ST公司申请豁免退市，交易所会开A股先例吗？

本文来自微信公众号：中国证券报（ID:xhszzb），作者：张兴旺 刘杨 ，封面来自：东方IC

11月20日晚间，据媒体报道，*ST华业已经向交易所递交了申请豁免退市的相关材料。有分析指出，若申请豁免成功，将是A股市场首例。

“我们现在既然已经触及了面值退市，即连续20个交易日（股价低于1元），上市公司本身能做的非常有限了，我们肯定会尽最大可能去申请豁免，还是希望华业不要在规则下被‘错杀’。”11月20日晚11点30分许， 中证君致电*ST华业总经理钟欣，其在电话中对中证君表示。

钟欣表示，“市场也强调退市常态化，对华业来说肯定是不利的。想去挑战一个规则，去改变一个规则，或者在规则里有一个特殊的待遇，华业首先必须特殊。”

摄影：记者 张兴旺（拍摄时间：2019年6月）

申请原因：有很多不同的地方

*ST华业即华业资本，从去年下半年开始，华业资本陷入多事之秋，在被爆出百亿应收账款遭遇“萝卜章”事件后，股价一度大跌。

一切始于去年的一则公告，2018年9月27日晚间，华业资本发布公告称，子公司投资的应收账款出现逾期，追偿小组在现场走访时向债务人出示恒韵医药与公司方面签署的协议，债务人方面否认存在协议中列示的债务，文件上公章系伪造，确认债务并不真实。公司涉案金额高达101.89亿元，直接导致公司存量应收账款面临部分或全部无法收回风险。

2018年年报被“非标”之后，华业资本股票被*ST。今年以来，*ST华业遭遇5次面值退市危机，前4次，*ST华业都从悬崖边上挺了过来，但最终11月12日公司股票收盘价连续20个交易日低于1元。

11月12日晚间，*ST华业公告称，公司自11 月13日开市起停牌，上交所在公司股票停牌起始日后的15个交易日内，作出是否终止公司股票上市的决定。公司股票可能将被终止上市。

钟欣表示，“我们现在既然已经触及了面值退市，即连续20个交易日（股价低于1元），上市公司本身能做的非常有限了，我们肯定会尽最大可能去申请豁免，还是希望华业不要在规则下被‘错杀’。前面（面值）退市的6家，没有特殊的案例，能不能为华业开一个门，我们也不知道。我们还是认为华业在这个事情上有很多跟其他不同的地方。”

对于华业不同的地方，钟欣表示，“华业并不是经营不善，突然爆发踩雷（事件），100亿的刑事诈骗一事，公安机关在侦办案件过程中，还是有很多保密的要求。很多信息即使企业知道也不能随便向市场披露，公安机关有原则，监管部门、交易所也有信息披露的规则，这就导致了事实进展的信息不对等。”

“股民经常打电话问我们追赃的情况，我们没办法在电话里说（追赃）30亿元。由于规则，信息涉密，我们不能去披露，这就导致信息不对等。可能（投资者）就认为你什么都没做。”钟欣说。

直到11月13日，*ST华业公告称，11月12日收到重庆市公安局经济犯罪侦查总队发来的函件，表明警方自2018年10月12日立案侦办了公司应收账款被骗案，经侦查，本案犯罪嫌疑人众多、涉案资金特别巨大、时间跨度达10年，属于全国性特大经济犯罪案件。目前，案件相关犯罪嫌疑人已被依法采取相应刑事措施，扣押冻结涉案财物初步估值达30亿元人民币（部分系轮候冻结）。鉴于案件尚未提起公诉，挽回资产损失情况以法院审理结果为准。

钟欣还表示，“规则制定者是为了维护资本市场健康的情况，不好的企业、不良的企业，就要走，好的企业留下来。华业是不是不良企业？这是一个核心问题。我们如果是不良企业，持续经营有问题，那么就不要申请（豁免）了，没有意义。但华业是一个特殊的情况，是被骗了，被骗了100多亿，而且案件比较复杂，涉及这么多人。”

