日本出现了下一个“硅谷银行”？

本文来自微信公众号：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：赵颖，原文标题：《日本第五大银行“爆了”！》，题图来自：视觉中国

美国高利率愈发持久，硅谷银行之外的另一个“受害者”出现了......

6月18日周二，日本第五大银行Norinchukin Bank农林中央金库宣布，将在截至2025年3月的一年内出售规模超过10万亿日元（630亿美元）的美国国债和欧洲债券，以弥补巨额未实现损失。

与硅谷银行当时处境相似，欧美利率上升导致债券价格下跌，Norinchuki过去高价购买的外国债券价值缩水，其未实现损失急剧扩大。

Norinchukin预计，随着债券出售，截至2025年3月财年的净亏损将升至1.5万亿日元，是2008年金融危机期间的近三倍（5700亿日元）。

Norinchukin持20%日本外国债券，随着其开始大规模抛售美债，连锁反应可能迅速蔓延到“渡边夫人们”（散户）；而日本作为美债“最大债主”，当地买家抛售会否引发一场美债“清仓甩卖”？

一、CLO头号玩家“败在”美债

与三菱等大型普通银行不同，Norinchukin贷款业务规模远小于竞争对手，也没有投资银行业务，主要依赖证券投资组合赚取利润，目前其资产管理规模为8400亿美元。

为规避日本负利率环境，该行把资金投向了美债。

据日本央行统计，截至3月底，存款金融机构持有的外债规模达117万亿日元，其中Norinchukin约占20%的份额。除了投资债券外，Norinchukin还是全球主要的贷款抵押债券（CLO）玩家。

Norinchukin随后因美联储加息而蒙受损失，更让其没料到的是美国利率会维持在高水平这么久。

今年一月后，Norinchukin纽约银行出现在美联储常备回购机制（美联储外国银行救助基金）的交易对手名单中。

5月Norinchukin海外投资组合遭受重创，计划彻底修改投资策略；6月宣布及时止损，清算持有的具有欧/美债，并考虑融资1.2万亿日元来支撑其财务状况。

二、亏损超金融危机时期，抛售630亿美元美/欧债

值得一提的是，Norinchukin投资美债的这波损失远超金融危机时期。

该行在截至2025年3月的净亏损先前预计将超过5000亿日元，而随着债券的出售，净亏损将升至1.5万亿日元的水平。

Norinchukin首席执行官Kazuto Oku在接受媒体采访时表示：

我们计划出售10万亿日元（630亿美元）或更多的低息外国债券，该银行承认有必要大幅改变投资组合管理，以减少债券的未实现损失，截至3月底债券未实现损失总额约为2.2万亿日元。

我们将减少（主权）利率风险，并将投资分散到承担企业和个人信贷风险的资产上。

别无选择的情况下，Norinchukin似乎正做着唯一能做的事：在百亿债券仍具流动性和高价格的时候，有序地清算数百亿美元债券，以避免无序清算以及几个月后可能更糟糕的情况。

此外，日本央行在今年3月份才进行了数十年来的首次加息，尽管日本的利率变动微乎其微，但这一举措已经给日本国内银行带来了巨额损失，这些银行由于持有海外债券而遭受了双倍的打击。

三、会引发美债“清仓甩卖”吗？

分析认为，Norinchukin的大规模抛售可能会对美债市场产生相当大的影响。

日本最大的银行之一出现的严重问题，也为日本内部其他银行拉响了警报。

由于利率大幅飙升导致银行持有的长期债券大幅贬值，债券交易价格远远低于面值，迫使银行想出各种办法来掩盖这巨额损失。在美国，美国联邦存款保险公司（FDIC）报告显示，一季度美国银行未实现损失为5165亿美元，较上一季度有所上升。

进一步来看，不仅是银行，如果一家持有20%日本外债的银行开始抛售，那么清算的连锁反应将迅速蔓延到“渡边夫人”，其他投资者或也将加入抛售潮。

众所周知，日本是美债“最大债主”。根据美国财政部的数据，截至3月份日本投资者持有1.18万亿美元美国国债，在外国投资者中所占比例最大。

日本买家的抛售会否引发一场美债“清仓甩卖”？

本文来自微信公众号：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：赵颖