资本市场对苏宁电器的估值不公平？-虎嗅网

电商“价格战”既是供应链、营销之战，也是资本之战。刘强东在最近与潘石屹的对话中已承认，他发动“815”价格战与苏宁电器8月14日晚上的80亿元的发债有一定关系。

资本是粮草。苏宁与张近东虽颇有家底积攒，但在被资本估值方面，实则跟京东不在一个起跑线上。京东享受的是纯互联网的估值。

在最近接受《第一财经日报》采访时，张近东对此就透露出不平之意：

^{“现在资本市场给我们的估值是基于苏宁利润有50%～80%的下跌，甚至是基于苏宁完全不赚钱的估值，比如电子商务，资本市场没给我们一分钱估值。”张近东说。}

^{更让他愤愤不平的，是作为竞争对手的京东，尽管还在亏损，但在PE入股时，都是按照时销率估值，按照京东的最后一轮融资，京东的估值已经达到100亿美元，而苏宁目前的市值也不过400多亿元人民币。}

为了筹足资本，7月份，苏宁完成了47亿元的定向增发，其中张近东个人以股权质押的方式，出资35亿；8月7日，由于股价下跌触发了“补仓条款”，张近东追加质押的股权；8月15日，苏宁发行80亿元公司债。

同时，少有人提及的是，目前苏宁没有一分钱的银行融资。

这是张近东的精明之处，债券融资的成本比银行贷款成本要低，即使完成增发和融资，苏宁的负债率也不到60%。

对是否拿“身家”来赌、来抵押发债，张近东的表态是：^{“对我个人来说，不存在风险，因为我本人有还款能力，而且融资过程中，对方已经对还款能力和还款来源做了严格审查，外界的质疑，我只能当成娱乐调侃。很多报告说我拿全部身家在赌，我只能说，他们太不了解苏宁了。”}

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资本市场对苏宁电器的估值不公平？