有专门的首席技术官（CTO）（6%）或首席可持续发展官（3%）。25%的受访者还选择了“其他”，并列出了以下职位：首席财务官（CFO）、项目经理、财务经理、财务主管、房地产间接主管、首席参谋长、客户顾问、法律顾问、助理、合伙人和办公室经理。

2. 资产配置和投资是最常见的服务

许多受访的单一家办提供广泛的服务：其中，超过50%的单一家办提供7项服务或更多。大多数受访的单一家办提供经理人选择和监控（58%）、遗产和税务规划（52%）和跨代财富管理（52%）。不到一半的受访单一家办提供慈善活动（42%）、生活方式管理服务（33%）和家庭教育（16%）。

3. 大多数单一家办都提供内部投资服务

几乎所有受访单一家办都提供内部的投资服务。其中，家办现金管理和战略资产配置由家办内部完成的比例最高，分别为97%和92%。相对较高比例的单一家办内部不提供房地产投资和管理服务（12%）和尽职调查服务（6%）。

4. 法律顾问和税务规划与申报通常外包

几乎所有单一家办都提供法律顾问（94%）、税务规划与申报（94%）和与受托人的关系管理（92%）。虽然84%的受访家办在内部提供关系管理，但只有31%的单一家办提供内部税务规划与申报，63%的单一家办外包这项服务。此外，下一代教育计划是单一家办参与的百分比最小（34%）的服务。

5. 提供船舶和飞机服务并不常见

单一家办最常见的服务是会计和簿记，66%的单一家办在内部提供，31%的单一家办将其外包。

第二常提供的服务是家族成员的账单支付，72%的单一家办在内部提供，8%的单一家办将其外包。最不常见的服务是船舶和飞机管理，38%的单一家办提供该服务，而37%的单一家办将其外包（或总体为14%）。

6. 风险管理和地缘政治风险成为关键主题

未来五年，对单一家办而言最重要的三大主题是风险管理（65%）、地缘政治风险（63%）和网络安全（55%）。

（内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。）

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