申请情况不乐观

多位业内人士对中证君表示，*ST华业申请豁免面值退市，情况难言乐观。

资深投行人士王骥跃认为，虽然*ST华业申请豁免面值退市，但不太可能被豁免的，不能开这个先例。

东北证券研究总监付立春在接受中证君采访时表示，在提高上市公司质量的背景下，必须增强市场的流动性，面值退市的公司越来越多。与此同时，申请豁免面值退市的公司也越来越多了。未来对于面值退市及豁免退市的相关规则的进一步解释和完善都存在一定空间。

中国人民大学商法研究所刘俊海教授对中证君表示，资本市场要推进法治化，这是不可逆转的潮流，任何上市公司都没有法外特权。能不能豁免面值退市，关键是公司要说明自己不具备退市的法定构成要件。即便退市，企业还可以继续经营，提高核心竞争力，回报投资者；满足条件的，还可以依法依规申请重新上市。

刘俊海认为，严格执行退市制度，严格落实退市标准，不是为哪个公司量身定制的，对每个上市公司都适用。当然，监管部门、交易所对即将面临退市的公司，也要指导他们完善公司治理，保护公众投资者权益，促进公司可持续发展。

 “下周正常去交易所沟通，把我们认为正常合理的理由提出来。我们管理层扛了很大的监管压力。（结果）真的很难说，前面6家不知道有没有申请（豁免），但都没有得到任何特殊待遇，目前规则是这么定的。”钟欣说。

钟欣也坦言，“市场也强调退市常态化，对华业来说肯定是不利的。想去挑战一个规则，去改变一个规则，或者在规则里，你有一个特殊的待遇，华业首先必须特殊。”

钟欣说，“目前绝大多数债权人出函希望我们不退市。（我们）希望不退市，其实是希望得到一个暂停上市。”

“面值退市的上市公司能否成功实现自救，关键要看自救行为能否真能改变公司质地，对公司持续经营能力产生积极影响。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对中证君称。

五轮“自救”

*ST华业此前就表示，已经通过高管主动停薪、业务整合裁员、开源节流控制成本等措施，实现削减支出、优化资源配置。同时，聘请了律师、会计师及重组顾问公司对公司进行资产摸底及破产和解，力求“自救”。

为了谋求“自救”，*ST华业先后经过五轮“洗礼”。

发生在6月27日、7月17日的第一轮和第二轮“自救”相对“轻松”。

6月27日*ST华业表示，公司正在积极开展自救，寻求各种措施努力化解债务危机。

7月17日，*ST华业发布公告表示，公司经营情况正常，各项工作良序进行。公司正努力稳定并改善公司经营基本面。

发生在8月13日第三轮“自救”， 是公司最艰难的一次“自救”。 

在此阶段，监管层曾对*ST华业、华业发展、时任董事长徐红等予以通报批评或公开谴责。

上交所8月2日公告，决定对*ST华业、华业发展、公司时任董事长徐红、时任财务总监郭洋予以公开谴责；并公开认定徐红等10年内不适合担任上市公司董事、监事和高级管理人员。

8月6日晚间，*ST华业公告《关于董事、高管辞职及补选董事、聘任高管的公告》，董事会同意聘任钟欣为公司总经理，聘任张曦为公司财务总监。

第四轮“自救”发生在9月15日。

*ST华业公告称，实控人周文焕拟将旗下医药公司部分股权注入上市公司，用以增强其持续经营资产。9月16日，*ST华业开盘涨停。“自救”成功。

最后一轮“自救”则发生在11月7日。

*ST华业寄希望于矿业老板——金宝矿业的援手来挽救公司，不过最终市场没能买单。

11月15日，*ST华业在《致广大投资者的一封信》中表示，若公司退市后，公司股票将转到全国中小企业股份转让系统继续交易，不会导致公司丧失法人主体地位，公司仍将作为市场参与者，继续努力保持原有业务平稳开展，保持全体员工（包括下属子公司）的团队稳定，保持重庆医科大学附属第三医院正常运营。公司全员将一如既往地认真、努力工作，不放弃通过经侦追赃、破产和解、重组等各种合法方式继续拯救公司，坚定不移地践行公司职责，尽最大努力维护公司、债权人及广大投资者的合法利益。

本文来自微信公众号：中国证券报（ID:xhszzb），作者：张兴旺 刘杨