“4S店之王”没能熬过价格战

本文来自：华尔街见闻，作者：王小娟，编辑：周智宇，题图来自：视觉中国

过去20余年，新疆首富、广汇集团实控人孙广信是西北商界的翘楚人物。他坐拥5家上市公司，商业版图横跨多个领域；一度还牵手许家印，要在汽车销售领域大干一场。彼时，孙广信风头无两。

然而随着汽车经销商们躺着赚钱的日子一去不复返，愈演愈烈的价格战，让广汇汽车这个中国最大的汽车经销商集团，也走到退市的关口。

7月16日，广汇汽车以0.87元/股的价格收盘，已是连续第19个交易日股价低于1元/股。即便明天涨停，股价也回不到1元。这也意味着广汇汽车或提前锁定面值退市，以72.12亿元的总市值来看，它也会是目前锁定面值退市的公司中，市值最高的一家。

新疆首富也没能在最后一刻力挽狂澜。

为了保壳自救，广汇汽车实控人孙广信和母公司广汇集团进行了一系列资本运作，甚至孙广信还愿意让渡出广汇汽车的实控权，但均未能挽救低迷的股价。

7月10日，广汇汽车发布公告称，已与金正科技签署框架协议，拟通过股权转让，让渡上市公司控制权。受此消息影响，广汇汽车在7月11日、12日连续两个交易日涨停，但股价仍低于1元/股。

在此之前，广汇汽车还曾披露控股股东及部分高管增持股份计划来提振股价。

广汇汽车走到如此境地，不免令人唏嘘。

孙广信在2000年成立了广汇汽车，并踩中了中国汽车市场的快速上升期，彼时也是4S店这门生意刚刚兴起的阶段。在此之前，孙广信已经通过房地产、石材等业务，积累了大量财富，并成为新疆首富。

初入车圈，孙广信便盯上的是当时最好卖的丰田、本田、通用、大众等主流合资品牌。在这些品牌躺着赚钱的时代，孙广信也曾借风上青云。

尝到甜头的孙广信开始大幅扩张，从西北内陆到东南沿海，一路买买买，迅速织出庞大的4S网络，并在2011年时，将庞大集团拉下马，成为当时最大的汽车经销商集团。

广汇汽车也趁势走向资本市场。2015年，广汇汽车借壳登陆A股，成为孙广信旗下的第二家上市公司。

上市之后，孙广信收购动作不停。其先后收购宝信汽车（现广汇宝信）、鹏峰集团、大连尊荣集团等，到2023年底时，广汇汽车的业务遍布全国28个省、自治区及直辖市，拥有共运营735个营业网点，包括695家4S店。

庞大的规模推动着广汇汽车业绩增长。到2018年时，广汇汽车的营收和毛利分别为1661.73亿元，毛利达171.3亿元，均达到顶峰。

然而，下坡路也接踵而至，窘境直接体现在财务数据上。到2022年时，广汇汽车开始亏损，当年净亏损达27.19亿元，同比降幅高达232.89%。

价格战加剧了广汇汽车的困境，有营收没利润，成为了经销商们的常态。广汇汽车虽然2023年全年转亏为盈，但相比营收1380亿元，净利润只有3.92亿元。

今年经营状况愈加堪忧，加剧了广汇汽车股价下滑。到一季度末，广汇汽车总负债达692.54亿元，其中短期借款高达304.63亿元，但其账上的货币资金为83.36亿元，远不能覆盖短期债务。

并且孙广信旗下公司也不是特别宽裕。截至一季度末，孙广信旗下五家上市公司，除暂未公布的广汇宝信（去年才扭亏为盈），其余四家货币资金合计为155.2亿元，其中广汇汽车现金还占了大半。

以至于孙广信愿意让出广汇汽车的实控权，也是无奈之举。

大象转身难，孙广信一手缔造了超级4S集团，然而此前的疯狂扩张成为了如今的隐患；以及新能源时代到来时，孙广信也没有抓住这股风。

投资者对于广汇汽车不看好，也是因为新能源品牌均选择直营路线，未来传统经销商的市场份额可能会被进一步挤压。

近几年，汽车经销商的日子普遍不好过。根据中国汽车流通协会发布2023年全国汽车经销商生存状况调查报告，2023年仅有27.3%的经销商完成年度销量目标，经销商亏损的比例为43.5%。

2021年到2023年，广汇汽车的4S店数量从760家降至695家。除此之外，广汇汽车也在寻求和新能源品牌合作，比如问界、欧拉、岚图、小鹏、阿维塔、埃安等，但暂时比例还有限，截至6月末，其投入运营的新能源店面数为55家，占比不到10%，还不足以成为其业务支柱。

在新能源时代，4S店不再是一门好生意。退市的命运轮到广汇汽车之前，行业已有人身先士卒。另外，价格战不休，经销商们作为战火最前沿的阵地，往往最先祭旗。一年前，“汽车经销商第一股”庞大集团踉跄退市，就已经昭示了汽车流通行业的风险。

属于孙广信的时代，似乎正在落幕。曾经，乌鲁木齐市每5套房子中，就有3套房子是孙广信开发的，但如今房子滞销，孙广信似乎也不再那么财大气粗了，只能等“白衣骑士”金正科技来救广汇汽车于危难。

一个行业开始转弯之时，此前的赢家们，往往不少会被甩出去，留给广汇汽车的机会不多了。