拆股+回购，科技巨头苹果的焦虑在加深

受益于财报效应，苹果昨日大涨逾8%。一位跟踪苹果的分析师说，这粉碎了“看衰论”，因为iPhone增长17%，服务业务确实也很不错。

这观点有点扭曲。其实，许多人并非看衰苹果产品与业绩，而是看空高昂的股价。短暂的财报效应，拗不过QE退潮带来的科技股整体下滑趋势。

苹果财报其实也不那么出色。iPhone增长17%，但其他产品尤其iPad下滑14%，iPod几乎濒死。公众一直在期待它的革命性产品到来。

过去一年半，苹果已成科技板块里的“审美疲劳股”，普通的事件根本无法刺激起它的股价，而它的产品推新周期依然没有明显改变。

苹果已经显示出迹象，将使出各种手段，延缓这一趋势。昨日财报发布透露至少两大手段：

<sup>1、拆股：6月初，苹果股票将1拆7。

2、巨量回购。它宣布从目前至年底，将新增300亿美元回购量。</sup>
在我看来，这两个手段，基本填补了今年的股价提升空间。6月份，苹果全球开发者大会上，可能发布iPhone6或者可穿戴终端。未来一个多月，惯用的产品炒作与饥饿营销将继续上演。而下半年，产品出货与300亿美元回购或将拉升股价。

昨日苹果股价收报于567.77美元，再度超过1拆2后的谷歌股价。但相比2012年9月，苹果市值仍蒸发掉1500多亿美元。

567美元的股价，苹果与谷歌，真是高处不胜寒。看看现有美国几家科技股的股价：

没有直接比较的基础，只是展示美市科技龙头大致价位。苹果与谷歌仍在500美元以上，亚马逊与Netflix 300美元以上，IBM近200美元，剩余的龙头股价都在100美元以下。

苹果欲1拆7，按现价计，拆后每股将在80美元以上。这价格或能引来普通投资者关注。如果看多，自然能激发购买或持有热情。

但我从苹果拆股的比例中感受到，它有更多焦虑，或许它对未来几季抱有谨慎。

要知道库克之前一直对拆股非常谨慎。2012年，他说苹果研究过很多拆股案，得到的结论是，短期股价可能上涨，但从长远利益看，最终还是会回到应有水平。拆股对苹果或存在负面影响。

不知道此次拆股决定，苹果董事会经历了怎样的讨论与判断。从库克等人两年的坚持被打破上，我的体会是，苹果董事会对股价、市值十分忧虑。苹果没有效仿谷歌1拆2，而是1拆7，说明对自身未来一段时间的股价一点都不乐观。新增300亿美元回购量，强化着我的认知。

不惜动用高昂的现金维护市值。在2010年“熊彼特学会奖”获奖者威廉.拉让尼克看来，不过是将价值从劳动收入转变为资本收入，最后落入所谓投资人手中（《创新魔咒：新经济能否带来持续繁荣》），企业的运营与创新会注重太多短期效应。

我也认为，拆股、新增300亿美元回购量，传递了苹果这家引领全球的科技巨头的焦灼。

这意味着，未来一个多月，苹果惯用多年的饥饿营销会更加主动。将拆股一事放在6月初，应该是考虑到可借助新品发布前的饥饿营销做资本文章。

我的判断是，未来两到三个月，苹果股价会消化产品发布与出货周期，仍会有小幅行情，但不可能突破此前高点，只在高位徘徊。之后，它的股价波动性会加大，拆股其实也是向普通投资者转嫁风险。

另外，考虑到苹果很少分红，研发投入也曾长期低于微软等巨头，它的富可敌国的现金储备，利用效率很低，因此，巨量回购可能也给了摆脱质疑的机会。

事实上，它的老对手三星电子前不久已直接对外发出警告：连续两季，三星整体盈利增长放缓，全部归结于智能手机出货下滑。两年多来，高端智能机市场已趋于饱和，低价的中国小米们正在不断强化国际市场布局，苹果恐怕也将受到一定冲击。